Investoři s nákupy japonského jenu nespěchají. Eskalace ozbrojeného konfliktu na Blízkém východě nepomohla medvědům na páru USD/JPY. Obavy z růstu ceny ropy Brent nad 100 USD za barel měly vyvolat přesun kapitálu do bezpečných aktiv. Místo toho americký dolar posiluje, přestože údajně ztratil status bezpečného přístavu. Otočil se trh s měnami znovu vzhůru nohama?
Ve skutečnosti se vše vyvíjí tak, jak má. Na summitu G7 v Kanadě se Japonsku nepodařilo uzavřít obchodní dohodu se Spojenými státy. Nyní Tokio očekává dopis z Bílého domu, ve kterém budou stanoveny nové podmínky cel. Je velmi nepravděpodobné, že by se v dopise navrhovalo snížení dovozních cel na automobily. Clo ve výši 25 % by bylo pro japonskou ekonomiku extrémně škodlivé. Automobilový sektor tvoří 10 % HDP a zaměstnává 5,6 mil. lidí, tedy 8,3 % pracovní síly země.
Dynamika japonského exportu
Není divu, že japonský vývoz v květnu klesl o 1,7 %. Šlo o první meziroční pokles od září loňského roku. Vývoz do USA se propadl o 11,1 %, a to především kvůli poklesu dodávek automobilů, autodílů a polovodičového vybavení. Negativní dopad zahraničního obchodu zvyšuje riziko recese v japonské ekonomice a odrazuje medvědy na páru USD/JPY.
A to zejména s ohledem na skutečnost, že Bank of Japan nespěchá s utažením měnové politiky. Na červnovém zasedání ponechala BoJ svou klíčovou noční sazbu na úrovni 0,5 % a oznámila dodatečné snížení nákupů aktiv v rámci kvantitativního uvolňování v objemu 200 mld. jenů s účinností od dubna 2026. Na jedné straně tím uklidnila investory po nedávných turbulencích spojených s růstem výnosů z domácích dluhopisů. Na druhé straně – čím déle bude kvantitativní uvolňování trvat, tím hůře pro jen.
Fakt, že se jenu nepodařilo posílit v reakci na geopolitický konflikt na Blízkém východě, ukazuje na geografickou logiku toku kapitálu do bezpečných aktiv. Investoři přestali považovat americký dolar za bezpečný přístav, když rizika vycházela ze samotných Spojených států. Jakmile se ale objevilo nové globální ohnisko napětí, zelená bankovka opět získala na atraktivitě.
Medvědi na páru USD/JPY jsou pod tlakem i kvůli obavám z jestřábího překvapení ze strany Fedu. Pokud dva nebo tři členové FOMC upraví svůj výhled na sazbu federálních fondů, mohl by konsenzus ohledně dvou snížení sazeb do konce roku 2025 klesnout na pouhé jedno. To by dolaru dodalo další podporu, stejně jako případná revize prognózy inflace směrem nahoru.
V denním grafu pár USD/JPY konsoliduje v rozmezí 142,5–145,5. Průraz nad horní hranici by byl signálem k nákupu. Průraz pod spodní hranici by ospravedlňoval prodej. Agresivní strategie by spočívala v otevření short pozic na USD vůči jenu v případě, že se páru nepodaří udržet úroveň fair value kolem 144,00.
