Co je život, když ne hra? Trhy, podobně jako děti, se sotva naučí jednu hru – a už přichází další. V roce 2024 se investoři soustředili na to, kolikrát Fed sníží sazby. S návratem Donalda Trumpa do Bílého domu se pravidla změnila. Obchodníci začali "nakupovat propady" v reakci na celní hrozby, které se předvídatelně měnily ve "zpoždění". Teď se však rodí nová hra: obchodníci s indexem S&P 500 se snaží pochopit, zda cla budou soudy zrušena úplně.
Rozhodnutí Obchodního soudu Spojených států, že Trump překročil své pravomoci uvalením plošných cel, dopadlo jako hrom z jasného nebe. Pokud budou tato cla zrušena, inflační tlaky nemusí zesílit. Fiskální stimulace by mohla získat větší účinnost a narativ americké výjimečnosti by mohl posunout index S&P 500 na nová historická maxima.
Graf: Vývoj celní politiky USA
Ve skutečnosti je však situace mnohem složitější. Cla na ocel, hliník a automobily zůstávají v platnosti. Bílý dům již podal odvolání k Nejvyššímu soudu, který je prezidentovi nakloněn více než obchodní soud. Koneckonců to byl právě Donald Trump, kdo jmenoval několik jeho soudců. Podle Goldman Sachs ani případný rozsudek zakazující dovozní cla nezastaví bývalého prezidenta. On a jeho tým si jednoduše najdou alternativní legislativní nástroje.
Tato nová vlna nejistoty vedla k poklesu indexu S&P 500. Potenciálně podpůrná výsledková zpráva společnosti NVIDIA přišla pozdě – až po uzavření trhu. Technologický gigant předpověděl nárůst tržeb ve 2. čtvrtletí o 45 miliard USD, přestože očekává ztrátu 8 miliard USD kvůli omezením vývozu do Číny. NVIDIA má mimořádný vliv na širší trh – býčí vlna v roce 2022 ostatně začala spuštěním ChatGPT.
V nadcházejících dnech se ukáže, zda by se investoři měli vrátit ke známému "Trumpovu vzorci" – tedy k nákupům indexu S&P 500 při propadech po celních hrozbách. Trump sám odmítá tržní přezdívku pro tuto strategii – TACO – a trvá na tom, že to, co trhy označují za "strašení", on nazývá "vyjednáváním". Jeho metodou prý je začít s extrémně vysokými cly a poté je postupně snižovat.
Teoreticky, pokud Nejvyšší soud potvrdí rozhodnutí nižší instance a cla budou plně zrušena, americká ekonomika by se mohla vyhnout jak recesi, tak stagflaci. Takový scénář by mohl oživit narativ americké výjimečnosti a podpořit jak USD, tak index S&P 500.
Z technického hlediska se v denním grafu se na scénu vracejí medvědi, kteří opět bojují o úroveň fair value 5890. Průraz pod tuto hranici a následný pokles pod 5850 by aktivoval klasickou reverzní formaci 1-2-3, což by signalizovalo začátek výprodeje. Příležitosti k nákupu by se mohly znovu objevit v případě průrazu nad nedávné lokální maximum 5935.
