Кожен отримав те, що хотів. ФРС - упевнений рух інфляції до таргету у 2%, Білий дім - сильну економіку. Таке відчуття, що американці живуть у раю. Однак так не буває! Сильна економіка породжує високу інфляцію, а споживчі ціни, що пригальмовують, свідчать про уповільнення ВВП. Рано чи пізно ці процеси почнуть відбуватися. Питання в тому, який швидше? І відповідь на нього має принципове значення для EUR/USD.
Останній звіт про CPI став черговим підтвердженням дезінфляції в США. Споживчі ціни зросли на 3,2% р/р, менше, ніж від них очікували експерти Bloomberg. Базова інфляція також не дотягнула до консенсус-прогнозу в річному обчисленні. Її підвищення на 0,2% м/м другий місяць поспіль стало найгіршою динамікою за два роки. ФРС може із задоволенням потирати руки та завершувати цикл монетарної рестрикції? Але чому тоді ринки так дивно відреагували? Після логічного ралі EUR/USD пара різко пішла вниз і закрилася нижче 1,1.
Динаміка інфляції у США
Інвестори банально не знають, що робитиме ФРС. Центробанк і сам перебуває в незвіданих водах. Ніколи ще в післявоєнній історії Америки він не платив за монетну рестрикцію так дешево. Безробіття не зростає, хоча мало б це робити! При цьому дезінфляція йде повним ходом!
Водночас вторинні ознаки сигналізують, що в найближчому майбутньому не варто очікувати такого ж різкого падіння темпів зростання споживчих цін, як улітку. По-перше, середні зарплати не сповільнюються. По-друге, падіння цін у сфері нерухомості та на окремі товари, наприклад, на вживані автомобілі, може спровокувати зростання вартості інших товарів. ФРС щонайменше утримуватиме ставку за федеральними фонами на плато до березня 2024 року. Можливо, її ще раз підвищить. Чекати від неї "голубиного" розвороту передчасно.
Динаміка середніх зарплат у США
Що далі? Сценаріїв два. Або макростатситика по Штатах почне стрімко погіршуватися, що посилить ризики рецесії та змусить Федрезерв знижувати ставки. Або прискориться інфляція, і вартість запозичень після паузи у вересні почне зростати. На мій погляд, другий варіант є найбільш імовірним. Річ у тім, що нині ринки перебувають у режимі Золотоволоски. За якого темпи зростання споживчих цін знижуються, а ВВП розширюється з помірною швидкістю. Цей режим призводить до послаблення фінансових умов, що ще більше стимулює економіку.
Таким чином, шанси на повторення історії 1970-х, коли інфляція почала знижуватися, а ФРС припинила підвищувати ставки, після чого пішов новий пік CPI, досить великі. Центробанк не повторить минулих помилок, тому "ведмеді" за EUR/USD можуть бути спокійні. Вартість запозичень залишиться на колишньому рівні або почне зростати. Але не знижуватися. Це сприятливе середовище для долара США.
Технічно формування на денному графіку EUR/USD пін-бару з довгою верхньою тінню дозволяє розмістити відкладений ордер на продаж пари від рівня 1,0965.
