Вероятността за повишение на основната лихва от Fed през октомври намалява в четвъртък след изказванията на двама от нейните ръководители — заместник-председателя Philip Jefferson и заместник-председателя по надзора Michelle Bowman — които призоваха да се даде на политиците повече време за оценка на данните.
По-рано тази седмица фючърсите върху federal funds rate оценяваха приблизително 70% шанс за повишение на лихвата през октомври. След изказванията във вторник на президента на New York Fed John Williams и по-слабите данни за базисната инфлация в сряда, тази вероятност падна под 35%, а коментарите на Jefferson я понижиха още повече, според оценките на деривативните пазари.
В изказването си в University of Virginia в Шарлътсвил Джеферсън запази строгата си диагноза, но предложи предпазлива „рецепта“. Инфлацията, каза той, е твърде висока от дълъг период и рискът да се задържи остава, но икономиката и пазарът на труда продължават да се държат добре. „Моето виждане е, че всякакви бъдещи корекции в политиката трябва да се ръководят от внимателно проучване на тенденциите в данните, променящите се перспективи и баланса на рисковете. Аз и колегите ми трябва да стигнем до собствена преценка и това може да отнеме повече време“, каза Джеферсън.
Същия ден Мишел Боуман говори в Atlantic Council във Вашингтон. „Не виждам спешна необходимост от допълнителни действия на този етап и трябва по-добре да разберем целия набор от данни“, каза заместник-председателят на Fed, отговарящ за надзора. Забележително е, че три от най-влиятелните гласове във Fed тази седмица говориха в един и същ тон, повтаряйки посланието на Уилямс, че няма бързане след повишението през септември. Единният фронт намалява несигурността на пазара – макар и само по посока на бездействие.
Предпазливостта е разбираема предвид трите едновременни шока. Джеферсън посочи, че шокът в цените на петрола заради конфликта в Близкия изток, инвестиционният бум около изкуствения интелект и ефектите от митата не могат да се разглеждат изолирано – Fed трябва да оцени каскадното им въздействие върху цялата икономика. Защо да се прави пауза при инфлация от 3,4% спрямо цел от 2%? Отговорът е в механизма на предаване: вчерашният доклад на ISM показа скок на инфлацията при входящите цени до 77,9 от 71,1, като компаниите обвиняват митата и конфликта с Иран. Докато входящите разходи се ускоряват, допълнително затягане на политиката крие риск да задуши иктивността – затова прибързаните действия са опасни.
Напомняне за решението през септември: на 15–16 септември комитетът единодушно повиши лихвите с 25 базисни пункта – първото повишение от 2023 г. насам – а медианната проекция все още допускаше още едно увеличение тази година и едно догодина. Джеферсън определи хода от септември като важен етап за поддържането на дългосрочните инфлационни очаквания добре закотвени.
Заслужава да се отбележат и доходностите, които заместник-председателят спомена отделно. От срещата през септември доходностите по цялата крива се покачиха – 10-годишните US Treasuries се търгуват близо до 24-годишни върхове – а инвеститорите, по думите му, преоценяват променящия се макроикономически пейзаж. По-важното е, че самото нарастване на доходностите затяга финансовите условия и върши част от антиинфлационната работа на Fed без гласуване от комитета, което намалява спешността да се действа, но едновременно с това оказва натиск върху ипотеките, строителството и кредитополучателите с дългосрочен дълг.
Пауза през октомври сега изглежда вероятна. След три синхронизирани речи единствено петъчните данни за работните места извън земеделието – консенсусът е за приблизително 90 000 нови работни места – биха могли смислено да променят нагласите. Ако наемането излезе значително по-силно, вероятността за повишение на лихвите би се върнала към 40% или повече; при слаби данни пазарът би понижил вероятностите до 20% или по-малко – и в двата случая пренастройката ще стане бързо.
Другият разклон по пътя е декември. Базовият сценарий за следващия ход остава това заседание, а решението ще зависи от инфлацията за октомври, цените на петрола и новите данни за пазара на труда. При входящи цени по ISM близо до 80% и скъпа енергия, ястребовите аргументи лесно могат отново да излязат на преден план; ако растежът на заплатите се охлади, следващото повишение може да се отложи за 2027 г., както очакват много икономисти.
Въз основа на данните смятам, че повишение през октомври няма да има; следващият ход на Fed е много по-вероятно да дойде през декември, при условие че днешният доклад излезе близо до нивото от 90 000.
Техническа перспектива за EUR/USD Купувачите трябва да се насочат към пробив над 1,1265. Само това би позволило тест на 1,1300. Оттам е възможен тласък към 1,1315, но постигането на това ниво без подкрепата на големите участници ще бъде трудно. Отдолу очаквам значителни покупки едва около 1,1220. Ако там не се появи купувач, по-добре е да се изчака ново дъно при 1,1175 или да се обмислят дълги позиции от 1,1140.
Техническа перспектива за GBP/USD Купувачите на паунда трябва да овладеят непосредствената съпротива при 1,3225, за да целят 1,3265, над която по-нататъшният напредък ще е труден. Следващата разширена цел е около 1,3300. Отдолу мечките ще се опитат да си върнат контрола при 1,3180; потвърден пробив би нанесъл сериозен удар по позициите на биковете и би тласнал GBP/USD към 1,3145 с перспектива за разширение до 1,3110.
