Ринок виглядав занадто самовпевненим, розраховуючи, що партія "Відродження" Еммануеля Макрона, яка посіла друге місце на виборах, зможе створити центристську коаліцію та уряд. Перші кроки зробили переможні ліві, закликавши союзників президента перейти під їхнє крило. У результаті спред дохідності облігацій Франції та Німеччини зріс з 50 до 62 б.п, а EUR/USD почала рухатися в напрямку 1,08.
Динаміка диференціала дохідності облігацій Франції та Німеччини
Хочеш перемогти, доведеться відмовлятися від частини обіцянок. "Новий народний фронт" пом'якшив свою риторику щодо відносин з ЄС, заявивши, що франко-німецькі зв'язки важливі, і що найголовніше - стабільність. Його лідер Жан-Люк Меланшон відзначив важливість оцінок рейтингових агентств. Тим часом одне з них, Moody's, заявило, що скасування реформ, проведених з 2017 року Еммануелем Макроном, може погіршити фінансовий стан Франції та призвести до зниження рейтингу.
Під впливом зниження ставки ЄЦБ дохідність облігацій країн єврозони падає, у Франції через політичну кризу вона зростає. Це утримує витрати на обслуговування боргів на високому рівні та гальмує економіку країни.
Таким чином, "бики" по EUR/USD, які вважали, що відсутність Frexit і паритету в парі означає, що найгірше позаду, можуть бути покарані за самовпевненість. Проте насправді інвестори перемикаються на події в США. Там тиск на підстаркуватого Джо Байдена щодо зняття його кандидатури на виборах посилюється, а ризики перемоги Дональда Трампа зростають як на дріжджах. Це дозволяє американському долару підняти голову.
З іншого боку, ФРС пора б уже перестати закривати очі на уповільнення економіки США. У червні зайнятість поза сільськогосподарським сектором перевершила прогнози експертів Bloomberg, однак перегляд показників за квітень-травень у бік зменшення на 110 тис. призвів до падіння середнього значення за три місяці до 177 тис. У результаті другий квартал став найгіршим з часів пандемії.
Динаміка зайнятості в США
Скільки ще ФРС може мовчати, щоб не послабити фінансові умови своєю "голубиною" риторикою? Очевидно, що ринок праці та економіка США не падають зі скелі, але вони уповільнюються. І пора б уже почати готувати ринки до старту процесу послаблення монетарної політики у вересні. Деривативи видають 78% ймовірність, що саме в цьому місяці відбудеться перше зниження ставки за федеральними фондами в циклі.
Втім, якщо Джером Пауелл продовжить відзначати прогрес у боротьбі з інфляцією і не робити натяків на монетарну експансію, "ведмеді" по EUR/USD підуть у контратаку.
Технічно на денному графіку основної валютної пари може бути сформований внутрішній бар, який свідчить про невизначеність. Поки котирування EUR/USD знаходяться вище верхньої межі діапазону справедливої вартості 1,0675-1,0795, перевага повинна віддаватися покупкам.
