Марко Коланович і Джон Столцфус, два найгучніші біржові бики на Волл-Стріт, на початку 2022 року були переконані в одному: Федеральна резервна система діятиме повільно, дуже повільно зі своїм планом підвищення процентних ставок. І не має значення, що інфляція вже злетіла до найвищого рівня за чотири десятиліття. За їхніми словами, підвищення ставок відбуватиметься настільки маленькими кроками, що фінансові ринки навряд чи відчують їх.
І тому Коланович, керівник відділу глобальних досліджень JPMorgan Chase, передбачав широке ралі. Він та його команда чекали індекс S&P 500 на рівні 5050 до кінця 2022 року. Штольцфус, головний інвестиційний стратег Oppenheimer, був ще сміливішим: 5330.
Ці високопосадовці у відомих фірмах є публічним підтвердженням того, що можна описати не інакше як засліплення Волл-Стріт. За небагатьма винятками, найкращі та найрозумніші учасники ринку акцій та облігацій не змогли оцінити, як спалах інфляції змінить інвестиційний світ у 2022 році. Вони не змогли передбачити, як відреагує ФРС, підвищення ставок відбувалося в шаленому темпі, а не в міру. І не змогли передбачити, як це викличе найгірший одночасний обвал акцій та облігацій, принаймні з 1970-х років.
У США знаходиться 865 активно керованих взаємних фондів акцій з активами щонайменше 1 мільярд доларів. У середньому вони втратили 19% у 2022 році. Хедж-фонди, які люблять акції, також постраждали. Щодо облігацій — лише 200 фондів аналогічного розміру — середнє падіння становило 12%. Більшість з них показало гірші результати, ніж індекси, які вони використовують як орієнтири для оцінки своєї продуктивності. Серед них виділявся найбільший взаємний фонд Western Asset Management Core Plus Bond Fund. Кен Ліч, головний інвестиційний директор компанії, як і Коланович і Штольцфус, був переконаний, що ФРС нікуди не поспішає. Наприкінці 2021 року він передбачив, що у 2022 році, можливо, взагалі не буде підвищення ставок. Фонд із капіталом у 27 мільярдів доларів втратив 18%. Він поступився 99% порівнянних фондів.
"40-річний бичачий ринок, - говорить Вільям Ейген, інвестор в облігації JPMorgan Asset Management і один з тих рідкісних винятків, які позиціювали свій фонд, щоб запобігти майбутньому болю, - робить з вами кумедні речі". Він випалює у мозку основні переконання, які важко стерти. З кінця 1980-х років тисячі трейдерів, інвесторів та аналітиків були навчені шляхами ФРС, впевненості в тому, що політики завжди готові підтримати ринки в моменти турбулентності шляхом скорочення планів з підвищення ставок або прямого скорочення їх і, отже, ви завжди повинні купувати дип.
Ліч назвав рік «особливо складним», але зазначив, що показники фонду почали покращуватись. Цього кварталу він зріс на 3,6%. "Визнаючи зміни в макроекономічному середовищі, ми внесли корективи до наших портфелів широкого ринку і вважаємо, що фонд має гарні можливості для отримання вигоди з глобального відновлення", - йдеться у заяві Ліча.
Коланович зазначив ефективність більш широкого портфеля крос-ринкових моделей, за яким він спостерігає. Цього року він показав позитивну прибутковість, сказав він у своїй заяві, оскільки виграшні ставки на товари та облігації компенсували хибні ставки на акції. Рік тому він та команда JPMorgan передбачили деякий сплеск прибутковості у 2022 році, заявивши, що прибутковість еталонних 10-річних скарбничих облігацій зросте до 2,25%. У середу вони вагалися на рівні 3,88%.
