Недовго музика грала. П'ятничне ралі JPY виявилося дуже короткочасним. Того ж дня японська валюта повернулася до своїх нещодавніх мінімумів проти долара, а сьогодні вранці продовжувала втрачати позиції. Розбираємося, чим викликаний черговий напад слабкості єни і які перспективи очікують її цього тижня: закономірне зниження чи, може, чудове відновлення?
Єна потрапила в ідеальний шторм
Наприкінці минулого тижня пара USD/JPY продемонструвала підвищену волатильність: рано-вранці мажор різко впав до рівня 150,80, проте пізніше перейшов до зростання і завершив сесію на позначці 151,54.
На старті п'ятниці підтримку єни надали зростання геополітичної напруженості на тлі чергової ескалації близькосхідного конфлікту, а також яструбині коментарі голови BOJ Кадзуо Уеди.
В інтерв'ю газеті Asahi глава японського відомства заявив, що регулятор може "відреагувати грошово-кредитною політикою", якщо ослаблення єни вплине на економіку країни так, що це буде важко ігнорувати.
Також Уеда припустив, що інфляція, ймовірно, прискориться "з літа до осені", оскільки різке підвищення заробітної плати призведе до зростання цін. Це є дуже переконливим натяком на те, що найближчими місяцями BOJ може ініціювати ще один раунд посилення.
Нагадаємо, що на своєму березневому засіданні з питань ДКП Банк Японії вперше з 2007 року підняв відсоткові ставки в надії на те, що незабаром вдасться досягти стабільної 2% інфляції, що підтримується високою заробітною платою.
Тригером для цього рішення послужили весняні переговори щодо заробітної плати між японськими профспілками та великими компаніями, в результаті яких вдалося досягти найсильнішого за останні 30 років підвищення заробітної плати (більш ніж на 5%) у поточному фінансовому році.
Однак, попри те, що минулого місяця Банк Японії зробив свій перший крок у яструбиний бік, він дав чітко зрозуміти, що найближчим часом має намір зберегти м'які фінансові умови в країні, щоб підтримати тендітну економіку.
Це переконало інвесторів у тому, що BOJ не проводитиме агресивної нормалізації свого поточного монетарного курсу. Наразі більшість учасників ринку очікують, що регулятор зважиться на чергове підвищення ставок лише у жовтні.
Той факт, що Банк Японії націлений на плавне посилення, на той час його американський колега, швидше за все, проводитиме більш стриманий, ніж передбачалося раніше, цикл пом'якшення, вказує на більш тривале збереження величезної різниці у відсоткових ставках Японії та США.
Це сприятливе середовище для зростання пари USD/JPY. Минулого місяця мажор досяг найвищої з 1990 року позначки 151,97, що змусило Токіо провести вербальну інтервенцію на підтримку своєї валюти.
Страх перед реальною японською інтервенцією утримує доларових биків від перетину так званої червоної лінії на рівні 152,00, але не в змозі зламати низхідний тренд по єні.
Згідно з останніми даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами, протягом тижня, який закінчився 2 квітня, чисті короткі позиції в JPY зросли до 148 388 контрактів, що є максимальним показником із січня 2007 року.
Це наголошує на впевненості інвесторів у тому, що японська валюта, яка цього року впала проти долара на 7%, може ослабнути ще більше, враховуючи значний розрив у відсоткових ставках між Японією та Сполученими Штатами Америки.
Тиск на єну зараз чинить не так голубина позиція BOJ, що зберігається, скільки зростаючий яструбиний настрій ринку навколо подальшої політики ФРС.
Минулої п'ятниці трейдери знову знизили ймовірність червневого скорочення в США до 50%, тоді як днем раніше вона становила 66%. Надію у доларових бугаїв на те, що Федрезерв довше утримуватиме ставки високими, вселили оптимістичні дані щодо зайнятості, відомі як Nonfarm Payrolls.
Опубліковані під завісу тижня дані показали, що в березні кількість зайнятих у несільськогосподарському секторі США збільшилася на 303 тис. робочих місць, що вище за оцінки економістів, які прогнозували зростання від 150 тис. до 250 тис. Тим часом рівень безробіття знизився з 3,9% до 3,8%.
Напружений ринок праці спонукав ринкові спекуляції про те, що ФРС може знову відстрочити очікуване зниження ставок цього року, що підштовхнуло до зростання прибутковість US Treasuries і повернуло пару USD/JPY до її недавніх максимумів поблизу круглої фігури 152,00.
Новий робочий тиждень єна також почала зі зниження. На момент підготовки публікації вона спікувала до долара до 151,88, опинившись під тиском одразу кількох факторів.
По-перше, попит на японську валюту впав на тлі повідомлень про те, що в переговорах про припинення вогню в Газі досягли прогресу. Це повернуло на фондові ринки ризикові настрої.
По-друге, єна відреагувала падінням на вихід даних, що розчаровують, по реальній заробітній платі в Японії.
У понеділок вранці Міністерство праці повідомило, що у лютому реальна заробітна плата японських працівників із поправкою на інфляцію впала у річному вирахуванні на 1,3% порівняно з переглянутим скороченням на 1,1% у січні.
Таким чином, показник знизився вже 23-й місяць поспіль. На думку експертів, це має утримати Банк Японії від зміни своєї грошово-кредитної політики найближчим часом.
Після п'ятничних коментарів К. Уеди багато аналітиків підвищили ймовірність того, що реальна заробітна плата в Японії стане позитивною вже в червні. Однак регулятору, ймовірно, знадобиться час, щоб побачити цей прогрес та оцінити його потенційний вплив на інфляцію.
З цієї причини більшість економістів очікують, що регулятор утримається від підвищення ставок у першій половині року. Його бездіяльність може ще більше підірвати поточні позиції єни в парі з доларом, особливо якщо ринок вирішить, що ФРС також нічого не робитиме в найближчій перспективі.
Які є ризики та можливості для єни цього тижня?
На поточну семиденку головним тригером для пари USD/JPY мають стати дані щодо споживчих цін у США за березень, які вийдуть у середу, 10 квітня.
На думку аналітиків Commonwealth Bank of Australia, долар отримає потужну підтримку, якщо індекс CPI залишиться стабільним або зросте, на тлі чого трейдери можуть ризикнути відправити єну до нового рекордного мінімуму на рівні 152,00 навіть попри високий ризик японського втручання.
Такої думки дотримується та економіст Bloomberg Масакі Кондо. За його прогнозами, будь-які ознаки сильного зростання цін у США зміцнять впевненість інвесторів у тому, що ФРС не поспішатиме зі зниженням ставок, що підштовхне долар до зростання і може викликати різке ослаблення єни.
– Вищі ціни на сировинні товари, включаючи нафту, мідь, каву та какао, ускладнюють картину інфляції, тому не виключено, що ми побачимо стійкіше зростання цін у США. Це може змусити інвесторів переглянути свої прогнози як щодо термінів, а й темпів зниження ставок. Також є ризик повернення на ринок спекуляцій з приводу того, що регулятор не розпочне цикл пом'якшення цього року. За такого розкладу долар покаже ще сильніше ралі, – спрогнозував валютний стратег Бред Бехтел.
Продовження зростання пари USD/JPY також вказує поточна технічна картина. Осцилятори на денному графіку, як і раніше, утримуються на позитивній території та все ще далекі від зони перекупленості, що свідчить про збереження бичачого тренду.
З іншого боку, цього тижня японська валюта має реальний шанс зміцнитися проти свого американського візаві, якщо майбутня інфляційна статистика, навпаки, розчарує покупців USD.
– Ми очікуємо, що березневий звіт щодо індексу споживчих цін покаже помірне уповільнення місячних темпів базової інфляції з 0,4% до 0,3%. Таку ж динаміку має продемонструвати та загальний індекс споживчих цін. Стійка дефляція, швидше за все, переконає інвесторів у тому, що ФРС знизить ставки цього літа, що чинитиме тиск на долар, – заявила аналітик Bloomberg Ганна Вонг.
Ще більше грінбек може впасти, якщо інфляційний реліз зробить несподіваний сюрприз у вигляді різкого зниження цінового тиску в США.
У такому разі інвестори, швидше за все, перестануть сумніватися щодо червневого зниження ставок з боку ФРС, що зміцнить надії бугаїв по єні на швидке скорочення монетарної дивергенції між США і Японією і розгорне пару USD/JPY до падіння.
Продаж мажору може значно посилитися після рішучого прориву вниз рівня 151,00. У такому разі трейдери націляться на круглу фігуру 150,00, подолання якої змінить короткостроковий настрій на користь ведмедів. Після цього пара USD/JPY ризикує опуститися в район 149,35-149,30, а звідти прямує до психологічно важливого порога 149,00.
