Während die meisten Zentralbanken der Welt, angeführt von der Fed, weiterhin gegen hohe Inflation kämpfen, scheint die Bank of Japan (BoJ) im Dunkeln zu tappen. Jahrelang konnte sie die Deflation nicht bekämpfen, aber globale Trends haben die Verbraucherpreise im Land der aufgehenden Sonne auf 3,1% steigen lassen. Derzeit gibt es eine Umkehrung der Angebotsschocks, die die Inflation in den meisten Ländern der Welt verlangsamen wird. Aber wird die BoJ erneut gegen niedrige Preise kämpfen müssen?
In seiner Rede vor dem Parlament erklärte Kozo Wada, dass er und seine Kollegen die Kontrolle über die Renditekurve nur dann aufgeben würden, wenn die Inflationsprognose nahe bei 2% liegt. Dann könnten sie beginnen, den Bilanzabbau zu betreiben. Der neue Chef der BoJ nannte als positive Aspekte den trendmäßigen Anstieg der Inflationserwartungen. Diese steigen weiter an, was darauf hindeutet, dass die Regulierungsbehörde weiterhin gegen Deflation kämpft, trotz des Anstiegs der Verbraucherpreise auf 3,1%.
Leider deuten der Rückgang der realen Löhne im 12. Monat in Folge und das langsame Wachstum der nominalen Löhne um 0,8% darauf hin, dass das Ende des Tunnels noch nicht in Sicht ist. Nach Ansicht der BoJ muss der letzte Indikator um 3% steigen, um die Inflation nahe dem Ziel von 2% zu stabilisieren.
Dynamik der realen Löhne in Japan
Was auch immer die Bank of Japan bekämpft, sind die Probleme der Bank of Japan. Das Währungspaar USD/JPY reagiert auf Gerüchte über eine Normalisierung der Geldpolitik. Wenn es keine gibt, kann es durchaus steigen. Oder fallen. Und diese Bewegungen werden von externen Faktoren bestimmt. Vor allem von der Dynamik der Renditen von US-Schatzanleihen. Und da ist alles sehr kompliziert.
Theoretisch ist die Absicht der Fed, den Prozess der Straffung der Geldpolitik zu pausieren, ein Anlass zum Kauf von US-Schuldtiteln und zur Senkung ihrer Renditen. Dies führt zu einer Abschwächung des Dollars gegenüber dem Yen. Im Gegenteil, starke Statistiken zum US-Arbeitsmarkt fördern eine Rallye der Renditen von Anleihen und eine Erhöhung der Kurse von USD/JPY.
Nicht überraschend hat die Aussage von Jerome Powell, dass die Märkte ihre eigene Meinung über die "taubenhafte" Wende der Fed im Jahr 2023 haben können, die Zinssätze für Schulden und das analysierte Paar abstürzen lassen. Der Anstieg der Beschäftigung um 253.000 im April ermöglichte es ihm, den Boden zu erreichen. Angesichts der Rekord-Spekulations-Netto-Short-Positionen bei US-Schatzanleihen werden jedoch Bewegungen von USD/JPY nach unten schneller sein als nach oben.
Dynamik der spekulativen Positionen bei US-Anleihen
Die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in der US-Wirtschaft und die Chance auf eine Lockerung der Geldpolitik der Federal Reserve im Juli und September führen zu einer Nachfragesteigerung nach dem US-Dollar. Wenn die Inflationsstatistik für April besser als erwartet ausfällt, wird er weiterhin gegenüber den wichtigsten Weltwährungen gestärkt. Und der Yen ist keine Ausnahme.
Technisch gesehen bewegt sich USD/JPY weiterhin innerhalb eines Dreiecks. Nur ein Ausbruch aus diesem Bereich wird dem Paar helfen, mittelfristig eine Richtung zu wählen. Ein Rückprall von den gleitenden Durchschnitten mit anschließender Erneuerung des lokalen Minimums bei 135,4 könnte eine Grundlage für Käufe sein.
