เมื่อวานนี้ Kevin Warsh ได้แถลงรายงานนโยบายการเงินรายครึ่งปีฉบับแรกในฐานะประธาน Federal Reserve ต่อคณะกรรมาธิการด้านบริการการเงินของสภาผู้แทนราษฎร โดยประเด็นหลักของสุนทรพจน์คือกระแสการลงทุนที่พุ่งสูงขึ้นอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนซึ่งเกิดขึ้นรอบเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ ตามคำกล่าวของเขา ลักษณะที่โดดเด่นที่สุดของภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบันคือการลงทุนภาคธุรกิจที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วและดูเหมือนจะเร่งตัวขึ้น สะท้อนให้เห็นจากการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลและความต้องการอุปกรณ์และซอฟต์แวร์ที่เกี่ยวข้องกับ AI ในระดับมหาศาล การลงทุนในอุปกรณ์เพิ่มขึ้นราว 8 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบเป็นรายปีในช่วงไตรมาสแรก ขณะที่ภายในหมวดหมู่นี้ การใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีขั้นสูงเติบโตอย่างน่าประทับใจเกือบ 25 เปอร์เซ็นต์ตลอดระยะเวลา 4 ไตรมาสที่ผ่านมา
Warsh ได้อธิบายแนวคิดหนึ่งซึ่งน่าจะกลายเป็นประโยคที่ถูกอ้างถึงมากที่สุดจากสุนทรพจน์ครั้งนี้ เขายอมรับว่าไม่อาจรู้ได้อย่างชัดเจนว่าเศรษฐกิจจะได้ประโยชน์จากการพัฒนา AI มากน้อยเพียงใด อย่างไรก็ตาม ดูเหมือนหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่สิ่งที่ทุกวันนี้เราเรียกว่า “การลงทุนด้าน AI” จะถูกเรียกว่า “การลงทุน” เฉยๆ ในเวลาไม่นาน นั่นหมายความว่า ธนาคารกลางมอง capex ด้าน AI ไม่ใช่เพียงฟองสบู่ชั่วคราวหรือกลุ่มเฉพาะทางแยกออกมา แต่เป็นปัจจัยที่ในไม่ช้าจะถูกผนวกรวมอย่างเป็นธรรมชาติไว้ในโครงสร้างของเศรษฐกิจอเมริกันโดยรวม ในขณะเดียวกัน เขาย้ำว่าโอกาสทางเศรษฐกิจรูปแบบใหม่ย่อมนำมาซึ่งความท้าทายใหม่สำหรับหน่วยงานกำกับดูแล และ Fed กำลังติดตามผลกระทบของบูมรอบนี้ที่มีต่อเงินเฟ้อและตลาดแรงงานอย่างใกล้ชิด
ภาพรวมของเศรษฐกิจที่นำเสนอในรายงานสะท้อนสัญญาณที่ปะปนกันไปในแต่ละภาคส่วน กิจกรรมทางเศรษฐกิจกำลังขยายตัวในอัตราที่มั่นคง แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นท่ามกลางแรงกระแทกในช่วงหลัง การเติบโตของการบริโภคภาคครัวเรือนอยู่ในระดับปานกลาง ขณะที่การผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปี ด้านภาคที่อยู่อาศัยกลับเคลื่อนไม่สอดคล้องกับภาพรวมและยังคงตามหลังอยู่ ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากตัวเลขยอดขายบ้านและอัตราดอกเบี้ยจำนองที่ยังอยู่ในระดับสูง ทางด้านอุปทาน Warsh ชี้ให้เห็นถึงอัตราการเติบโตของผลิตภาพแรงงานที่แข็งแกร่ง ซึ่งเกิดขึ้นล่วงหน้าก่อนผลของการนำ AI มาใช้ ตลาดแรงงานโดยรวมยังคงมีเสถียรภาพ: การจ้างงานใหม่เพิ่มขึ้นสอดคล้องกับการขยายตัวของกำลังแรงงาน อัตราการว่างงานอยู่ในระดับต่ำและแทบไม่เปลี่ยนแปลงตลอดทั้งปี การเลิกจ้างมีไม่มากนัก และค่าจ้างตามตัวเงินเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ในส่วนของนโยบายการเงิน Warsh ยืนยันมติที่ได้ตัดสินใจไว้เมื่อหนึ่งเดือนก่อนในการคงกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50–3.75 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นการตัดสินใจที่ใช้ในที่ประชุมครั้งแรกภายใต้การดำรงตำแหน่งประธานของเขา เขาระบุว่าสมาชิกคณะกรรมการจะไม่ยอมรับระดับเงินเฟ้อที่ทรงตัวอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน และต่างก็มีความมุ่งมั่นอย่างแน่วแน่ในการนำเสถียรภาพด้านราคาให้กลับคืนมา โดยเน้นว่าความผันผวนของราคาในรายเดือนเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยเฉพาะในโลกที่ไร้เสถียรภาพเช่นปัจจุบัน แต่เงินเฟ้อพื้นฐานในระยะยาวนั้นถูกกำหนดโดยนโยบายการเงินเป็นหลัก เขาเรียกการปรับระดับความเข้ม–ผ่อนของนโยบายให้เหมาะสมว่าเป็น “ดาวนำทางที่เราใช้ในการเดินเรือ” พร้อมแสดงความเชื่อมั่นว่า ภายใต้นโยบายที่ถูกต้อง การเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้อในช่วงห้าปีที่ผ่านมา จะกลายเป็นเรื่องในอดีต
ส่วนสำคัญของสุนทรพจน์ของ Warsh มุ่งเน้นไปที่การปฏิรูปเชิงสถาบัน ซึ่งเขาผลักดันมาตั้งแต่เข้ารับตำแหน่ง เขายืนยันการจัดตั้งคณะทำงานห้าชุดที่มุ่งเน้นประเด็นนโยบายหลัก และเป็นครั้งแรกที่ได้แจกแจงภารกิจของแต่ละชุดอย่างละเอียด ชุดแรกจะศึกษารูปแบบและประสิทธิผลของการสื่อสารของ Fed ชุดที่สองจะทบทวนนโยบายงบดุล รวมถึงระบอบเงินสำรองส่วนเกินและโครงสร้างของสินทรัพย์ ชุดที่สามจะมุ่งเน้นที่แหล่งข้อมูลและระเบียบวิธีใหม่ๆ ชุดที่สี่ว่าด้วยผลิตภาพและการจ้างงานจะศึกษาขนาดและความเร็วของผลกระทบจากเทคโนโลยีทั่วไปยุคใหม่ต่อผลิตภาพและตลาดแรงงาน และชุดที่ห้าจะกลับไปทบทวนแบบจำลองและกรอบการดำเนินนโยบายสำหรับการกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อ
ในช่วงปิดท้ายสุนทรพจน์ Warsh ระบุว่า Fed กำลังเริ่มต้นบทใหม่ในช่วงเวลาสำคัญของประเทศ และมีเจตนาที่จะรักษาความสามารถในการปรับตัวให้สอดคล้องกับภารกิจเชิงคาดการณ์ในอนาคตของตน
สำหรับภาพทางเทคนิคปัจจุบันของ EUR/USD ฝั่งผู้ซื้อจำเป็นต้องมุ่งเป้าไปที่การยึดระดับ 1.1442 กลับคืนมาให้ได้เสียก่อน หลังจากนั้นจึงจะสามารถเล็งไปที่การทดสอบระดับ 1.1459 ได้ จากจุดนั้นมีโอกาสขึ้นไปสู่ 1.1479 แต่การทำเช่นนั้นโดยไม่มีแรงสนับสนุนจากผู้เล่นรายใหญ่จะเป็นเรื่องท้าทายอย่างยิ่ง ในกรณีที่ราคาอ่อนตัวลง ผมคาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญจากผู้ซื้อรายใหญ่บริเวณ 1.1425 หากบริเวณดังกล่าวไร้ซึ่งแรงซื้อ ก็สมควรรอให้เกิดจุดต่ำใหม่แถว 1.1400 หรือเปิดสถานะซื้อระยะยาวจากระดับ 1.1380
ส่วนภาพทางเทคนิคปัจจุบันของ GBP/USD ผู้ซื้อฝั่งปอนด์จำเป็นต้องดึงระดับแนวต้านใกล้สุดที่ 1.3415 กลับคืนมาให้ได้เสียก่อน เฉพาะการกลับขึ้นมายืนเหนือระดับนี้เท่านั้นที่จะเปิดโอกาสให้เล็งไปยังเป้าหมายที่ 1.3440 ซึ่งเหนือระดับดังกล่าวจะเป็นจุดที่ค่อนข้างยากต่อการทะลุผ่าน เป้าหมายถัดไปจะอยู่บริเวณ 1.3481 หากคู่เงินอ่อนตัวลง ฝั่งหมีจะพยายามเข้าควบคุมบริเวณ 1.3378 หากทำได้สำเร็จ การทะลุกรอบดังกล่าวจะสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อสถานะของฝั่งกระทิง และกดให้ GBP/USD ลงไปสู่จุดต่ำที่ 1.3342 พร้อมโอกาสที่จะขยายขาลงไปถึง 1.3298
