ในเดือนเมษายน อัตราเงินเฟ้อรายปีของราคาผู้บริโภคในสหราชอาณาจักรลดลงจาก 3.3% เหลือ 2.8% มองผิวเผินอาจดูเป็นผลลัพธ์ที่น่าประหลาดใจ อย่างไรก็ตาม ปรากฏการณ์นี้สามารถอธิบายได้ด้วยสิ่งที่เรียกว่า “ผลของฐานเปรียบเทียบ” (base effects) โดยเมื่อเดือนเมษายนปีก่อนอัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นถึง 1.25% และเมื่อไม่นำการกระโดดขึ้นครั้งนั้นมาคำนวณในอัตรารายปี ก็ทำให้เห็นเป็นการลดลงดังที่ปรากฏ
อย่างไรก็ดี ระดับราคาประจำเดือนเพิ่มขึ้น 0.75% ซึ่งเมื่อคำนวณในอัตรารายปีแล้วเทียบเท่ากับ 9% ก่อนที่ความขัดแย้งในอ่าวจะปะทุ ตัวเลขเหล่านี้ได้ถูกนำมาประเมินไว้ล่วงหน้าแล้ว และมีการคาดการณ์ว่าจะเกิดการชะลอตัวของเงินเฟ้อลงสู่ระดับ 2%
แม้ในกรณีที่สามารถบรรลุข้อตกลงสันติภาพได้อย่างรวดเร็ว แรงกระแทกด้านเงินเฟ้อก็น่าจะยังคงอยู่ต่อไปอีกหลายเดือน หากความขัดแย้งยืดเยื้อและช่องแคบฮอร์มุซยังคงถูกปิด ผลกระทบสะสมอาจต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027 ซึ่งจะส่งผลอย่างมีนัยสำคัญต่อปริมาณการผลิต การจ้างงาน และแน่นอนว่าอัตราเงินเฟ้อ
มีการคาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะทรงตัวเหนือระดับ 3% อย่างชัดเจนในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ภายใต้สภาวะเช่นนี้ Bank of England จะไม่สามารถปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ในปีนี้ และยิ่งไปกว่านั้น เมื่อเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้นในช่วงปลายปี ธนาคารกลางจะเผชิญกับแรงกดดันให้ดำเนินนโยบายการเงินแบบตึงตัวมากขึ้น
สถาบัน NIESR เสนอสมมติฐาน 3 ฉากทัศน์สำหรับทิศทางราคาในอนาคต ตั้งแต่กรณีเลวร้ายไปจนถึงกรณีดีที่สุด อย่างไรก็ดี ในทุกฉากทัศน์อัตราเงินเฟ้อจะเร่งตัวขึ้นตลอดช่วงครึ่งหลังของปี เนื่องจากความล่าช้าอย่างมีนัยสำคัญในการส่งมอบพลังงานเพิ่งเริ่มขึ้นในเดือนพฤษภาคม และต่อให้ช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดใช้งาน ก็ยังต้องใช้เวลาอย่างน้อยหกเดือนกว่าสถานการณ์จะกลับสู่ภาวะปกติ
ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ความสามารถในการรับแรงกระแทกของเศรษฐกิจมีความสำคัญเป็นพิเศษ และข้อมูลล่าสุดมีลักษณะค่อนข้างน่ากังวล การเติบโตของราคาปลีกในสหราชอาณาจักรชะลอตัวลงในเดือนพฤษภาคมท่ามกลางอุปสงค์ที่อ่อนแอลง ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าที่สุดในรอบกว่าหนึ่งปี และคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะต่อเนื่องไปในเดือนมิถุนายน ดัชนี Services PMI ซึ่งมีน้ำหนักมากที่สุดต่อการคำนวณ GDP ชะลอลงอย่างรวดเร็วในเดือนพฤษภาคมจาก 52.7 เหลือ 47.9 และดัชนี Composite PMI ก็ลดลงสู่เขตหดตัว แม้ภาคการผลิตยังคงแสดงความยืดหยุ่นอยู่ในปัจจุบัน
ในขณะที่ค่าเงินปอนด์ดูค่อนข้างแข็งค่า อันเป็นผลจากความเสี่ยงทางการเมืองภายในประเทศที่ลดลง และกำลังรอการเผยแพร่รายงานอัตราเงินเฟ้อ core PCE ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ Federal Reserve ใช้ประเมินแรงกดดันด้านราคาในแกนกลาง รายงานดังกล่าวเกือบจะแน่นอนว่าจะนำไปสู่การปรับมุมมองคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยของ Fed ใหม่ โดยมีแนวโน้มไปในทิศทางอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนให้กับดอลลาร์
สถานะเก็งกำไรใน GBP สำหรับสัปดาห์ที่มีรายงานออกมาเปลี่ยนไปในเชิงลบมากยิ่งขึ้น โดยราคาคำนวณได้ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง
สัปดาห์ที่แล้ว เราให้น้ำหนักกับสถานการณ์ที่คู่เงิน GBP/USD จะปรับตัวลงต่อ และมุมมองดังกล่าวยังคงมีความเหมาะสมอยู่ โดยเรามองว่าการดีดตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดที่ผ่านมาเป็นเพียงการเคลื่อนไหวแบบปรับฐานเท่านั้น เราไม่คาดว่าจะมีความเคลื่อนไหวที่รุนแรงจนกว่าจะถึงวันพฤหัสบดี เนื่องจากการเปิดเผยตัวเลข PCE อาจทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทั้งนี้ โอกาสที่คู่เงิน GBP/USD จะปรับตัวขึ้นมีจำกัดบริเวณโซนแนวต้านที่ 1.3660/80 และเรามองว่าภาพการกลับมาปรับตัวลงต่อไปยังระดับต่ำสุดล่าสุดที่ 1.3299 ยังคงเป็นสถานการณ์ที่มีความเป็นไปได้มากกว่า
