Божевільне ралі американської валюти триває. Долар, який минулого тижня вперше з 1990 року подолав у парі з єною позначку 152,00 та поставив один за одним кілька гучних рекордів, сьогодні вранці знову прискорив своє зростання і встановив новий максимум, підійшовши впритул до круглої фігури 154,00. Багато експертів вважають, що японська влада не дозволить USD/JPY перетнути цей рівень і найближчим часом покарає доларових биків, провівши інтервенцію...
Що керує доларом?
Минулого тижня індекс DXY виріс до кошика основних валют на 1,6%. Востаннє такий сильний тижневий приріст долар демонстрував ще 2022 року, у розпал яструбиної кампанії Федрезерву.
Чому ж він так різко зміцнився зараз, коли регулятор уже покінчив із підвищенням ставок та готується до їхнього зниження? Причина полягає в різкій переоцінці інвесторами майбутньої політики ФРС.
Нагадаємо, що на початку року трейдери очікували, що регулятор розпочне пом'якшення своєї ГКП у першому півріччі та знизить ставки приблизно на 150 б.п. до кінця року. Однак низка сильних макроданих США, що надійшли на ринок протягом останніх трьох з половиною місяців, переконала їх.
Наразі інвестори прогнозують, що ФРС ініціює перше зниження ставок лише у вересні. Імовірність такого розвитку подій оцінюють у 77% проти 26%-ої ймовірності червневого кроку, хоча ще зовсім нещодавно саме цей варіант розглядали як найімовірніший.
Також учасники ринку помітно знизили свої очікування щодо темпів скорочення. Тепер вони очікують, що до кінця року американський Центробанк знизить відсоткові ставки всього на 46 б.п.
Різкому зміцненню яструбиних настроїв трейдерів сприяли відразу кілька факторів:
– Березневі Нонфарми, які вказали на все ще напружений ринок праці у США.
– Більш гарячі, ніж прогнозувалося, дані щодо американської інфляції за минулий місяць.
– Стурбованість членів FOMC з приводу стійкої інфляції та передчасного зниження ставок.
Всі ці фактори зміцнили думку щодо більш пізнього і менш інтенсивного пом'якшення політики ФРС у поточному році, що виступило справжнім ракетним паливом для прибутковості US Treasuries.
Минулого тижня прибутковість 10-річних облігацій США підскочила до 5-місячного піку 4,593%, а прибутковість їхніх 2-річних аналогів вперше з листопада минулого року перевищила 5%.
Це чинило вагомий тиск на японську валюту, яка завжди рухається у зворотному напрямку з прибутковістю американських трежеріс. На минулій семиденці єна впала проти долара на 0,8%.
Додатковим трампліном для пари USD/JPY виступили голубині коментарі глави Банку Японії Кадзуо Уеди. Минулої середи посадовець дав чітко зрозуміти, що регулятор не має наміру підвищувати ставки у відповідь на ослаблення єни.
– Нашим головним орієнтиром для визначення подальшої ГКП, як і раніше, залишається трендова інфляція, яка поки що помітно відстає від офіційних даних і далека від таргету у 2%, – заявив К. Уеда.
Нагадаємо, що минулого місяця BOJ уперше за останні 17 років підняв відсоткові ставки на тлі нещодавнього рекордного підвищення заробітної плати в Японії, яке, як очікується, зможе простимулювати зростання інфляції в країні.
При цьому регулятор дав чітко зрозуміти, що для подальшого посилення йому необхідно отримати додаткові свідчення того, що заробітна плата і ціни продовжать зростати.
Вичікувальна позиція BOJ свідчить про те, що різниця у відсоткових ставках між Японією та США залишиться значною ще довгий час. Це дуже сильний знижувальний фактор для єни та потужний імпульс для долара.
Минулого тижня пара USD/JPY вперше з 1990 року подолала рівень 152,00, який довго залишався для неї неприступним через ризик валютної інтервенції з боку японського уряду.
Багато учасників ринку побоювалися, що досягнення цієї позначки може змусити Токіо провести інтервенцію на підтримку своєї нацвалюти, як це було 2022 року, коли влада вийшла на ринок після падіння єни до рівня 151,94.
Однак цього разу Японія не тільки не втрутилася на рівні 152,00, а й дозволила єні впасти набагато нижче за позначку 153,00.
На старті нового робочого тижня пара USD/JPY продовжила своє неймовірне ралі. На азійських торгах мажор підскочив на 0,36%, до нового 34-річного максимуму на рівні 153,82.
Додаткову підтримку долару надало зростання геополітичних ризиків на тлі чергової ескалації близькосхідного конфлікту.
У вихідні Іран атакував Ізраїль сотнями ракет і безпілотників у помсту за нещодавній напад на його консульство в Дамаску. У відповідь на це в неділю два ізраїльських міністри дали зрозуміти, що відплата не є неминучою і що Ізраїль не діятиме самотужки.
Ця заява підвищила побоювання трейдерів з приводу розв'язки масштабнішої війни в регіоні, що підстьобнуло попит на безпечні активи, включно з доларом.
Єна, яка також є притулком, не змогла отримати вигоду від геополітичної напруженості, оскільки значно програє зараз грінбеку в плані привабливості для інвесторів.
В умовах збереження жорстких грошово-кредитних умов у США долар, як і раніше, є більш привабливим активом, оскільки підкріплений вищою прибутковістю, ніж єна.
Який є ризик для USD/JPY?
Сьогодні учасники ринку очікують виходу економічних звітів США, зокрема щомісячних даних з роздрібних продажів та виробничого індексу Empire State.
Якщо дані виявляться позитивними, долар може здобути додаткову підтримку і ще більше прискорити своє зростання за всіма фронтами, включно з єною.
Якщо стрибок пари USD/JPY здасться японській владі "надмірним", у неї, найімовірніше, не залишиться іншого вибору, окрім як втілити в життя свої погрози щодо інтервенції.
Аналітики Bloomberg вважають, що Токіо може втрутитися, не чекаючи падіння єни нижче наступної круглої фігури 154,00, оскільки сьогодні вранці міністр фінансів Японії Шинічі Судзукі посилив попередження на адресу валютних спекулянтів.
Після того як єна поставила новий антирекорд у парі з доларом, у понеділок вранці посадовець заявив, що уважно стежить за коливаннями валютних курсів і що Токіо "повністю готовий" до дій.
Якщо інвестори прислухаються до цих слів, пара USD/JPY може знову перейти до низхідної корекції, тим паче що з погляду технічного аналізу зараз для цього є всі передумови: мажор має вкрай перекуплений вигляд.
Однак є великий ризик, що трейдери вкотре закриють очі на погрози японського уряду, вважаючи, що Токіо знову блефує. У такому разі долар підскочить ще більше проти єни, і це може обернутися для нього трагедією.
За прогнозами аналітиків, якщо Японія втрутиться в ринок, пара USD/JPY впаде приблизно на 4-5 єн, враховуючи минулі інтервенції Токіо. Так, восени 2022 року влада провела три втручання, і кожен із цих кроків знизив курс долара приблизно на 5 єн.
