Der Rückprall der europäischen Aktien seit Mitte März konnte die Strategen nicht besiegen, die vorhersagen, dass die lang anhaltende Kampagne zur Erhöhung der Zinssätze durch die Zentralbank das Rallye ausbremsen wird.
Sie halten an ihrer düsteren Prognose für den Rest des Jahres 2023 fest, und der 10-prozentige Anstieg des Stoxx Europe 600 überzeugt sie noch nicht. Der Basisindex sollte bis zum Ende des Jahres auf 450 Punkte fallen, laut dem Durchschnitt von 15 Prognosen in einer Umfrage von Bloomberg, was einem Rückgang um 4% gegenüber dem Schlusskurs am Freitag entspricht.
"Die Geldpolitik hat sich in den letzten 40 Jahren mit den schärfsten Maßnahmen verschärft, was zu einer deutlichen Verschlechterung der Kredit- und Geldbedingungen geführt hat", sagte Bank of America Corp. Strategin Milla Savova in einer E-Mail. "Wir erwarten, dass dies in den nächsten Monaten zu einer Rezession bei gleichzeitigem Wachstum führen wird, was wiederum einer erheblichen Risikoprämie entspricht".
Die Strategen der BofA erwarten, dass die Senkung der Gewinnprognose Gegenwind bringt und ihr Jahresziel für den Stoxx 600 am Ende des Jahres von 430 auf 410 gesenkt wird, was einem Rückgang von etwa 13% entspricht. Für Savova und ihr Team sollte der Tiefpunkt der Aktien im frühen vierten Quartal erreicht werden, wenn erwartet wird, dass der Wirtschaftszyklus seinen Tiefpunkt erreicht und der Index auf 365 sinkt.
"Wir glauben, dass dies die nächste große Chance für Aktieninvestoren sein wird, da der Wachstumsschub aufgrund des nachlassenden Widerstands gegen eine aggressive Straffung der Geldpolitik wieder auflebt", sagte Savova.
Europäische Aktien haben alle Verluste, die durch Bankerschütterungen in den USA und den Zusammenbruch der Credit Suisse Group AG verursacht wurden, wettgemacht. Im Laufe dieses Monats stieg der Stoxx-Index aufgrund der Erholung der chinesischen Wirtschaft und des schnellen Eingreifens der Behörden zur Eindämmung der Bankenkrise auf den höchsten Stand seit Februar 2022. Das Problem besteht darin, dass die Produktionsdaten auf dem Kontinent weiterhin schlechter werden und die Inflation zu hoch bleibt, um die Zentralbanken dazu zu bringen, die Zinssätze zu senken.
Die Prognosebandbreite für den Benchmark-Index hat sich verengt und eine negative Asymmetrie angenommen. Die optimistischste Prognose von Deutsche Bank AG und ING Groep NV liegt bei 480 Punkten, was einem Potenzialwachstum von nur 2,3% im Vergleich zum Freitagsschluss entspricht. Die TFS-Derivate halten nach wie vor an den pessimistischsten Prognosen fest - 380 Punkte, was einem Rückgang um 19% entspricht.
Die weitgehend pessimistische Einschätzung seitens der Verkaufsstrategen spiegelt sich in den Aktivitäten der Investmentbranche wider. Laut einer im April von der Bank of America durchgeführten Umfrage unter Fondsmanagern in Europa erwarten 70% der Investoren in den nächsten Monaten eine Abschwächung des Aktienmarktes der Region als Reaktion auf eine straffere Geldpolitik, verglichen mit 66% im letzten Monat. In der Zwischenzeit prognostizieren 55% einen Rückgang der Aktien in den nächsten 12 Monaten im Vergleich zu 42%. Die Umfrage ergab, dass die klebrige Inflation, die zu einer Verschärfung der Politik der Zentralbank führt, als wahrscheinlichste Ursache für eine Korrektur betrachtet wird, gefolgt von einer Abschwächung der makroökonomischen Daten.
Die Strategen von Citigroup Inc. um Beata Mantia gaben in einem Bericht am Dienstag bekannt, dass sie US-Aktien europäischen Aktien vorziehen, da US-Aktien in der Regel defensiver auf eine Verlangsamung des Gewinns pro Aktie reagieren. Laut Citi werden europäische Aktien und Erträge selbst dann unter Druck geraten, wenn das europäische Wirtschaftswachstum das Wirtschaftswachstum in den USA übertrifft.
Während die meisten Strategen, die im Bloomberg-Umfrage teilgenommen haben, im vergangenen Monat bei ihren Prognosen geblieben oder diese leicht nach unten korrigiert haben, fanden einige Gründe für eine Erhöhung. State Street Global Advisors erhöhte beispielsweise ihr Ziel von 455 auf 475, was jedoch nur begrenztes Wachstumspotenzial bis zum Ende des Jahres bedeutet.
"Die finanzielle Infektion des Bankensektors im März wurde bisher sehr gut eingedämmt und die Märkte haben sich erholt", sagte Frederic Dodard, Leiter des Portfoliomanagements EMEA bei State Street Global Advisors, in einem Kommentar per E-Mail. Das Unternehmen bevorzugt weiterhin europäische Aktien gegenüber anderen Regionen, sieht jedoch ein moderates Risiko aufgrund negativer Prognosen und zusätzlicher Senkungen der Gewinnprognosen für Unternehmen in den Jahren 2023 und 2024, fügte er hinzu.
Die Berichtssaison für das erste Quartal begann mit einigen angenehmen Überraschungen, und es könnte noch mehr geben. Aber laut den Strategen von JPMorgan Chase & Co. sollte dies nicht als Signal für eine höhere Aktienrendite interpretiert werden. Unternehmen konnten leicht die niedrigen Gewinnerwartungen übertreffen, während die Kennzahlen auch aufgrund einer besseren wirtschaftlichen Aktivität im Vergleich zum ersten Quartal 2022 verbessert wurden, behaupten sie.
"Die Frage ist, ob die Aktien angesichts der Schläge, nach einem bereits starken Anstieg, deutlich weiter steigen werden - schrieben die Strategen um Mislav Matejka in einer Notiz am Montag. - Wir empfehlen, jede Stärke aufgrund der positiven Ergebnisse des ersten Quartals als guten Ausstiegspunkt zu nutzen".
