ตรงไหนบางก็มีโอกาสที่จะฉีกขาดได้มาก นักลงทุนเริ่มตั้งคำถามหนักหน่วง: บริษัทเทคโนโลยีสร้างกำไรจริงๆ จากปัญญาประดิษฐ์ได้มากเพียงใด? และเมื่อคำตอบคือ "แทบจะสังเกตไม่ได้" — น้อยจนต้องใช้อุปกรณ์ขยายมอง — ความตื่นตระหนกก็เริ่มก่อตัว ผลลัพธ์ที่ไม่น่าพอใจจาก Oracle เกี่ยวกับการร่วมมือกับ OpenAI และบริษัทอื่นๆ ได้จุดชนวนให้เกิดการขายใน S&P 500 นอกจากนี้ Tesla ยังได้เพิ่มเชื้อไฟด้วยการเปิดตัวรุ่นใหม่ของรถยนต์ยอดนิยมที่ไม่เป็นไปตามคาด
ด้วยระดับความเข้มข้นสูงในตลาดหุ้นสหรัฐ ทำให้ดัชนีกว้างต้องตอบสนองต่อข่าวสารจากบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ หรือที่เรียกว่า "Magnificent Seven" พื้นฐานที่ไม่คงทน โดยเฉพาะในแง่ของการประเมินค่า มักนำไปสู่การปรับสมดุลพอร์ตการลงทุน อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ตอนนี้ซื้อขายอยู่ในระดับที่รุนแรงพอๆ กับช่วงฟองสบู่ดอทคอมเมื่อ 25 ปีก่อน
การเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วน P/E ใน S&P 500
ช่วงของการรวมตัวใน S&P 500 ดูเหมือนไม่เพียงแต่จะเป็นธรรมชาติแต่ยังเป็นสิ่งที่ดีต่อสุขภาพ หลังจากที่ดัชนีทำสถิติสูงสุดในปีนี้เป็นครั้งที่ 32 การปิดตัวของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ดำเนินอยู่ก็ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่น และในขณะนี้นักลงทุนเริ่มสงสัยว่า Federal Reserve จะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2025 ตามที่คาดไว้ก่อนหน้าหรือไม่ หากการลดอัตราดอกเบี้ยแม้แต่หนึ่งครั้งถูกเลื่อนออกไปหรือละไว้ ความผิดหวังนั้นมีแนวโน้มที่จะสะท้อนไปทั่วตลาดหุ้น ระดับของ S&P 500 ในปัจจุบันนี้สะท้อนถึงความคาดหวังว่าอัตราเงินเฟดจะลดลงถึง 3.75% ภายในสิ้นปี
ในบริบทนั้น คำเตือนล่าสุดจากประธาน Fed มินนีแอโพลิส Neel Kashkari — โดยเฉพาะเกี่ยวกับความเสี่ยงในการปลุกเพิ่มอัตราเงินเฟ้อหากนโยบายการเงินถูกผ่อนคลายมากเกินไป — และความคาดหมายของผู้บริโภคที่รายงานโดย Fed นิวยอร์ก ที่เพิ่มขึ้นได้เพิ่มแรงให้กับการปรับตัวของ S&P 500 ที่กำลังดำเนินอยู่
ความคาดหวังของเงินเฟ้อของผู้บริโภคในสหรัฐฯ
เมื่อความโลภครอบงำ แม้แต่ปัจจัยกระตุ้นเล็กๆ น้อยๆ อย่างการกระพือปีกของผีเสื้อ ก็สามารถจุดประกายให้เกิดพายุได้ ความรู้สึกตื่นเต้นและยินดีมีในตลาดหุ้นสหรัฐในช่วงที่ผ่านมา ตามรายงานของ Goldman Sachs พบว่า ความรู้สึกเชิงบวกในกลุ่มลูกค้ากลับมาสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม โดยที่ตัวชี้วัดของ Barclays แสดงให้เห็นว่าตลาด "เปี่ยมไปด้วยความฮึกเหิม" และดัชนีความรู้สึกของ Bloomberg ได้เข้าสู่ "โซนคลั่ง" แล้ว
ความยินดีและความฮึกเหิมมักไม่ได้จบลงอย่างสวยงาม ผลกระทบจากปีกผีเสื้ออาจทำให้ดัชนี S&P 500 ร่วงลงมากกว่าที่คาด อย่างไรก็ตาม กลยุทธ์ "ซื้อเมื่อราคาตก" ยังคงอยู่ และการต่อสู้ระหว่างแนวโน้มขาขึ้นและขาลงอาจนำไปสู่ช่วงของการรวมตัว ในกรณีนั้น เดือนตุลาคมอาจจะเป็นเดือนที่มีความผันผวนมากที่สุดสำหรับดัชนีหุ้นในภาพรวมตามชื่อเสียงที่มีมา
จากมุมมองของฉัน ยิ่งการปิดตัวดำเนินต่อไปนานเท่าไหร่ ตลาดหุ้นสหรัฐก็ยิ่งอ่อนไหวกับมันมากขึ้นเท่านั้น การเลื่อนการเปิดเผยข้อมูลสร้างความไม่แน่นอน ซึ่งในทางกลับกันก็ทำให้ Fed ต้องระมัดระวังมากขึ้น — สิ่งนี้ทำให้หายไปจากอาวุธสำคัญของกลุ่มตลาดกระทิงที่สำคัญที่สุด
จากมุมมองทางเทคนิค ดัชนี S&P 500 เพิ่งจะเสร็จสิ้นการเคลื่อนที่ถอยกลับหลังจากกราฟแท่งในวันเกิดการเคลื่อนที่เข้าภายใน แม้จะมีเช่นนี้ แนวโน้มขาขึ้นยังคงไม่เสียหาย การถอยกลับจากระดับแนวต้านที่ 6680, 6660, และ 6585 ดูแล้วเป็นโอกาสที่ดีในการซื้อ
