穩扎穩打者得其勝。但有時表面的平靜頗具迷惑性，稍微往底下看一眼，就能發現交易員其實動作激烈。這正是週二美股的寫照：Nasdaq 100 創下三週以來最佳單日表現，晶片股的反彈甚至蓋過了美國與伊朗緊張局勢再度升級的影響。一旦科技股重新提醒市場自己的存在，地緣政治立刻退居次位。
S&P 500 收盤約上漲 1%，儘管上漲與下跌家數幾乎各半。11 個類股中有 9 個收高，以科技股領漲；表現最弱的是民生消費與原物料類股。近期晶片股走弱，主要源於市場擔心中國新的 AI 參與者可能打亂既有競爭格局。同時，投資人也對於在產業基本面具吸引力之下，評價卻依然偏高感到不安。
然而，市場仍然認為，外部競爭並不會消除企業投入數十億美元建置 AI 基礎設施的必要性。這更像是長期資本支出循環中的一個小波折，而不是終點。不過，逢回就買的人群也有可能「只見樹木、不見森林」，忽視那些遲早會壓縮評價水準的通膨力量。
S&P 500 對經濟消息的反應
強勁的經濟推力是一把雙刃劍：一方面支撐企業利潤，但若經濟過熱，也可能變成一種詛咒。Citi 的經濟驚喜指數一旦升至 40 點以上，從歷史經驗來看，往往會先於 S&P 500 的回落出現，而後者平均需約三個月時間才得以恢復。在聯準會對抗通膨、地緣政治緊張，以及市場各自解讀消息的背景下，形成了一種「好消息 = 壞消息」的局面。
即使在財報表現強勁之後，投資人對與 AI 相關的公司也變得更加挑剔，不過獲利成長仍支撐了中長期的樂觀情緒。當市場在相對平靜的水面上滑行、不時調整航向之際，真正為衝擊情境做好準備的投資人並不多——憂慮主要集中在少數特定個股與產業。
S&P 500 相對於大部分股票的表現
今年已經出現了 52 個交易日，指數往一個方向走，而其多數成分股卻往相反方向走——這是本世紀第三高的紀錄，僅次於 2000 年代初期，而 2026 年正朝著創下新高的方向發展。類似的情況也曾在 2023–2024 年出現，當時科技股幾乎是市場上唯一的焦點。如今，情況已經出現變化。
本週首先公布財報的超大規模雲端業者是 Alphabet，接下來則是 IBM、Intel 和 Tesla。市場很可能仍會在表面上平穩前行，問題在於，它究竟能在不被察覺的情況下「持續划槳」多久。
從技術面來看，日線圖顯示 S&P 500 已經重新站穩了一些。如果能向上突破位於 7,540 的合理價位，將構成一個買進訊號。
