การประมาณการครั้งที่สองของ GDP สหราชอาณาจักรยืนยันการเติบโต 0.3% สำหรับไตรมาสที่ 2 แต่ส่วนประกอบของการเติบโตแสดงแนวโน้มที่น่ากังวล โดยการใช้จ่ายผู้บริโภคคงที่ถูกชดเชยด้วยการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายของรัฐบาล และการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดที่กว้างขึ้น ความคาดหวังของการเติบโตของ GDP ที่เร่งขึ้นในไตรมาสที่ 3 ยังคงต่ำ เนื่องจากดัชนี PMI รวมลดลงในเดือนกันยายนไปอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือนที่ 51 จุด ดัชนี PMI ภาคการผลิตแตะระดับต่ำสุดในรอบห้าเดือนและคงอยู่ในเขตการหดตัวอย่างชัดเจน
ปัญหาเชิงโครงสร้างกำลังซ่อนอยู่ในเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักร และกำลังส่งผลกระทบต่อความยืดหยุ่นของมันมากขึ้นเรื่อย ๆ การกู้ยืมเงินของรัฐบาลในเดือนสิงหาคมสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ โดยมีการขาดดุลในงบประมาณเพิ่มขึ้นเป็น £18 พันล้าน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบห้าปี ในช่วงเพียงห้าเดือนของปีงบประมาณ ขาดดุลได้เพิ่มขึ้นเป็น £83.8 พันล้าน ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่แย่ที่สุดเป็นอันดับสองนับตั้งแต่ปี 1993 ตามคำกล่าวของ Mel Stride รัฐมนตรีเงาของฝ่ายค้านว่า "รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังได้สูญเสียการควบคุมการเงินสาธารณะแล้ว"
นี่คือปัญหาพื้นฐานที่ไม่มีทางแก้ไขง่าย ๆ อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP กำลังเพิ่มขึ้น และสิ่งที่สำคัญมากกว่าการเทียบอัตราส่วนที่แท้จริง คือความต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงบนหนี้สินของรัฐบาลกับอัตราการเติบโตของ GDP โดยชื่อตั้ง หากอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า รัฐบาลต้องสร้างเกินดุลให้ได้ มิฉะนั้นหนี้สินจะเติบโตอย่างรวดเร็ว ขณะนี้ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงบนหนี้สินของรัฐบาลในสหราชอาณาจักร พิจารณาจากอายุความเฉลี่ยของพันธบัตรรัฐบาล อยู่ที่ประมาณ 4% ในขณะที่อัตราการเติบโตของ GDP โดยชื่อตั้งอยู่ที่ประมาณ 5% ต่อปี อย่างไรก็ตาม หากอัตราเงินเฟ้อลดลงไปที่เป้าหมาย 2% ของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ GDP โดยชื่อตั้งจะลดลงเป็นประมาณ 3.0–3.5% ซึ่งจะต้องการเกินดุลที่ประมาณ 1.0–1.5% เพื่อรักษาเสถียรภาพของหนี้สิน หากไม่มี เกิดความเร็วจากหนี้สินจะเพิ่มขึ้นและในที่สุดอาจทำลายเสถียรภาพทางการเงินโดยรวมได้
แต่ไม่มีเกินดุล—และไม่มีความเป็นไปได้ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ขาดดุลงบประมาณรวมของสหราชอาณาจักรมีสัดส่วนประมาณ 5% ของ GDP โดยเน้นที่ขาดดุลด่านแรกประมาณ 2% หมายความด้านรายได้ต้องมีการเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งรัฐบาลกำลังพยายามบรรลุผลผ่านการปฏิรูปการคลัง ในเวลานี้อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งประเทศอังกฤษก็ต้องลดอัตราดอกเบี้ยลงเพื่อลดต้นทุนการกู้ยืมที่แท้จริงเช่นกัน
ดังนั้น เป็นที่ชัดเจนว่าธนาคารถูกบังคับให้รักษาท่าทีอ่อนน้อม—แม้ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ในขณะที่การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อถูกมองว่าเป็น "ชั่วคราว" ในเชิงทางการ แต่ตลาดต่างให้ความสำคัญกับปัญหาระยะยาวที่มีความสำคัญมากกว่าอัตราเงินเฟ้อเอง
ภายใต้สภาพแวดล้อมนี้ สกุลเงินปอนด์ไม่คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่งอยู่ สกุลเงินที่แข็งแกร่งของทำรายได้งบประมาณลดลงและยังทำให้ขาดดุลนั้นหนักยิ่งขึ้น
ตำแหน่งการเก็งกำไรเกี่ยวกับสกุลปอนด์เปลี่ยนจากท่าทีที่เป็นระวังไปเป็นกลาง โดยตำแหน่งสุทธิสั้นลดลง £0.4 พันล้านในสัปดาห์ที่รายงาน อยู่ที่เพียงแค่ -£166 ล้าน มูลค่ายุติธรรมที่คำนวณได้ยังคงอยู่เหนือค่าเฉลี่ยระยะยาวแต่ตอนนี้มีแนวโน้มลดลงแล้ว
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เราสันนิษฐานว่าค่าเงินปอนด์จะยังคงมีโทนขาขึ้น และหลังจากการปรับฐาน มันจะพยายามที่จะท้าทายแนวต้านที่ 1.3787 อย่างไรก็ตาม ขณะนี้สถานการณ์นี้ดูจะไม่น่าเป็นไปได้ ตลาดได้เปลี่ยนเข้าสู่ช่วงที่เคลื่อนไหวในแนวข้าง การสนับสนุนอยู่ที่ระดับ 1.3320/30; หากระดับนี้ไม่สามารถถือได้ ความกดดันขาลงอาจเพิ่มขึ้น ในด้านที่เพิ่มขึ้น ค่าเงินปอนด์ถูกกำหนดให้หยุดที่ประมาณ 1.3725 แต่อาจจะกลับไปที่ระดับนั้นได้ในขณะนี้มีความเป็นไปได้ค่อนข้างน้อย
