Investoři nejsou přesvědčeni, že v prosinci dojde ke snížení úrokových sazeb: nejnovější údaje o zaměstnanosti v sektorech mimo zemědělství v USA jsou příliš rozporuplné, aby poskytly Federálnímu rezervnímu systému dostatečný důvod k dalšímu kroku směrem k uvolnění měnové politiky.
Zpráva o zaměstnanosti za září byla první po statistické pauze způsobené shutdownem vlády a představila známý obraz z posledních měsíců: silný růst zaměstnanosti, ale slabé fundamentální ukazatele. Ekonomika vytvořila 119 000 pracovních míst, což je více než dvojnásobek prognózy, ale míra nezaměstnanosti vzrostla na 4,4 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2021.
Taková smíšená data odradila obchodníky od agresivních sázek na prosincové snížení sazeb. Určitý optimismus se objevil až po komentářích prezidenta Federální rezervní banky v New Yorku Johna Williamse, který připustil možnost další úpravy úrokové sazby. Jeho slova trh uklidnila, ale celkový obraz nezměnila: manévrovací prostor zůstává omezený.
Podle Bank of America bude o osudu dalšího uvolňování měnové politiky rozhodovat trh práce. Ten se zatím nezdá být natolik slabý, aby přesvědčil Jeromea Powella v tomto cyklu pokračovat. Ekonomka Shruti Mishra poznamenává, že slabost trhu práce v letošním roce odráží spíše nerovnováhu mezi nabídkou a poptávkou než obrat v hospodářském cyklu. Nezaměstnanost roste, ale zůstává na historicky nízké úrovni.
Klíčovým faktorem do budoucna je prudký pokles nabídky pracovní síly v důsledku přísnější imigrační politiky. BofA odhaduje, že čistá imigrace v roce 2025 klesne na 380 000, zatímco průměr za poslední roky přesahoval dva miliony. To představuje pro trh práce ekvivalentní pokles mínus přibližně 90 000 potenciálních pracovníků každý měsíc.
Za těchto podmínek klesne hranice rentability růstu zaměstnanosti, tj. nezbytný nárůst pracovních míst k udržení stabilní nezaměstnanosti, na přibližně 20 000 za měsíc. To umožní trhu práce zůstat blízko plné zaměstnanosti i při mírném zpomalení náboru.
BofA předpokládá mírný nárůst nezaměstnanosti, který na začátku příštího roku dosáhne vrcholu kolem 4,5 %. Odborníci se domnívají, že trh práce zůstane příliš odolný, aby Federální rezervní systém mohl ospravedlnit další snižování sazeb. Vzhledem k přetrvávajícímu inflačnímu tlaku banka dospěla k závěru, že cyklus snižování sazeb během Powellova funkčního období je pravděpodobně již u konce.
