Чи закінчився у золота порох у порохівницях? Судячи з падіння котирувань XAU/USD у відповідь на ослаблення долара США та зниження прибутковості скарбничих облігацій на тлі ознак стагфляції в американській економіці, так. Коштовний метал не може скористатися драйверами, які протягом десятиліть впливали на його вартість. І причини слід шукати у його надмірній перекупленості.
Динаміка золота, срібла та долара США
Коли наприкінці лютого золото досягло історичного максимуму, продовження ралі до $3000 за унцію і вище здавалося зрозумілим. Драгметал був надихнутий переливом злитків з Європи до Північної Америки через побоювання з приводу тарифів Дональда Трампа, чутками про переоцінку США свого золотого запасу у Форт-Нокс, і нарешті вірою, що центробанки продовжать його скуповувати як гарячі пиріжки.
Реальність виявилася іншою. Страхи з приводу американських мит на імпорт золота йдуть, а разом з ними знижуються спреди у цінах у Нью-Йорку та Лондоні. Арбітражні стратегії більше не працюють, і імпульсу XAU/USD завдяки їх використанню вже немає.
Динаміка спредів у цінах на золото
Міністр фінансів США Скотт Бессент дав чітко зрозуміти, що жодною переоцінкою золотих запасів Білий дім не збирається займатися. Це позбавило «биків» щодо XAU/USD ще однієї ілюзії з приводу продовження ралі дорогоцінного металу.
Його покупки центробанками у січні склали скромні 18 т. Вони явно сповільнюються. І це знакова подія. Протягом трьох років, з 2022 по 2024 рік, регулятори купували золото на 1000 т і більше за рік. Тригером цього процесу став збройний конфлікт в Україні. Він спровокував дедоларизацію та диверсифікацію золото-валютних резервів. Закінчення боїв у теорії має призвести до падіння XAU/USD. Проте його нема. Так, США призупинили військову допомогу Києву, проте Європа її готова активізувати. У чому тоді причина падіння дорогоцінного металу?
На мою думку, центробанки купували золото для диверсифікації резервів не через геополітику. В основі таких операцій лежав поділ світу на Захід на чолі зі США та Європою та Схід на чолі з Китаєм та Росією. Однак відлига у відносинах Вашингтона та Москви стирає ці грані. Якщо світ перестає бути біполярним, навіщо купувати дорогоцінний метал?
Якщо в 2022 в умовах посилення грошово-кредитної політики ФРС інвестори ламали голови, чому ростуть котирування XAU/USD на тлі сильного долара та підвищення прибутковості скарбничих облігацій, то зараз настав час для нових потрясінь. Коштовний метал позбавили кількох ідей фікс, чи варто дивуватися його падінню на тлі слабкості американської валюти?
Технічно на денному графіку золота «ведмеді» намагаються сформувати та активувати розворотний патерн 1-2-3. Якщо у продавців вийде закріпитися нижче за $2900 за унцію, ризики продовження відкату до $2860 і $2815 зростатимуть. Це створить підстави для продажу.
