Trhy dokážou zůstat iracionální déle, než vy zůstanete solventní. Rally indexu S&P 500 z dubnových minim – která přidala tržní kapitalizaci 8,6 bilionů USD – působila často iracionálně. Investoři ignorovali snížení očekávané měnové expanze Fedu ze čtyř na pouhá dvě snížení sazeb, ochlazení americké ekonomiky, růst výnosů desetiletých státních dluhopisů na 5 %, a dokonce snížení ratingu USA. Lidé dál nakupovali akcie, ale rally širokých akciových indexů vykazuje čím dál větší známky únavy.
Populární strategie "sell America", která následovala po Trumpových plošných clech, byla pro institucionální medvědy na S&P 500 finančně bolestná. Objevují se nové slogany, které ji nahrazují. Morgan Stanley propaguje heslo "kupujte vše americké – kromě dolaru" a zvýšila svůj 12měsíční cíl pro index S&P 500 na 6 500 bodů. Tento odhad odpovídá zhruba konsenzu Wall Street.
Výkonnost indexu S&P 500 a prognózy pro široký akciový index
Vše nové je jen zapomenuté staré. Problémy, které sužovaly americký akciový trh po únoru, znovu vyplouvají na povrch. Akcie "Velkolepé sedmičky" jsou opouštěny a kapitál se přesouvá z USA do Evropy.
Goldman Sachs hlásí, že hedgeové fondy snížily své podíly v amerických technologických akciích a zvýšily expozici vůči jejich čínským protějškům. Konkurence v tomto odvětví je silná, poměry P/E pro společnosti Alibaba a PDD jsou 10-13. Jen pro srovnání, v rámci "Velkolepé sedmičky" se s forwardovým P/E pod 20 obchoduje pouze Alphabet (Google). Proč kupovat předražené americké technologické akcie, když srovnatelně silné zahraniční alternativy jsou mnohem levnější?
JP Morgan a Citigroup uvádějí, že evropské akciové indexy, které mají nejlepší start oproti americkým protějškům za posledních 20 let, budou tento rozdíl dál zvětšovat. Jejich fundamentální valuace jsou také výrazně nižší než u jejich amerických ekvivalentů. Po celá léta proudil kapitál jedním směrem, totiž z Evropy do USA, ale přišel čas změn.
Dynamika P/E poměru evropských vs. amerických akciových indexů
Tlak na index S&P 500 by brzy mohl zesílit, pokud Kongres neschválí "velký a krásný" fiskální stimulační balíček Donalda Trumpa. Vnitřní rozpory v Republikánské straně vzbuzují pochybnosti, zda dokáže zajistit potřebné hlasy, což Bílý dům znervózňuje – koneckonců, pokud balíček selže, voliči by si mohli vzpomenout na nedostatky Trumpovy celní politiky. Odtud tedy nová mantra vyzývající k jednotě republikánů: "Všechno, nebo nic."
Vytvoření vnitřního sloupce v denním grafu indexu S&P 500 dává příležitost k zadání čekajících příkazů: příkaz k nákupu na 5 950 a příkaz k prodeji na 5 910.
