Пара долар-ієна вчора оновила майже тримісячний лоу, знизившись до позначки 151,95 (мінімальне значення ціни з 3 травня цього року). Але ведмеді usd/jpy не змогли закріпитися в рамках 151-ї фігури – вже під фінал американської сесії четверга вони втратили майже всі завойовані за день позиції та завершили торги на позначці 153,94. Сьогодні покупці пари зберегли ініціативу і піднялися ще майже на сто пунктів нагору, реагуючи на звіт даних щодо зростання інфляції в Токіо та на загальне посилення американської валюти. Але попри таку масштабну корекцію, говорити про перелом тренду поки що зарано.
Опублікований сьогодні важливий інфляційний показник – індекс споживчих цін Токіо – залишив більше запитань, ніж відповідей, попри те, що трейдери інтерпретували цей звіт проти японської валюти. Tokyo Consumer Price Index вважається випереджальним індикатором визначення динаміки цін по всій країні, тому, виходячи з опублікованих цифр, можна зробити певні висновки.
Так, загальний ІСЦ Токіо протягом двох місяців (травень, червень) демонстрував висхідну динаміку, досягнувши позначки 2,3%. Але у липні темпи зростання сповільнилися до 2,2% за прогнозу 2,4%. А ось базовий індекс споживчих цін Токіо без урахування цін на свіжі харчові продукти вийшов на прогнозному рівні, піднявшись до позначки 2,2%. Цей компонент звіту на початку року демонстрував низхідну динаміку протягом двох місяців (знизившись у квітні під двовідсотковий рівень – 1,6%), але з травня він почав набирати обертів: зростання індикатора фіксується третій місяць поспіль. Тобто в цьому випадку можна говорити вже про тенденцію.
Сьогоднішній реліз доповнює опублікований минулого тижня звіт щодо зростання інфляції загалом країною. Загальний індекс споживчих цін минулого місяця залишився на травневому рівні 2,8% (це найбільш високе значення показника з листопада минулого року), а базовий індекс, що найбільш скрупульозно відстежується Банком Японії, прискорився до 2,6%. Зростання фіксується другий місяць поспіль.
М'якіші, ніж очікувалося, дані щодо загальної інфляції в Токіо навряд чи відіграють вирішальну роль у загальній картині. Наприклад, валютні стратеги ING, як і раніше, впевнені в тому, що японський регулятор наступного тижня підвищить відсоткову ставку – і не на 10 базисних пунктів, як припускає більшість експертів, а на 15. І водночас скоротить програму купівлі облігацій. Аналітики ING вказують на прискорення стрижневого індексу споживчих цін Токіо та заявляють про те, що ринки недооцінюють ймовірність реалізації «яструбиного» сценарію на липневому засіданні Банку Японії.
На мій погляд, прогноз 15-пунктного підвищення ставки дійсно виглядає надто сміливо, тоді як сценарій збільшення ставки на 10 пунктів є якщо не базовим, то дуже ймовірним. На сьогодні ринки оцінюють ймовірність реалізації «10-пунктного сценарію» у 65%. З одного боку, шанси дуже великі, з іншого боку – ймовірність не така висока, щоб трейдери проігнорували сам факт підвищення (тобто яструбиний сценарій не врахований у цінах). Іншими словами, інтрига зберігається, тому, якщо Банк Японії дійсно зважиться на ще один крок щодо нормалізації грошово-кредитної політики, єна стане безумовним бенефіціаром такого рішення.
Долар США тим часом має поточну ситуацію. Зростання антиризикових настроїв та суперечливий звіт щодо зростання базового індексу PCE у червні дозволяють грінбеку триматися на плаву та проявляти характер.
Наприклад, Китай несподівано знизив цілу низку кредитних ставок на тлі зростання побоювань щодо слабкого економічного зростання. Як відомо, обсяг ВВП КНР зріс у другому кварталі на 4,7% за прогнозу 5,1%. А останні дії Народного банку Китаю лише посилили стурбованість щодо найбільшої економіки світу.
Свою роль у посиленні грінбека внесла і ситуація, що склалася на фондовому ринку. Активні продажі в сегменті високотехнологічних корпорацій та відтік коштів у недооцінені папери та акції компаній малої капіталізації свідчать, що фондовий ринок США може завершити тиждень втратами. Це додатковий аргумент на користь безпечного долара.
Опублікований сьогодні базовий індекс PCE – один із найважливіших інфляційних індикаторів для ФРС – також опинився на боці американської валюти. У місячному вираженні показник опинився на позначці 0,2% (після зростання на 0,1% у травні), а в річному обчисленні індекс залишився на травневому рівні – 2,6% – тоді як більшість експертів прогнозували спад до позначки 2,5%.
Чи може цей результат «скасувати» зниження ставки ФРС у вересні? На мій погляд – ні, тому що загальна фундаментальна картина сприяє пом'якшенню ДКП на вересневому засіданні. Чи може опублікований сьогодні звіт поставити під сумнів ще одне зниження (після вересневого) цього року? На мій погляд, так, тим більше на тлі прискорення економіки США у другому кварталі до 2,8% (при прогнозі 2,0%).
Але якщо американський регулятор і посилить свою риторику на липневому засіданні в контексті перспектив листопадового/грудневого зниження, цей факт залишиться в тіні «яструбиного» рішення Банку Японії. Нагадаю, що підсумки липневих засідань ФРС та ЦБ Японії будуть оголошені одного дня – наступної середи, 31 липня.
Таким чином, пара usd/jpy «в моменті» цілком обґрунтовано зростає, реагуючи на посилення антиризикових настроїв та «зелене забарвлення» базового індексу PCE. Але при цьому лонги, на мій погляд, дуже ризиковані, оскільки наступного тижня фундаментальна картина по парі може істотно змінитись. Зростання грінбека носить емоційний та нестійкий характер, тому на цей момент доцільно або зайняти вичікувальну позицію, або придивитися до продажу з метою 153,10 (нижня лінія Bollinger Bands на денному графіку). Лонги, скажімо так, «не забезпечені стійкістю грінбека», особливо якщо говорити про середньострокову та (тим більше) довгострокову торгівлю.
