「言語是銀，沉默是金」，但在貨幣市場裡，有時只是一點語氣變化就足以引發匯價暴跌。這正是 EUR/USD 身上發生的事。該貨幣對在聯準會主席 Kevin Warsh 於 Jackson Hole 發表演說後大跌，儘管他在正式內容上並未給出任何明確的前瞻指引。
當 Warsh 暗示對抗通膨的戰役尚未結束時，美元立刻走強。他此次發言是自今春出任央行主席以來最為強硬的一次，投資人將之解讀為暗示可能再次升息。這位聯準會主席認為，沒有跡象顯示借貸條件正在抑制經濟，而夏季通膨的放緩也不足以讓他相信通膨走勢已趨穩定。
根據 CME Group 的數據，市場對於聯準會在 12 月升息 0.5 個百分點或以上的機率，從 29% 跳升至 51%；而 9 月收緊貨幣政策的機率，則從 35% 升至 58%。Deutsche Bank 目前預期 9 月與 12 月各有一次貨幣政策收緊行動。CIBC 則指出其中的諷刺之處：Warsh 一邊批評前瞻指引，一邊又無意間給出了前瞻指引。
聯準會 9 月升息機率的變化
然而，歐元並不打算不戰而退。EUR/USD 的「多頭」在有傳聞稱聯準會主席的鷹派語氣更多是風格上的、而非實質內容上的情況下，設法縮小了跌幅。儘管如此，來自多個方向的壓力正不斷加劇，令這一區域貨幣承受沉重負擔。
石油市場進一步攪動了神經。美國與伊朗在時隔一個月後首次再度互相發動襲擊。美軍攻擊了位於荷姆茲海峽的一座島嶼，而德黑蘭則以打擊阿聯與約旦作為報復。Brent 原油價格一舉升破每桶 90 美元，歐洲天然氣價格也隨之上漲。能源價格走高，威脅在歐元區掀起新一輪通貨膨脹，這對歐洲央行而言無疑是另一場頭痛的考驗。
與此同時，在德國，總理 Merz 警告稱，AfD 若在 9 月 6 日薩克森—安哈爾特州選舉中勝出，將會嚇跑國際投資者，並衝擊這個本已是全國最貧困地區之一的邦。政治不確定性本身就是一種風險資產，資本只會從中逃離，而非將其視為避風港。
於是，歐元便陷於聯準會鷹派立場這把「鐵鎚」與地緣政治、國內政治風險這塊「鐵砧」之間。根據 CIBC 的看法，自 7 月 FOMC 會議以來，唯一真正的變化就是油價上漲，而這可能會阻止聯準會採取更為果斷的行動。
歐元能否撐住這三重壓力，還是終將在種種情勢的重負下屈服？在 Jackson Hole 與霍爾木茲海峽局勢塵埃落定之前，我認為答案恐怕難以明朗。
從技術面來看，在日線圖上，EUR/USD 已經突破第一條移動平均線，並且正在測試第二道動態支撐位。若對 1.16 樞紐位的上攻以失敗告終，將提供一個在既有空頭部位上加碼的機會。目標價位將落在 1.154 這一合理價值區，以及 1.147 一線。
