Людина припускає, а Бог розпоряджається. Навряд чи ЄЦБ розраховував, що підвищення ставки за депозитами до 4% спричинить таку бурхливу реакцію ринку! Замість того щоб зрости, євро каменем звалився вниз. Регіональна валюта готова зафіксувати найдовшу тижневу серію поразок з початку свого існування. І все тому, що інвестори сприйняли спіч Крістін Лагард як сигнал про завершення циклу монетарної рестрикції та почали продавати EUR/USD.
ЄЦБ невдоволений. Причому двічі. Мало того що євро впав, так ще й на Forex стали активно обговорювати тему зниження ставки за депозитами. Деривативи прогнозують її зниження до 3,75% у 2024 році, що на 75 б.п. нижче за поточний рівень. Очікування монетарної експансії сприяють зниженню прибутковості європейських облігацій, котирувань EUR/USD та послаблюють фінансові умови. ЄЦБ, навпаки, потрібно їх посилення, щоб ефективно боротися з інфляцією. Не дивно, що Крістін Лагард і на пресконференції, і за добу після неї заявила, що питання зниження вартості запозичень на вересневій зустрічі Керівної ради не обговорювалися.
Динаміка ринкових очікувань щодо ставки за депозитами ЄЦБ
Очевидно, що привід для розмов дав сам ЄЦБ, який знизив прогнози зростання ВВП єврозони на 2023-2024. І хоч у них не присутній спад, ринок не повірив Центробанку. Віра в ослаблення грошово-кредитної політики пов'язана з очікуваннями рецесії. При цьому деякі банки прогнозують, що перше зниження вартості запозичень відбудеться вже в червні.
Європейський регулятор потрапив у пастку стагфляції, поєднання високих цін та млявого зростання ВВП. Він вважав за необхідне подати сигнал про завершення циклу монетарної рестрикції та програв. Вважаю, ФРС врахує його сумний досвід і вирішить не говорити, що поточний рівень ставки за федеральними фондами достатній, щоб знизити інфляцію до таргету у 2%. Якщо так, то падіння EUR/USD ризикує продовжитися. Цікаво, де в основної валютної пари дно?
Прогнози великих банків щодо ставки за депозитами ЄЦБ
HSBC вважає, що євро досягне позначки $1,02 до кінця 2023 року, а Capital Economics взагалі свідчить про повернення до паритету. Настільки велика дивергенція в економічному зростанні, значущий фактор американської винятковості й упевненість інвесторів у закінченні циклу посилення грошово-кредитної політики ЄЦБ.
Поки не видно, за допомогою чого EUR/USD може піти на корекцію. ФРС не стане послаблювати фінансові умови "голубиною" риторикою, а ділова активність у єврозоні навряд чи істотно покращиться, щоб можна було претендувати на відкат. Можливо, євро черпатиме сили в новинах з Китаю, але поки що про це говорити зарано.
Технічно на тижневому графіку EUR/USD події розвиваються відповідно до очікувань. Перш ніж повернутися до зростання, парі необхідно реалізувати таргети за патерном Три індіанці в області 1,0485-1,057. Готуємося фіксувати прибуток за раніше сформованими шортами та переходити до купівлі євро із зони конвергенції.
