ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อวานนี้หลังจากรายงาน ISM services แต่ก็ยังคงแข็งแกร่งอยู่ ปัญหางบประมาณและความไม่แน่นอนทางการเมืองที่กลับมาอีกครั้งในยุโรปกำลังหนุนค่าเงินดอลลาร์เมื่อเทียบกับสกุลเงินที่มีความเสี่ยงมากกว่าอย่างยูโรและปอนด์สเตอร์ลิง ทำให้สกุลเงินสหรัฐยังคงมีเสน่ห์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ตัวรายงานเองไม่ได้ออกมาอ่อนแอ: ดัชนีกิจกรรมภาคบริการ ISM ปรับตัวลดลง 0.5 จุดมาอยู่ที่ 54.9 และการอ่านค่าที่สูงกว่า 50 ยังคงบ่งชี้ถึงการขยายตัว การอ่อนตัวลงมีเพียงเล็กน้อย ทำให้ปฏิกิริยาของค่าเงินดอลลาร์ค่อนข้างจำกัด
ประเด็นสำคัญจากรายงานครั้งนี้ไม่ได้อยู่ที่ความเร็วของกิจกรรม แต่อยู่ที่ “ราคา” ดัชนี ISM prices paid ปรับเพิ่มขึ้นมาที่ระดับ 74 — สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 และเป็นการกระโดดของต้นทุนภาคบริการที่มากที่สุดในรอบกว่า 4 ปี เพื่อเทียบให้เห็นภาพ ดัชนีอยู่ที่ 72.6 ในเดือนสิงหาคม และเคยลงไปใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปีในเดือนกุมภาพันธ์ เพียงไม่นานก่อนที่ความขัดแย้งในอิหร่านจะทวีความรุนแรงขึ้น กลไกก็ชัดเจน: สงครามดันให้ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงสูงขึ้น น้ำมันเชื้อเพลิงทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น และบริษัทต่าง ๆ ก็ผลักต้นทุนเหล่านั้นไปยังลูกค้า Steve Miller ประธานคณะกรรมการของ ISM ระบุว่า ผู้ตอบแบบสอบถามพูดถึงประเด็นน้ำมันเชื้อเพลิงบ่อยเป็นสองเท่าของประเด็นอื่น ๆ และภาษียังคงเป็นปัจจัยสำคัญผู้ที่เสียประโยชน์คือผู้บริโภคและธุรกิจขนาดเล็กที่ต้องแบกรับค่าใช้จ่ายด้านพลังงานและโลจิสติกส์ที่สูงขึ้น
ความตึงตัวของห่วงโซ่อุปทานก็เริ่มเห็นชัดเช่นกัน รายงานระบุว่า ระยะเวลาการส่งมอบจากซัพพลายเออร์ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน ข้อจำกัดด้านโลจิสติกส์กระทบทั้งการส่งมอบคำสั่งซื้อและโครงสร้างต้นทุน ดัชนีค้างส่ง (backlog index) ขึ้นไปแตะระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022 — สะท้อนว่าบริษัทต่าง ๆ สะสมงานที่ยังทำไม่เสร็จไว้เป็นจำนวนมาก คำสั่งซื้อใหม่ลดลง 1.1 จุดมาอยู่ที่ 59.8 แต่ก็ยังอยู่ในกลุ่มระดับที่แข็งแกร่งที่สุดของช่วงหลายปีที่ผ่านมา อุปสงค์จึงยังทรงตัวได้ดี และนี่ทำให้ภาคบริการแตกต่างจากส่วนอื่นของเศรษฐกิจ ที่การจ้างงานและการรับคนใหม่อ่อนตัวลง การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ยืนหยัดได้ และการลงทุนภาคธุรกิจในระดับสูง ยังคงเป็นแรงหนุนให้กับภาคบริการ
ภาพตลาดแรงงานในภาคบริการดูสงบกว่าตัวเลขการจ้างงานโดยรวมที่อ่อนแอของเดือนกันยายน ซึ่งเพิ่มเพียง +29,000 ตำแหน่ง ดัชนีการจ้างงานของ ISM ปรับขึ้นมาที่ 50.1 — กลับเข้าสู่เขตขยายตัวเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน (จาก 47.8 ในเดือนสิงหาคม) บริษัทต่าง ๆ ยังคงระมัดระวังในการจ้างงาน โดยพยายามสร้างสมดุลระหว่างอุปสงค์กับต้นทุนที่สูงขึ้น
สำหรับ Federal Reserve การผสมผสานระหว่างอุปสงค์ที่ยังแข็งแรงกับราคาที่พุ่งสูงถือเป็นโจทย์ที่ลำบาก ตลาดรับรู้ไว้ล่วงหน้าแล้วว่าจะ “พัก” ในการประชุมวันที่ 28 ตุลาคม และปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 bp ในวันที่ 9 ธันวาคม — ส่งผลให้กรอบดอกเบี้ยปลายทางขยับขึ้นไปที่ 4.00–4.25% หลังจากที่เดือนกันยายนเพิ่งขยับมาที่ 3.75–4.00% เจ้าหน้าที่ Fed หลายคนได้ส่งสัญญาณมุมมองที่แตกต่างกันออกมาแล้ว: Neel Kashkari และ Lori Logan พูดถึงความเป็นไปได้ของการคุมเข้มนโยบายเพิ่ม Logan คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมน้อยกว่า 50 bps ในรอบนี้ ขณะที่ John Williams และ Philip Jefferson มองว่ามีโอกาสที่จะ “พัก” ไว้ก่อนจนกว่าจะมีข้อมูลใหม่ออกมา รายงานการประชุมเดือนกันยายนซึ่งจะเผยแพร่ช่วงกลางสัปดาห์ จะช่วยให้เห็นชัดขึ้นว่าความเห็นภายในคณะกรรมการแตกต่างกันมากน้อยเพียงใด
ในมุมมองของผม ดอลลาร์น่าจะยังคงแข็งแกร่งในช่วงการซื้อขายข้างหน้า และหากอ่อนค่าลงก็น่าจะเป็นเพียงชั่วคราว ตราบใดที่ Paris, Madrid และ London ยังเป็นแหล่งของความเสี่ยง การอ่อนค่าของดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะต้องอาศัยปัจจัยอย่างหนึ่งอย่างใด คือ การดำเนินนโยบายที่ “ฮอว์กิช” เกินคาดจาก ECB หรือความตึงเครียดทางการเมืองในฝรั่งเศสเริ่มทรงตัว
มุมมองทางเทคนิครายคู่เงิน EUR/USD ฝั่งผู้ซื้อควรโฟกัสที่การยึดระดับ 1.1230 ให้ได้ เพราะจะเป็นเงื่อนไขสำคัญเปิดทางให้ทดสอบ 1.1259 จากจุดนั้น การเคลื่อนตัวขึ้นไปยัง 1.1307 ก็เป็นไปได้ แต่หากไม่มีแรงหนุนจากผู้เล่นรายใหญ่ การขึ้นต่อจะทำได้ยาก ด้านลบ ผมคาดว่าจะมีแรงซื้อจริงจังแถวโซน 1.1200 เท่านั้น หากไม่มีแรงซื้อในบริเวณนี้ ก็ควรรอจุดต่ำใหม่ที่ 1.1165 หรือพิจารณาเปิดสถานะซื้อที่โซน 1.1133
มุมมองทางเทคนิครายคู่เงิน GBP/USD ฝั่งผู้ซื้อปอนด์จำเป็นต้องผ่านแนวต้านใกล้เคียงที่ 1.3225 เพื่อเปิดเป้าไปที่ 1.3265 — ซึ่งเหนือกว่าระดับนี้ไปแล้ว การปรับขึ้นต่อจะเริ่มทำได้ยาก เป้าหมายขยายถัดไปอยู่บริเวณ 1.3300 ด้านลบ ฝั่งหมีจะพยายามยึดระดับ 1.3180 หากการหลุดระดับนี้ได้รับการยืนยัน จะสร้างความเสียหายต่อสถานะฝั่งกระทิง และกดให้ GBP/USD ถอยลงไปบริเวณ 1.3145 พร้อมโอกาสขยายลงต่อไปแถว 1.3110
