"เชื่อ แต่ต้องตรวจสอบ" คือสำนวนเก่าแก่ในตลาดการเงิน บรรดานักลงทุนในตลาดพันธบัตรและสกุลเงินก็กำลังทำเช่นนั้น โดยหวนคิดถึงเทรด "Sell America" เมื่อปีที่แล้ว หลังจากเกิดชุดการตัดสินใจทางการเมืองจากฝั่ง Washington ดอลลาร์สหรัฐเริ่มเหนื่อยกับการต้องหาเหตุผลมารองรับ ขณะที่ยูโรได้โอกาสใช้ประโยชน์จากความไม่แน่นอนของผู้อื่น
ประการแรก ความชื่นชอบของ Kevin Warsh ที่ต้องการสื่อสารให้น้อยที่สุด ก่อให้เกิดคำถามต่อความมุ่งมั่นของธนาคารกลางในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ The Wall Street Journal รายงานว่า Donald Trump สื่อสารกับประธาน Federal Reserve คนใหม่เป็นประจำ แม้ในทางรูปแบบแล้วจะหลีกเลี่ยงการพูดถึงประเด็นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม ประการที่สอง Treasury Secretary Scott Bessent ให้ความช่วยเหลือญี่ปุ่นในการพยุงค่าเงินเยนด้วยการเข้าซื้อยูโร ซึ่งนับเป็นการแทรกแซงค่าเงินแบบประสานงานครั้งแรกในรอบเกือบ 30 ปี ในทางรูปแบบ การโจมตีดูจะเบี่ยงเป้าออกจากดอลลาร์ แต่ในความเป็นจริงแล้วกลับกระทบดอลลาร์โดยตรง
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีปรับขึ้นเหนือ 5% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 แม้ว่าบางส่วนของการเคลื่อนไหวดังกล่าวจะถูกย้อนกลับในภายหลัง อย่างไรก็ตาม ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเกือบทุกสกุลเงินในกลุ่ม G10 ตลอดทั้งเดือน ทั้งที่ตามปกติแล้วผลตอบแทนที่สูงขึ้นควรจะเป็นปัจจัยหนุน ไม่ใช่ฉุดค่าเงิน "Bessent และ Warsh คือแรงกดดันคู่ที่ถาโถมใส่ตลาดการเงินโลกซึ่งนักลงทุนไม่อาจเมินเฉยได้" Gama Asset Management ระบุ พร้อมทั้งลดสถานะการลงทุนในดอลลาร์สหรัฐ
การเคลื่อนไหวของดัชนี USD และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
ท่ามกลางฉากหลังเช่นนี้ EUR/USD จึงมีพื้นที่ให้ขยับตัวมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ภาพรวมไม่ได้ชัดเจนเหมือนในเดือนเมษายนปีที่แล้ว ตอนที่ถ้อยแถลงเรื่องภาษีของ Trump จุดชนวนให้เกิดการเทขายหุ้น พันธบัตร และดอลลาร์พร้อมกัน เวลานี้หุ้นสหรัฐยังทรงตัวแข็งแกร่ง ดัชนี S&P 500 เคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และนักลงทุนต่างชาติได้เพิ่มการถือครอง Treasuries เป็น 9.4 ล้านล้านดอลลาร์ สูงกว่าปีก่อน 4% อย่างชัดเจน Washington ยังไม่ได้สูญเสียความเชื่อมั่นไปทั้งหมด
ในขณะเดียวกัน Standard Chartered คาดว่า ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะปรับตัวลง 3–4% ตลอดทั้งปี โดยให้เหตุผลจากความไม่แน่นอนของการดำเนินนโยบายของฝ่ายบริหาร และการกร่อนตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปของความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างของตลาดทุนสหรัฐ มุมมองนี้ขัดแย้งกับกลุ่ม “เหยี่ยว” ใน Fed: Neel Kashkari พร้อมที่จะ “ปรับขึ้น” อัตราดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป Mary Daly เตือนถึงความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่อาจยืดเยื้อ และ Lisa Cook ก็ไม่ตัดความเป็นไปได้ในการเข้มงวดนโยบายการเงิน หากเงินเฟ้อไม่ชะลอตัวลง สิ่งนี้ก่อให้เกิดส่วนผสมที่แปลกประหลาด – วาทกรรมที่แข็งกร้าว แต่ค่าเงินดอลลาร์กลับอ่อนแอ ความแตกต่างระหว่างคำพูดของเจ้าหน้าที่กับพฤติกรรมของตลาดจึงโดดเด่นชัดเจน
ดังนั้น euro จึงไม่ได้เป็นฝ่ายชนะด้วยปัจจัยของตัวเองมากนัก แต่กลับได้ประโยชน์จากความสับสนของสัญญาณจากสกุลเงินอื่น รายงานการจ้างงานสหรัฐฯ เดือนกรกฎาคมจะเป็นตัวเชื่อมโยงทุกจุดเข้าด้วยกัน ตลาดจะสามารถตัดสินใจได้หรือไม่ว่าจะเชื่อใคร – Warsh หรือบรรดาเจ้าหน้าที่ FOMC มากประสบการณ์? ผม/ฉันยังไม่คิดว่าคำตอบจะชัดเจนแบบเอกฉันท์
ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน ราคา EUR/USD อยู่บริเวณขอบบนของกรอบการแกว่งตัวที่ 1.150–1.156 หากระดับนี้ถูกทะลุผ่านไป ความเสี่ยงของการเดินหน้าต่อของภาวะพุ่งขึ้นจะเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นเหตุผลรองรับการเปิดสถานะซื้อ อย่างไรก็ตาม หากราคากลับเข้าสู่กรอบการซื้อขายเดิม ก็จะเป็นเหตุผลในการเปิดสถานะขาย
