เมื่อไรที่ตลาดพุ่งขึ้นเพียงเพราะมีข่าวดีเล็กน้อย และไม่ยอมปรับตัวลงแม้มีพาดหัวข่าวร้าย ชัดเจนว่าฝั่งกระทิงเป็นผู้คุมเกม S&P 500 ปิดสัปดาห์ด้วยทิศทางเชิงบวก ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและราคาน้ำมันปรับตัวลง ตามรายงานข่าวว่าอาจมีข้อเสนอจากอิหร่านให้เปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump ระบุว่าเขาได้หารือประเด็นตะวันออกกลางกับ Xi Jinping และมีมุมมองเชิงบวก อย่างไรก็ดี สัปดาห์การซื้อขายใหม่อาจไม่เป็นใจต่อตลาดหุ้นมากนัก
ข้อเสนอหยุดยิง 7 วันของอิหร่านถูกปฏิเสธโดยทำเนียบขาว แผนดังกล่าวจะเปิดทางให้อิหร่านหลีกเลี่ยงการปิดล้อมและกลับมาส่งออกน้ำมันได้อีกครั้ง เศรษฐกิจของเตหะรานกำลังได้รับผลกระทบจากข้อจำกัดด้านการขนส่งน้ำมัน ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อผู้นำประเทศ เมื่อความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังไม่ได้รับการคลี่คลาย ราคาน้ำมันดิบ Brent และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มกลับมาปรับขึ้นต่อ ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดันต่อ S&P 500
ความเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและดัชนี S&P 500
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ปรับสูงขึ้นมักส่งผลลบต่อหุ้น อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นทำให้ปัจจัยพื้นฐานของหุ้นอ่อนลง ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น และทำให้แนวโน้มกำไรหดตัว นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นยังดึงเม็ดเงินลงทุนไหลออกจากตลาดหุ้นอีกด้วย อย่างไรก็ตาม หากมองย้อนกลับไปในอดีตจะพบว่ามีหลายช่วงเวลาที่ดัชนี S&P 500 ยังทรงตัวได้ดี แม้ผลตอบแทนพันธบัตรจะปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว
ในปี 1994 พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ถูกเทขายอย่างรุนแรงหลังจากที่ Fed ภายใต้การนำของ Greenspan ปรับขึ้นดอกเบี้ย แต่ดัชนี S&P 500 ก็ฟื้นตัวขึ้นมาได้จากความเชื่อมั่นว่าพื้นฐานเศรษฐกิจยังแข็งแกร่งพอจะรับมือกับนโยบายการเงินที่ตึงตัวได้ ในปี 1999 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับขึ้นอีกครั้ง แต่ตลาดหุ้นปรับตัวขึ้นนำหน้า Fed ไปแล้ว อุปสงค์ที่แข็งแกร่งต่อหุ้นเทคโนโลยีและกระแส dot-com boom ทำให้ “ความโลภ” เหนือกว่า “ความกลัว” และเป็นแรงขับเคลื่อนให้ตลาดหุ้นดีดตัวขึ้น
สภาวะในปัจจุบันถือเป็นภาพผสมของสองช่วงเวลาดังกล่าว เศรษฐกิจสหรัฐฯ มีฐานที่มั่นคงและสามารถรองรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ ขณะที่บทบาทที่เคยเป็นของหุ้นกลุ่มอินเทอร์เน็ต ถูกแทนที่ด้วยผู้นำด้านปัญญาประดิษฐ์ จึงไม่น่าแปลกใจที่ดัชนี Nasdaq Composite ทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีสำคัญตัวอื่น ๆ — ในเดือนกันยายน ดัชนีนี้ทำผลตอบแทนแซงหน้า S&P 500 แบบถ่วงน้ำหนักเท่ากัน และ Russell 2000 ไปแล้วราว 7 จุดเปอร์เซ็นต์
พลวัตของความแตกต่างระหว่างดัชนี
ดังนั้น แม้แต่ในภาวะที่ Fed เข้มงวดด้านนโยบายการเงินอย่างรุนแรง ตลาดหุ้นก็ยังมีเหตุผลโต้แย้งรองรับอยู่ การปรับตัวลงของดัชนี S&P 500 ที่ถูกกดดันจากความกังวลเรื่องดอกเบี้ย กลับกลายเป็นโอกาสในการเข้าซื้อสำหรับนักลงทุนในการเก็บหุ้นของกลุ่ม hyperscalers และหุ้นอื่น ๆ ที่มีการเปิดรับกับธีม AI
ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 สามารถทรงตัวเหนือกรอบบนของช่องทางการซื้อขายขาลงได้ อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงของการเกิดรูปแบบกลับตัวแบบ 1–2–3 เริ่มปรากฏให้เห็น หากฝั่งกระทิงสามารถพยุงราคาให้อยู่เหนือระดับ 7,690 ได้ ควรรักษามุมมอง “ซื้อเมื่อย่อตัว” เอาไว้
