Продавай все проти долара! Такої стратегії дотримуються провідні керуючі активами. І потрібно визнати, що вона працює! Індекс USD впав до 15-місячного дна на тлі уповільнення американської інфляції до мінімальних позначок за останні два роки. У 2021-2022 її зростання розбурхувало політиків, населення та фінансові ринки. Зараз здається, що все найгірше вже позаду. В американської валюти, навпаки, у минулому залишилися найкращі часи. І це чудова новина для "биків" за EUR/USD.
Усе нове – це добре забуте старе. У липні на Forex у моду повернулася класика. Зростання ставки за федеральними фондами на 500 б.п. з початку циклу призведе економіку до рецесії. Це змусить ФРС зробити "голубиний" розворот. Його шанси у 2023 році зросли до 24%, тоді як імовірність зростання вартості запозичень до 5,75% знизилася до 16%. Якщо відштовхуватися від поточних рівнів ставки. Якщо припустити, що вже в липні вона підвищиться до 5,5%, ризики ослаблення грошово-кредитної політики підскочать до 84%! На такому тлі долар США просто зобов'язаний падати. Не дивно, що хедж-фонди вперше з березня стали його нетто-продавцями.
Динаміка індексу USD та спекулятивних позицій за доларом США
Ралі EUR/USD обумовлено не тільки вірою ринку в закінчення циклу монетарної рестрикції ФРС і поверненням розмов про "голубиний" розворот. На кону американська винятковість. Протягом більшої частини року економіка США випереджала свої європейський та китайський аналоги. Однак рано чи пізно агресивне підвищення ставки за федеральними фондами почне позначатися на ВВП. У результаті номіновані в Штатах активи перестануть виглядати привабливо в очах нерезидентів. Відтік капіталу зі США прискорить процес падіння індексу USD.
Характерним прикладом є скарбничі облігації. На думку інвестиційної компанії Pendal, прибутковість 2-річних боргових зобов'язань у середньостроковій перспективі впаде з поточних 4,7% до 4%. Основними причинами називаються швидке повернення інфляції до таргету у 2% і недооцінка ринком перспектив "голубиного" розвороту ФРС. Нижчі ставки за облігаціями знизять їхню привабливість і сприятимуть подальшому ослабленню долара США.
Динаміка інфляції та прибутковості облігацій США
Таким чином, драйвери поточного ралі EUR/USD знаходяться в Штатах. Втрата американської винятковості, відтік капіталу, завершення циклу посилення грошово-кредитної політики ФРС з подальшим переходом до її ослаблення вірою і правдою служать "бикам" щодо основної валютної пари. Вона зростає навіть на тлі слабкості економіки єврозони та скромних очікувань щодо ставки за депозитами ЄЦБ.
Технічно висхідний тренд за EUR/USD відновився і набирає обертів. При цьому на тижневому графіку аналізованої пари продовжує реалізовуватися розворотний патерн Хвилі Вульфа. Його таргет у вигляді проєкції з точки 5 на лінію 1-4 розташований поблизу позначки 1,277. Потенціал ралі величезний. Продовжуємо купувати євро.
