Der Schlüsselindikator, der die Verwendung von Kredithebeln auf dem Bitcoin-Markt misst, bleibt weiterhin rückläufig und signalisiert eine geringe Preisvolatilität in der Zukunft.
Der geschätzte Koeffizient des Bitcoin-Kredithebels wird berechnet, indem der Dollarwert, der in aktiven offenen unbefristeten Futures-Kontrakten blockiert ist, durch die Gesamtzahl der Münzen auf Derivatebörsen geteilt wird.
Am Mittwoch fiel er auf 0,195 und erreichte den niedrigsten Stand seit dem 20. Dezember 2021, so die Daten des Analyseunternehmens CryptoQuant.
Seit Oktober hat sich dieses Verhältnis halbiert, was auf einen starken Rückgang des Kredithebels auf dem Markt zur Steigerung des Gewinns hinweist.
Bei gleichen Bedingungen bedeutet die Verringerung dieses Koeffizienten auch eine geringere Empfindlichkeit des Spotmarktes gegenüber der Aktivität des Derivatmarktes. Mit anderen Worten könnten Episoden wilder Preisschwankungen, die durch Liquidationen verursacht werden, wie diejenigen, die am Mittwoch beobachtet wurden, in Zukunft selten werden.
Unbefristete Futures-Kontrakte sind solche, bei denen der Zinssatzmechanismus verwendet wird, um die Preise an den Spotmärkten zu halten. Der Kredithebel ermöglicht es Benutzern, Positionen in Höhe von mehr Geld oder Münzen zu eröffnen, als auf der Börse hinterlegt sind.
Aber es gibt auch eine andere Seite der Medaille: Die Verwendung von Kredithebeln führt dazu, dass Trader gezwungen sind, ihre Long- oder Short-Positionen aufgrund von Margenmangel zu liquidieren. Massenliquidationen führen letztendlich zu Volatilität auf dem Markt.
Eine Verringerung der Volatilität der Bitcoin-Preise ist nicht so schlecht, da sie zu einer breiteren Beteiligung am Kryptomarkt führen kann.
Wie der Kredithebel Volatilität verursacht
Der vermutete Kredithebelkoeffizient ist seit dem Konkurs von Sam Bankman-Frids FTX Anfang November im freien Fall. Die Börse war bekannt für ihr unbefristetes Futures-Produkt, das einen Kredithebel von 20 zu 1 anbot, der das von den Tradern angegebene Sicherheitsniveau um ein Vielfaches übertraf.
Die fortgesetzte Verringerung des Kredithebelkoeffizienten legt nahe, dass der Anstieg von Bitcoin um 75% seit Jahresbeginn durch den Spotmarkt bedingt war. Es ist eine beliebte Annahme, dass der Spotmarkt ein Proxy für langfristige Investoren ist, während Derivate Institutionen und erfahrene Spekulanten repräsentieren.
Zu beachten ist, dass die plötzliche Volatilität von Bitcoin am Mittwoch und Donnerstag sowohl Long- als auch Short-Futures-Trader beeinflusst hat, da Positionen im Wert von 175 Millionen US-Dollar liquidiert wurden. Dabei wurde das offene Interesse im Wert von 1 Milliarde US-Dollar in den letzten 24 Stunden praktisch vernichtet.
Die Kryptowährungsbörse OKX hat Futures auf Bitcoin im Wert von mehr als 52 Millionen US-Dollar liquidiert, gefolgt von Binance und OKX mit 38 bzw. 29 Millionen US-Dollar.
Der größte Einzelordner für Liquidationen fand auf BitMEX statt, bei einem Bitcoin/Tether-Deal im Wert von 6 Millionen US-Dollar.
Was waren die Katalysatoren für die Volatilität?
Nach Ansicht einiger Marktanalysten stieg Bitcoin am Mittwochabend in Asien auf über 30.000 US-Dollar in der Hoffnung auf eine günstige Geld- und Kreditpolitik in den USA. Dieser Anstieg dauerte jedoch nicht lange, da plötzliche Verkäufe die Preise nach der Eröffnung des US-Marktes auf das Niveau von 27.700 US-Dollar zurückführten.
Gerüchte über den Verkauf von Bitcoin durch die US-Regierung und die Kryptowährungsbörse Mt.Gox könnten die Preise weiter beeinflusst haben, was zu einem Rückgang auf 27.200 US-Dollar führte.
Später wurde jedoch bestätigt, dass solche Warnungen über die genannten Ereignisse von der Netzwerkfirma Arkham Intelligence falsch klassifiziert wurden, die die Warnungen ursprünglich verschickt hatte.
Arkham behauptete, dass sie nicht glauben, dass ihre Warnungen Panik auf dem Markt ausgelöst haben, da sie "einem kleinen Teil" der Benutzer viel später als die Bitcoin-Bewegungen gesendet wurden.
Seitdem hat die wichtigste Kryptowährung ihre gestrigen Verluste aufgeholt und sich in den asiatischen Morgenstunden am Donnerstag auf 29.000 US-Dollar erholt. Laut Coinglass wurden etwa 200 Millionen US-Dollar an offenem Interesse hinzugefügt.
Der Anstieg von Bitcoin unterstützte auch wichtige Altcoins. ETH stieg über 1.900 US-Dollar, DOGE erreichte 8 Cent, während ADA fast alle Verluste nach dem gestrigen Rückgang wieder wettmachte und in den letzten 24 Stunden um 3,8% stieg.
