Золото розпочало 2024 рік не в найкращому настрої. Попри зростання геополітичної напруженості на Близькому Сході, дорогоцінний метал втратив близько 2% своєї вартості з початку січня. Але ж клієнти Goldman Sachs саме геополітику і вибори президента США називають головними ризиками для ринків у новому році. Вони обійшли панівні впродовж кількох попередніх років інфляцію та рецесію.
Основні ризики для ринків у 2024 році
Насправді золото продовжує проявляти підвищену чутливість до монетарної політики ФРС. І зменшення ймовірності зниження ставки за федеральними фондами на 25 б.п. на березневому засіданні FOMC з 80% до 52% стало каталізатором не тільки зміцнення долара США, а й падіння котирувань XAU/USD.
Згідно з дослідженнями CME Group, дорогоцінний метал реагує на очікувану строковим ринком ставку через два роки. З жовтня 2018 по червень 2020 року ф'ючерси перейшли від її ціноутворення з 3% до майже нуля, що дало змогу золоту зрости з $1200 до $2080 за унцію. Тобто на 73%. Однак у 2021-2022 показник збільшився з нуля до 4,5%, що стало поганою новиною для дорогоцінного металу. Наразі він знову падає, що дає змогу говорити про "бичачі" перспективи XAU/USD.
Динаміка кореляції золота з очікуваною ставкою ФРС
З іншого боку, CME Group зазначає, що в котируваннях уже закладено зниження ставки за федеральними фондами на 200 б.п. у 2024-2025. Тому для продовження ралі золоту, найімовірніше, знадобиться падіння вартості запозичень до 3% до середини наступного року. Судячи з оптимістичних прогнозів JP Morgan про зліт дорогоцінного металу до $2175 за унцію в четвертому кварталі та до $2300 за унцію в третьому кварталі 2025 року, банк у це вірить. На мій погляд, марно.
На мою думку, ФРС не стане настільки агресивно послаблювати грошово-кредитну політику. Сильні ринки праці та економіка США, з одного боку, відновлення перебоїв з постачаннями через геополітичні конфлікти, з іншого, ризикують повернути назад дезінфляційні процеси. Висока інфляція може повернутися, а робота Федрезерву з її зниження піде нанівець. Найкращий варіант – присісти на узбіччя та поспостерігати за тим, що відбувається, щонайменше до червня. За такого розкладу золото продовжить перебувати під тиском.
Допомогти йому може хіба що погіршення макростатистики по Штатах. Не бажаючи допустити рецесії, Федрезерв почне заздалегідь знижувати ставки. Так, ексголова ФРБ Сент-Луїса Джеймс Буллард вважає, що ФРС послабить грошово-кредитну політику ще до того, як PCE опуститься до таргету 2%. Мовляв, у разі затягування паузи може виникнути необхідність підвищення ставки відразу на 50 б.п. Це стане поганим сигналом для ринків, що свідчить про серйозні проблеми в економіці США.
Технічно на денному графіку дорогоцінного металу було сформовано трикутник пості патерну 1-2-3. Пружина стискається, і постріл ось-ось станеться. Тому має сенс поставити відкладені ордери на купівлю на рівні $2040 за унцію, на продаж – на рівні $2012.
