Der Dollar hat es derzeit nicht leicht. Über ihm schwebt das Damoklesschwert der Rezessionsängste. Weder schwache noch starke Wirtschaftsdaten aus den USA ändern die Kräfteverhältnisse auf dem Forex-Markt. Wenn enttäuschende Statistiken veröffentlicht werden, gehen Investoren von einem Abschwung aus. Wenn der Release voller Positivität ist, wie im Fall der amerikanischen Beschäftigungszahlen im April, erinnern sich Investoren an die harte Geldpolitik der Fed. Diese wird früher oder später eine Rezession auslösen. Kein Wunder, dass nach dem anfänglichen Rückgang die EUR/USD-Kurse stark gestiegen sind.
Möglicherweise hat die Überarbeitung der Daten für Februar-März, die um 149.000 gesenkt wurden, die Auswirkungen des Anstiegs der Beschäftigungszahlen im April von 253.000 ausgeglichen. Es ist jedoch schwierig für den US-Dollar, sich zu stärken, wenn in den Köpfen der Investoren die Ideen des Endes des Zyklus der Straffung der Geldpolitik und der "tauben" Wende tief verwurzelt sind.
Dies basiert auf der Geschichte und dem Rückgang der 2-jährigen Inflationserwartungen in den USA auf das von der Fed geforderte Niveau von 2%. Seit 1974 hat die Fed im Durchschnitt 5 Monate nach Erreichen des Höhepunkts begonnen, die Kosten für Kredite zu senken. Wenn man annimmt, dass die 5,25% im Mai das Maximum sind, dann ist September-Oktober ein geeigneter Zeitraum für eine "taube" Wende. Das Problem besteht jedoch darin, dass der aktuelle Zyklus der monetären Restriktionen besonders ist. Nicht jedes Mal steigt die Inflation auf ein 40-jähriges Maximum. Inflationserwartungen haben auch oft Ausfälle.
Dynamik der Inflationserwartungen und Inflation in den USA mit zeitlicher Verzögerung
Meiner Meinung nach sind die Chancen, dass die Fed im September den Zinssatz für Bundesfonds senkt, mit 75% zu hoch. Je stärker die Statistiken aus den Staaten werden, desto niedriger werden sie fallen. Dies wird dem US-Dollar Unterstützung geben. Der Markt unterschätzt eindeutig sein Potenzial. Investoren halten das Ende des monetären Restriktionszyklus für ein Urteil. In Wirklichkeit ist das nicht so.
Aber auch der Euro ist nicht ohne Risiken. Nach der Sitzung der EZB im Mai senkten Derivate die erwartete Obergrenze für Einlagenzinsen von 3,9% auf 3,6%. Das heißt, sie rechnen nur mit einer monetären Restriktionsmaßnahme. Dennoch deuten eine stabile Inflation, ein starker Arbeitsmarkt und das Fehlen einer Rezession in der Eurozone darauf hin, dass die Zinssätze höher sein könnten. In jedem Fall überschätzen Investoren die Risiken von "tauben" Wendungen sowohl der Fed als auch der Europäischen Zentralbank.
Dynamik der Markterwartungen bezüglich der Zinssätze der Fed und der EZB
Meiner Meinung nach wird eine starke Statistik aus den USA die Chancen auf eine Senkung der Federal Funds Rate im Jahr 2023 verringern und die Wahrscheinlichkeit einer Fortsetzung des geldpolitischen Restriktionszyklus der EZB erhöhen. Ihre Abwechslung erhöht das Risiko eines Übergangs von EUR/USD in den mittelfristigen Handelsbereich von 1,085-1,12.
Technisch gesehen gibt es auf dem Tages-Chart des Währungspaares eine Ansammlung spekulativer Positionen, die sich in einer Konsolidierung äußert. Ein Ausbruch über die obere Grenze des fairen Wertbereichs von 1,097-1,1055 birgt das Risiko einer Fortsetzung der Rallye auf 1,109, 1,1125 und 1,114, wo die Verkäufer aktiv werden. Ein Rückgang von EUR/USD unter 1,101 wird ein Signal für die Eröffnung von Short-Positionen sein.
