อัตราเงินเฟ้อ CPI รายปีของนิวซีแลนด์ลดลงมาอยู่ที่ 3.7% จาก 4.1% ในไตรมาส 2 อัตราเงินเฟ้อรายไตรมาสอยู่ที่ 0.7% ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 0.8% และต่ำกว่าประมาณการของ RBNZ ในเดือนกันยายน การชะลอตัวครั้งนี้มาจากโครงสร้างของเงินเฟ้อที่แตกต่างอย่างชัดเจนจากประเทศพัฒนาแล้วส่วนใหญ่
อัตราเงินเฟ้อสินค้าที่ซื้อขายได้ระหว่างประเทศรายปีลดลงมาอยู่ที่ 4.3% จากระดับเลขสองหลักที่เห็นในช่วงกลางปี ขณะที่เงินเฟ้อสินค้าที่ซื้อขายได้รายไตรมาสอยู่เพียง 0.2% — การชะลอลงนี้เกิดจากราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่ลดลง ตรงกันข้าม เงินเฟ้อสินค้าและบริการที่ไม่ซื้อขายระหว่างประเทศยังทรงตัวที่ 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่การปรับเพิ่มรายไตรมาสที่ 1.0% ก็ยังอ่อนกว่าที่ RBNZ คาดไว้ที่ 1.3%
หลังจากชั่งน้ำหนักข้อมูลเงินเฟ้อแล้ว RBNZ น่าจะสรุปได้ว่าอุปสงค์ภายในประเทศยังไม่ได้ร้อนแรงเกินไป เช้าวันนี้ธนาคารได้สร้างความประหลาดใจให้ตลาดด้วยการลงมติ 4–3 ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 2.75% ขณะที่ตลาดได้สะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยไว้แล้วราว 80%
ฝ่ายที่สนับสนุนการหยุดขึ้นดอกเบี้ยให้เหตุผลว่าอุปสงค์ในประเทศยังอ่อนแอ โดยชี้ว่าการขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งก่อนหน้านี้ได้เริ่มส่งผลแล้ว และตอนนี้จำเป็นต้องให้เวลาประเมินผล โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อคาดการณ์เงินเฟ้อระยะปานกลางยังคงทรงตัวและการเติบโตของค่าจ้างยังอยู่ในระดับต่ำ ขณะที่ฝ่ายที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยโต้แย้งว่ามาตรวัดเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ระดับบนสุดของกรอบเป้าหมายแล้ว และแรงกดดันด้านราคาก็กำลังขยายวง: สินค้าในตะกร้า CPI กว่า 85% มีราคาสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน พวกเขาเตือนว่าการชะลอการขึ้นดอกเบี้ยอาจทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อฝังตัวและยึดติดในระบบเศรษฐกิจได้
ผู้ว่าการ RBNZ นาง Berman กล่าวในการแถลงข่าวว่าเธอคาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมครั้งต่อๆ ไป และเสริมว่าอาจจำเป็นต้องขยับอัตราดอกเบี้ยเข้าสู่ระดับที่เป็นภาวะคุมเข้ม คำแถลงดังกล่าวช่วยลบล้างผลเชิง "ผ่อนคลาย" ของตัวการตัดสินใจเองไปได้มาก นอกจากนี้ RBNZ ยังได้ปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อไตรมาส 4 เป็น 4.4% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นอย่างมากจากระดับ 3.7% โดยสะท้อนไม่เพียงแต่ราคาพลังงานที่สูงขึ้น แต่ยังรวมถึงการอ่อนค่าลงราว 3% ของค่าเงิน kiwi ตั้งแต่เดือนกันยายนด้วย
การตัดสินใจเมื่อวันที่ 28 ตุลาคมไม่ได้เป็นการยกเลิกวัฏจักรการคุมเข้มทางการเงิน เพียงแต่เป็นการเลื่อนออกไปเท่านั้น เดิมทีตลาดตีความการหยุดขึ้นดอกเบี้ยครั้งนี้ว่าเป็นสัญญาณว่าวัฏจักรดังกล่าวสิ้นสุดลงแล้ว แต่ก็ได้ปรับความคาดหวังอย่างรวดเร็วภายหลังคำให้สัมภาษณ์ของ Berman ขณะนี้การประชุมเดือนธันวาคมกลายเป็นหน้าต่างเวลาที่มีแนวโน้มสูงที่สุดสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยครั้งที่สาม หากข้อมูลเงินเฟ้อไตรมาส 4 สำหรับเดือนธันวาคม — ซึ่งจะถูกเผยแพร่ในเดือนมกราคม แต่ถูกสะท้อนในราคาในตลาดไปบางส่วนแล้ว — ยืนยันว่าการปรับขึ้นของราคาไม่ได้จำกัดอยู่ที่เชื้อเพลิงเท่านั้น แต่กำลังกระจายไปยังภาคบริการและส่วนประกอบที่ไม่ใช่สินค้าเทรด (non-tradable) RBNZ ก็จะมีความชอบธรรมพร้อมที่จะดำเนินการ
เหตุผลหลักที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมคือเหตุผลเบื้องหลังของการตัดสินใจในเดือนตุลาคม หากคณะกรรมการพร้อมจะขึ้นดอกเบี้ยตั้งแต่ตอนนี้โดยอิงจากความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อพื้นฐานและการอ่อนค่าของสกุลเงิน ข้อมูลในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคมย่อมแทบไม่มีโอกาสที่จะเปลี่ยนภาพรวมให้โน้มเอียงไปทางผ่อนคลายการเงินได้มากนัก ตรงกันข้าม ข้อมูลอาจยิ่งเสริมเหตุผลให้เข้มงวดขึ้น: หากเชื้อเพลิงยังคงมีราคาแพงและค่าเงิน kiwi ยังอ่อนค่าอยู่ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อในไตรมาส 4 อาจสูงเกิน 4.4% และทำให้การหยุดขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมยิ่งยากต่อการอธิบาย
สถานะสุทธิที่เป็นชอร์ตใน NZD เพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่รายงานอยู่ 0.63 พันล้านดอลลาร์ สู่ระดับ -3.27 พันล้านดอลลาร์ ราคาที่สะท้อนจากสัญญาล่วงหน้า (implied price) ยังคงอยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว และยังไม่มีเงื่อนไขสำหรับการกลับเข้าสู่เส้นทางการเติบโตในขณะนี้
ค่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์ (kiwi) อ่อนค่าลงตามที่คาดหลังการประชุม RBNZ; โอกาสที่จะเกิดการรีบาวด์แบบปรับฐานลดลง และมีความเป็นไปได้น้อยที่ระดับสูงในระยะสั้นที่ 0.5705 จะถูกทดสอบอีกครั้ง เราคาดว่าจะมีความพยายามลงไปทะลุจุดต่ำที่ 0.5560 จากนั้นเป้าหมายถัดไปจะอยู่ที่จุดต่ำสุดในรอบสองปีบริเวณ 0.5481
