Як ми вже говорили у попередній статті, інфляція зараз залишається головною проблемою у США. На цьому тлі багато економістів почали битися в паніці, адже очікують, що агресивне посилення монетарної політики ФРС призведе не лише до зниження темпів зростання цін за океаном, але ще і до істотного гальмування економіки. Вони вважають, що підвищення ключової ставки призведе до істотного падіння ринку праці, хоча ФРС заявляє про «м'яку посадку економіки», яка не призведе до зростання безробіття. Слід зазначити, що рівень безробіття зараз є мінімальним за довгі десятиліття і вийшов на допандемічні рівні. На наш погляд, якщо безробіття зросте до 4% або 4,5%, в цьому не буде нічого страшного. Слід розуміти, що абсолютно безболісно процес зниження інфляції пройти не зможе. ФРС роками вливала в економіку «безкоштовні гроші», роздуваючи грошову масу до неймовірних обсягів. Тепер же ці гроші потрібно вилучати з економіки, а умови посилювати. Звісно, що будуть наслідки цих процесів. І економіка буде скорочуватися, і безробіття буде рости, оскільки компанії будуть скорочувати кількість вакансій і, можливо, навіть звільняти деяких співробітників. Саме останнього ФРС і хоче уникнути, і їй доведеться дуже постаратися, щоб підвищенням ключової ставки домогтися лише обмеження кількості вакансій, при цьому не провокуючи зростання безробіття.
Також є відкритим і питання з рецесією в американській економіці. Ми вже побачили, що в першому кварталі ВВП США скоротився на 1,4%, що знову-таки може бути випадковістю. Нагадаємо, що в першому кварталі ФРС встигла підвищити ставку лише один раз. Навряд чи одне підвищення призвело до такого істотного падіння економічного зростання. Так чи інакше, гадати зараз немає сенсу. Сьогодні вийде травневий звіт по інфляції, і ми зможемо побачити, чи почав показник процес уповільнення або квітневе зниження було випадковістю. А трохи пізніше в цьому місяці відбудеться засідання ФРС, на якому вже майже гарантовано буде підвищена ставка відразу на 0,5%. Як і в наступному місяці – липні. Отже, найближчі два місяці можуть стати фундаментальними. По-перше, по інфляції можна буде зробити вже більш-менш певні висновки. По-друге, можна буде дізнатися, чи було падіння ВВП в першому кварталі випадковістю, не пов'язаною з діями американського регулятора. Проте, для фондового ринку США все це зараз не дуже важливо. Важливо, що ФРС буде в будь-якому разі підвищувати ставку і розпродавати свої облігації. Тому ми очікуємо, що фондові індекси будуть продовжувати падати у 2022 році. А ось американський долар, який в останні тижні трохи подешевшав проти своїх європейських конкурентів, все ще має відмінні підстави для зміцнення проти них. Ми припускаємо, що в цей час долар коригується, але цілком здатний відновити свій довгостроковий тренд зростання.
