У Goldman Sachs переглянули прогноз по індексу S&P 500 — і в кращий бік. Тепер банк очікує, що індекс завершить поточний рік на позначці 6800, за шість місяців дістанеться рівня 7000, а протягом наступного року — виросте до 7200. Здається, волатильності, рецесії та тривожних заголовків виявилося замало, щоб похитнути віру Goldman у силу корпоративних прибутків.
Ці цифри означають потенційну дохідність для інвесторів у розмірі приблизно 2%, 5% і 8% відповідно — не захмарно, але цілком пристойно, з огляду на те, що американський ринок і так тримається біля історичних максимумів.
Головний драйвер прогнозу — «стара добра» прибутковість. Банк очікує, що корпоративний прибуток на акцію зростатиме на рівні +7% у 2025 та на стільки ж у 2026 році. За оцінкою Goldman, саме ріст прибутків пояснює вже 55% зростання індексу, тоді як розширення мультиплікаторів дало 37%, і ще 8% надійшли від дивідендів — скромний, але стабільний внесок.
«За умов відносно стабільних ставок прибутковість компаній має залишатися основним двигуном фондового ринку», — заявляють у свіжому аналітичному огляді стратеги на чолі з Девідом Костіним. Раз ставки стабілізувались — отже, прийшов час грошам шукати перспективи саме на ринку акцій. Логіка проста й зрозуміла.
Прогноз було оновлено якраз після того, як Федеральна резервна система здійснила перше зниження базової ставки з початку 2024 року — на 25 базисних пунктів. У Goldman очікують, що ФРС на цьому не зупиниться: два додаткових зниження цього року та ще пара у 2026-му мають поступово знизити ставку до діапазону 3–3,25%.
Це, безперечно, позитивно позначається на оцінках компаній, особливо в технологічному та циклічному секторах. Але в Goldman зберігають обережність: на їхню думку, мультиплікатори сьогодні вже близькі до справедливих, і розраховувати на різке розширення без супровідного уповільнення економіки — щонайменше наївно.
Крім того, інвесторське позиціонування, за словами банку, залишається доволі «легким»: індикатор настроїв Goldman тримається на рівні близько -0,3 — це скоріше сигнал браку ентузіазму, ніж жадібності. А це може навіть позитивно позначитись на ринку: якщо макрофон залишиться стабільним, у ринку буде простір для подальшого зростання — без перегрітих очікувань.
Історія, як нагадує Goldman, також говорить на користь зростання: у минулих циклах зниження ставок S&P 500 показував медіанну дохідність на рівні 8% за 6 місяців і 15% за рік. Найкраще зазвичай показували себе IT-сектор і компанії зі сфер споживчих товарів підвищеного попиту. До того ж добре йшли акції з високими темпами зростання та високою волатильністю.
А от угоди, чутливі до ставок (як-от папери з фіксованим доходом), можуть почати втрачати цікавість, попереджає банк. Goldman віддає перевагу компаніям із високим рівнем боргу під змінну процентну ставку — саме вони отримують найбільші вигоди від здешевлення позикових коштів.
