黃金今日小幅回落，在每盎司 4,110 美元附近交投。此前該金屬在週一上漲近 2%，目前正進行調整。白銀下跌 0.8% 至 52.99 美元，此前一個交易日曾上漲近 3%；鉑金與鈀金則幾乎持平。
週一金價上漲的主因在於油價走跌。Brent 原油在 10 月 30 日一度接近 116 美元，之後回落至 97 美元，因為在美國大選之後，市場開始預期與伊朗的談判將取得突破。值得注意的是，今年黃金與原油大多走出相反行情：高油價推升通膨、迫使聯準會收緊貨幣政策；而便宜的油價則減輕了黃金這類無收益資產面臨的壓力。在這樣的動態下，黃金買家與能源進口國受惠，而石油出口國以及押注供給長期吃緊的投資人則相對吃虧。
黃金受到聯準會政策的壓抑。週一，Austan Goolsbee 與 Tom Barkin 都提到經濟表現強勁且通膨壓力仍在，而 Goolsbee 另指出，資料中心的投資熱潮開始有需求過熱之虞，而央行一般會以更緊縮的政策來回應這種情況。值得一提的是，他在 10 月時仍認為升息與暫停都在選項之內，如今口氣已明顯轉為更偏鷹派。在聯邦基金利率處於 3.75–4.00%，且 CME 顯示 12 月 9 日升息機率約為 79%，加上 10 月非農就業新增 16.5 萬人，遠高於 6.5 萬人的預期之下，每一次進一步收緊政策的訊號，都會削弱黃金的吸引力，也使得這波反彈難以真正展開。
美元走弱對金價略有助益。美元指數在週一下跌 0.5% 後，週二變動不大，而美元回落讓海外買家更容易負擔黃金。不過，這項支撐相當有限：當美債殖利率與油價同時下滑時，美元所受的壓力會減輕，但市場對升息的預期仍在。眼下黃金缺乏明確的故事線，大型投資人多半選擇觀望，因此短期走勢主要由趨勢交易策略與實體需求所主導。
下一個關鍵催化因素是美國通膨數據。市場預期，9 月份整體 CPI 月增 0.6% 之後，最新公布的月增率將放緩至 0.3%；核心 CPI 則由 0.3% 降至 0.2%。Christopher Waller、Lorie Logan、Jeff Schmid 與 Michelle Bowman 的談話也在行程之中，任何偏鷹派的言論都可能加大黃金所承受的壓力。若數據較預期溫和，黃金有機會守在 4,100 美元上方，因為市場將開始懷疑 3 月升息的必要性。
綜合來看，目前黃金被夾在油價走軟與聯準會鷹派發言之間。我認為，在通膨數據公布前，金價多半會在 4,100 美元附近震盪，缺乏明確方向；在數據出爐之後，走勢將取決於物價上漲的速度。如果通膨高於預期，不排除金價回落到 4,000 美元；若數據偏軟且油價進一步走弱，黃金可能再度測試上週高點。
黃金技術面分析
買方需要先突破接近 4,140 美元的阻力位。若能站上該水平，後續有機會上看 4,192 美元，但在此之上再推升將相當不易。再往上的下一個目標區域在 4,249 美元附近。若價格回落，空方將嘗試奪回 4,062 美元的主導權；一旦成功並向下跌破該區間，將對多頭部位造成嚴重打擊，並可能把金價壓低至 4,001 美元，進一步有機會測試 3,954 美元。
