Валютний ринок фактично проігнорував учорашній виступ голови ФРС Джерома Пауелла в Конгресі. Нагадаю, що вчора він озвучив піврічний звіт у Сенаті, тобто у верхній палаті Конгресу, а сьогодні виступить у Палаті представників.
Загалом можна сказати, що Пауелл повторив вже озвучені минулого тижня тези. Зокрема, він заявив про те, що Федрезерву потрібно «більше сприятливих даних про динаміку інфляції» для зниження процентної ставки. При цьому інфляційні звіти за перший квартал «не сприяють такому зростанню впевненості». За винятком травневих даних – тут, за словами Пауелла, було зафіксовано «деякий помірний прогрес».
«Подальші сприятливі дані зміцнили б нашу впевненість у тому, що інфляція стабільно рухається до цільового рівня в 2%», – сказав голова ФРС.
Тут же він додав, що передчасне або надмірне пом'якшення монетарної політики може призвести до зупинки прогресу або навіть відкату у боротьбі з інфляцією.
Здавалося б, такі меседжі мали б надати підтримку американській валюті, але грінбек проігнорував слова Пауелла. Частково тому, що все це він вже озвучував минулого тижня на форумі в Сінтрі. Крім того, окрім умовно «яструбиних» сигналів, були й цілком «голубині».
Судіть самі. На відміну від виступу в Сінтрі, у Конгресі Пауелл акцентував свою увагу не лише на інфляції, але й на динаміці американського ринку праці. Зокрема, він заявив про те, що ринок праці США збалансований, «що зміцнює аргументи на користь пом'якшення монетарної політики». Тобто він дав зрозуміти, що ринок праці більше не стимулює інфляцію, а останні дані свідчать про перші ознаки охолодження.
Тут необхідно нагадати, що згідно з опублікованими минулої п'ятниці даними, рівень безробіття в Штатах зріс до 4,1% (зростання фіксується третій місяць поспіль), а показники приросту числа зайнятих за травень та квітень були переглянуті у бік зменшення на загалом 111 тисяч. Середній приріст за останні три місяці склав трохи більш як 170 тисяч. Крім того, темпи зростання середньої погодинної заробітної плати у США уповільнилися до 3,9% у річному обчисленні (мінімальне значення показника з червня 2021 року).
Іншими словами, голова ФРС визнав, що ослаблення ринку праці – це аргумент на користь пом'якшення грошово-кредитної політики. Але щоб Центробанк дійсно зробив крок у цьому напрямку, потрібен ще один пазл – це уповільнення інфляції на стійкій основі.
У цьому контексті інфляційні звіти, які будуть опубліковані у четвер та п'ятницю (CPI та PPI відповідно), мають надважливе значення для всіх доларових пар, зокрема й для EUR/USD. Якщо основні інфляційні показники у червні повторять травневу траєкторію, ймовірність зниження процентної ставки у вересні наблизиться до 90%. Але якщо інфляція знову прискориться, то шанси знову будуть 50/50. Адже слідом за заявою про те, що передчасне пом'якшення монетарної політики може зашкодити економіці країни, голова ФРС зробив ще одну заяву протилежного характеру – про те, що занадто жорстка політика протягом тривалого часу «може невиправдано ослабити економічну активність та зайнятість».
По суті, Джером Пауелл заявив про те, що Федрезерв на роздоріжжі. З одного боку, ринок праці більше не є перешкодою для пом'якшення ДКП. З іншого боку, Центробанку заважає інфляція – потрібна стійка низхідна тенденція. Якщо у червні інфляційні індикатори знову уповільняться, то можна буде говорити про формування відповідної тенденції. В іншому разі Федрезерв і далі буде переминатися з ноги на ногу, не наважуючись зробити перший крок.
Згідно з попередніми прогнозами, індекс споживчих цін у місячному вираженні вийде на рівні 0,1% після нульового зростання у травні. У річному вираженні більшість експертів очікують уповільнення показника – до 3,1%. У травні річний CPI виходив на рівні 3,3%, у квітні – 3,4%, у березні – 3,5%. Базовий індекс споживчих цін, без урахування цін на харчові продукти та енергоносії, у місячному вираженні має вийти на рівні попереднього місяця (0,2%). У річному обчисленні також очікується стагнація: згідно з прогнозами, показник залишиться на рівні 3,4%. Для покупців EUR/USD важливо, щоб усі компоненти звіту вийшли у «червоній зоні».
Таким чином, на мій погляд, ринок недооцінив учорашній виступ Пауелла в Конгресі. Він цілком чітко окреслив подальші перспективи можливих дій Центробанку, але при цьому дав зрозуміти, що доля процентної ставки – в «руках» інфляції. Червневі CPI та PPI можуть схилити чашу терезів у той чи інший бік: або трейдери готуватимуться до зниження ставки у вересні, або це питання знову зависне у повітрі, можливо – до грудня.
