FX.co ★ Долар наживається на чужих нервах

Майже 3% за чотири тижні. Такого переможного відрізка у грінбека не було з початку 2025 року. Індекс долара Bloomberg мчить четверту п'ятиденку поспіль, наче поїзд на повному ходу, а підливає олії у вогонь ралі не власна сила грінбека, а чужий страх.

Динаміка долара США

Долар США підживлюють високі ціни на нафту на тлі атак Ірану, що загрожують близькосхідним постачанням. У CIBC Capital Markets вважають, що інвесторів у грінбек штовхає страх перебоїв із постачанням нафти далеко за межами Ормузької протоки.

Тиск на єдину валюту чинить борговий ринок Франції. Спред прибутковості французьких та італійських десятирічних облігацій підскочив до рекордних 30 б.п. Інвестори карають П'яту республіку за дефіцит бюджету, борг у 117,6% ВВП та ризик виборів у квітні 2027 року.

Динаміка спреду прибутковості облігацій Франції та Італії

Позитивним чинником для американського долара є здатність США тримати ставки вище, ніж інші великі економіки. У PGIM Fixed Income називають цей розрив у прибутковості облігацій головним аргументом «бичачого» погляду на «американця», і через нього пара EUR/USD опускалася до мінімуму з травня 2025 року.

Минулого місяця ФРС вперше за три роки підвищила ставку за федеральними фондами, а керівник FOMC Федрезерву Крістофер Уоллер припускає нові кроки. Терміновий ринок закладає очікування ще одного акта монетарної рестрикції у грудні.

Ралі долара США підживлював і бум штучного інтелекту, який розігнав фондові індекси та залучив до країни іноземний капітал. Але це опора може ослабнути. Котирування S&P 500 просіли після того, як творець ChatGPT прозвітував про виторг нижче за оцінки аналітиків, а опитування перед виборами дають демократам шанс взяти під контроль Палату представників і вимагати жорсткого регулювання ШІ.

У Nomura головним ризиком для долара вважають втрату блиску, якщо Дональд Трамп вирішиться на деескалацію конфлікту з Тегераном заради дешевої нафти. Хазяїн Білого дому вже заявив, що США не нападуть на Іран до виборів.

Спекулянти наростили «бичачу» позицію щодо грінбеку другий тиждень поспіль, за даними Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами.

Противники долара не сумують. В ANZ Research чекають помірно «бичачого» руху EUR/USD у жовтні, оскільки фон єврозони без Франції міцнішає, а ЄЦБ підняла депозитну ставку на 25 б.п. У Goldman Sachs згодні, що тиск на пару близький до межі. Банки єврозони краще капіталізовані, а спред за французькими облігаціями вже перевищив фундаментальні показники, тож широка сила долара скоро розтане, як лід на сонці.

Я б не поспішав ховати євро, але й ставити проти долара на нафтовому підживленні поки що зарано.

Технічно на денному графіку EUR/USD нездатність «биків» відіграти внутрішній бар – ознака їхньої слабкості. Актуальні продажі у напрямку 1,1.