คู่เงิน EUR/USD อยู่ในช่วงขาลงต่อเนื่องมา 6 วัน แต่ดูเหมือนว่าการรุกของฝั่งหมีอาจกำลังจะสิ้นสุดลงโดยสมบูรณ์ หากมองภาพรวม เราพอจะพูดได้อย่างมั่นใจว่า แรงขายที่เป็น “การโจมตีจริงจัง” ของฝั่งหมีเพิ่งมาเกิดขึ้นเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมาเท่านั้น ซึ่งเป็นวันที่ประธาน FOMC Kevin Warsh กล่าวสุนทรพจน์ และตามมาด้วยการปรับทบทวนข้อมูลรายปีของตัวเลข Nonfarm Payrolls เหตุการณ์ทั้งสองไม่ได้ให้สัญญาณเชิงลบต่อยูโรอย่างชัดเจนเสียทีเดียว แต่แรงขายฝั่งหมีก็ไม่ได้ถือว่าน่าประหลาดใจนัก เพราะหากพยายามมองหาเหตุผลที่จะ “ซื้อดอลลาร์” ก็ยังพอหาได้อยู่บ้าง อย่างที่ผมเขียนไปก่อนหน้านี้ รายงาน Nonfarm Payrolls อาจออกมาแย่กว่านี้ได้มาก ส่วนสุนทรพจน์ของ Warsh เองก็มีการส่งสัญญาณเชิงเข้มงวด (hawkish) ขึ้นเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม หากเรามองตามความเป็นจริงโดยไม่พยายาม “มองขาวให้เป็นดำ” ผมไม่เห็นเหตุผลใดที่ดอลลาร์ควรจะแข็งค่า รายงาน Nonfarm Payrolls ออกมาติดลบ ในขณะที่ Kevin Warsh เพียงแต่พูดถึงเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับสูงเท่านั้น มิได้ให้คำมั่นว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ราคายูโรปรับตัวลงมาถึงฐานของ imbalance 21 และการร่วงลงได้ชะลอตัวลงชั่วคราว ณ บริเวณนี้ สัปดาห์นี้ยังมีตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญจำนวนมากประกาศออกมา ดังนั้นฝั่งหมีอาจได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมได้อยู่
ในมุมมองของผม ปัจจัยพื้นฐานในภาพรวมยังคงสนับสนุนฝั่งกระทิงอย่างเต็มที่ ประการแรก จากการดูกราฟจะเห็นได้ชัดว่า ยูโรเริ่มปรับตัวขึ้นมาจากระดับที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับราคาเฉลี่ยในช่วงปีที่ผ่านมา หมายความว่ายังมี “พื้นที่ให้ขึ้นต่อ” อยู่พอสมควร ประการที่สอง ตลาดเริ่มสงสัยมากขึ้นว่า FOMC จะเข้มงวดนโยบายการเงินในเดือนกันยายนหรือไม่ ประการที่สาม ตลาดเริ่มตั้งคำถามด้วยซ้ำว่า Fed ภายใต้การนำของ Kevin Warsh จะสามารถปรับขึ้นความเข้มงวดของนโยบายการเงินได้จริงหรือไม่ ประการที่สี่ ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ช่วงหลังมานี้ออกมา “น่าผิดหวัง” เป็นส่วนใหญ่ ประการที่ห้า ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้หนุนฝั่งหมีหรือค่าเงินดอลลาร์อีกต่อไป ประการที่หก ECB เองก็มีโอกาสที่จะเข้มงวดนโยบายการเงินเพิ่มขึ้นอีกในช่วงฤดูใบไม้ร่วงนี้ ประการที่เจ็ด กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ตัดสินใจเพิ่มการเข้าซื้อพันธบัตรระยะยาว ซึ่งทำให้ความต้องการถือดอลลาร์ลดลง ประการที่แปด อาจมี “สงครามการค้า” รอบใหม่ปะทุขึ้นระหว่างสหรัฐฯ กับแคนาดา และระหว่างสหรัฐฯ กับจีน ประการที่เก้า ตลาดแรงงานสหรัฐฯ กำลังหดตัว ขณะที่เงินเฟ้อกลับชะลอลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ภายใต้เงื่อนไขเหล่านี้ ผมไม่เห็นเหตุผลที่สนับสนุนการรุกของฝั่งหมีเลยแม้แต่ข้อเดียว
ข้อมูลตลาดแรงงานสหรัฐฯ ล่าสุดออกมาอ่อนแอ เงินเฟ้อชะลอตัวลง และการเติบโตของ GDP ก็สูญเสียโมเมนตัม ปัจจัยทั้งสามข้อนี้ทำให้เกิดความสงสัยเกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยของ FOMC ไม่เพียงแต่ในเดือนกันยายนเท่านั้น แต่ยังรวมถึง “อนาคตอันใกล้” โดยรวมด้วย ซึ่งก่อนหน้านี้ยังเป็นปัจจัยที่ช่วยหนุนฝั่งหมีในช่วงเดือนมิถุนายน แต่ตอนนี้กลับกลายเป็นปัจจัยที่เล่นงานฝั่งหมีเอง สำหรับตอนนี้ ผมมองว่าความหวังเดียวของฝั่งหมีคือการที่สถานการณ์ในตะวันออกกลางปะทุรุนแรงรอบใหม่ ทว่า Donald Trump เองไม่ได้มีแนวโน้มจะยกระดับความขัดแย้งทางทหาร เขาให้ความสำคัญกับการใช้ “แรงกดดันทางเศรษฐกิจ” ต่ออิหร่านมากกว่า
โครงสร้างของกราฟในตอนนี้ยังบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นของฝั่งกระทิงถูก “รักษาไว้” ราคาได้ลงมาปิดเต็มช่องว่างของ bullish imbalance 21 ล่าสุด และอาจลงมาถึง bullish imbalance 20 ก่อนหน้านั้นได้ด้วย ปฏิกิริยารวมของราคาต่อสองโซนนี้อาจดึงฝั่งกระทิงกลับเข้ามาในตลาดอีกครั้ง และทำให้การปรับขึ้นรอบใหม่สามารถเริ่มต้นต่อเนื่องได้ หากหนึ่งหรือทั้งสองแพตเทิร์นถูกทำให้ “ใช้การไม่ได้” (invalidated) ฝั่งหมีจึงจะมีโอกาสเปิดเกมรุกของตนเองได้ แต่จนถึงตอนนี้ยังไม่มีสัญญาณที่ชัดเจนในทิศทางนั้น
ในเชิงปัจจัยเศรษฐกิจ วันจันทร์ไม่ได้มีอะไรมาหนุนการปรับขึ้นของยูโรมากนัก รายงานเงินเฟ้อตัวเดียวของวันจากเยอรมนีออกมาต่ำกว่าที่นักลงทุนคาด หมายความว่าโอกาสที่ ECB จะเข้มงวดนโยบายการเงินในเดือนกันยายนเริ่มลดลง แน่นอนว่าทุกอย่างยังต้องรอดูรายงานเงินเฟ้อของสหภาพยุโรปในวันพรุ่งนี้ต่อไป อย่างไรก็ดี ข้อมูลเงินเฟ้อจากเยอรมนีแทบไม่ได้ช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้กับยูโรเลย
ตลอดปี 2026 ยังมีเหตุผลสำคัญนับไม่ถ้วนที่เอื้อต่อการโจมตีของฝั่งกระทิง และแม้กระทั่งการปะทุของสงครามในตะวันออกกลางก็ไม่ได้ทำให้เหตุผลเหล่านั้นลดลงเช่นกัน ในเชิงโครงสร้างและระดับโลก นโยบายของ Trump ที่เคยทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงแรงในปีที่แล้ว ก็ยังไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับตอนนี้ ผมยังไม่เห็นปัจจัยเชิงบวกที่แข็งแรงพอจะหนุนค่าเงินดอลลาร์ แม้ FOMC จะยังมีท่าที “hawkish” อยู่ในเชิงรูปแบบ ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ที่เคยหนุนความต้องการถือดอลลาร์ในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ส่วนใหญ่ก็ไม่ทำหน้าที่เช่นนั้นอีกแล้ว ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังไม่ได้รับการแก้ไข แต่ก็ไม่มีการยกระดับการสู้รบเพิ่มเติมจากทั้งฝ่ายอิหร่านหรือสหรัฐฯ
ปฏิทินข่าวสำหรับสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป:
- เยอรมนี – การเปลี่ยนแปลงยอดค้าปลีก (Change in Retail Sales) (06:00 น. UTC)
- สหภาพยุโรป – ดัชนีราคาผู้บริโภค (Consumer Price Index) (09:00 น. UTC)
- สหรัฐฯ – ISM Manufacturing PMI (14:00 น. UTC)
- สหรัฐฯ – JOLTS Job Openings (14:00 น. UTC)
ในวันที่ 1 กันยายน ปฏิทินเศรษฐกิจมีเหตุการณ์อยู่ 4 รายการ ซึ่งผมอยากเน้นเป็นพิเศษที่ดัชนี ISM และตัวเลขเงินเฟ้อของยุโรป ข้อมูลเศรษฐกิจเหล่านี้อาจส่งผลต่อทิศทางความเชื่อมั่นของตลาดในวันอังคารได้
แนวโน้ม EUR/USD และคำแนะนำในการเทรด:
ในมุมมองของผม คู่เงินนี้ยังคงอยู่ในกระบวนการ “สร้างแนวโน้มขาขึ้น” ปัจจัยพื้นฐานในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมามีการพลิกกลับไปทางฝั่งหมีอย่างชัดเจน แต่ตัวแนวโน้มเองยังไม่อาจถือว่า “ถูกยกเลิก” หรือ “สิ้นสุด” ไปแล้วได้ ดังนั้น ฝั่งกระทิงจึงยังมีโอกาสเดินหน้าต่อภายหลังจากการกวาดสภาพคล่อง (liquidity sweep) ลงไปทดสอบแนวต่ำสำคัญที่ชัดเจนสองรอบ ตอนนี้นักเทรดฝั่งซื้อมีระดับแนวรับที่แข็งแรงมากในรูปของ imbalance 21 สัญญาณซื้อรอบใหม่อาจเกิดขึ้นภายในโซน imbalance นี้ หรือที่ imbalance 20 ก็ได้ ผมมองว่าแนว 1.1797 และ 1.1850 คือเป้าหมายของการปรับขึ้นของยูโรในรอบนี้
