Am Freitag erholt sich der Euro, nachdem er in dieser Woche gegenüber seinem amerikanischen Gegenstück spürbare Verluste erlitten hat.
In den letzten drei Sitzungen hat das Paar EUR/USD etwa 100 Punkte verloren. Nachdem es das siebenwöchige Tief von 1,0760 erreicht hatte, konnte es einige der zuvor verlorenen Punkte zurückgewinnen, da der Dollar etwas nachließ.
Nichtsdestotrotz befindet sich der Greenback auf dem Weg, in der zweiten Woche in Folge einen Anstieg von etwa 0,7% zu verzeichnen.
Noch vor kurzem galt der Dollar als eine der schwächsten Währungen der G10. Die Bedrohung eines US-Default aufgrund des langwierigen Widerstands zwischen Republikanern und Demokraten über die Erhöhung der Schuldenobergrenze des Landes sowie die Verlangsamung der Gesamtinflation auf Zweijahrestiefs erhöhten die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed bald ihre Zinserhöhungskampagne beenden wird.
Investoren verkauften die US-Währung und setzten darauf, dass das FOMC bis Ende 2023 die Kosten für Kredite um 75 Basispunkte senken wird, um die Auswirkungen einer potenziellen Rezession abzumildern.
In der ersten Dekade im Mai fiel der Greenback um fast 0,2%. Doch dann konnte er sich erholen und um etwa 2% zulegen.
Die Erholung des Dollars wurde durch Kommentare von Zentralbankvertretern begünstigt, die darauf hindeuteten, dass sie noch nicht bereit sind, eine Pause im Zyklus der Verschärfung der Geldpolitik einzulegen.
Die Fed wird wahrscheinlich weitere Zinserhöhungen benötigen, wenn die Inflation hoch bleibt, sagte Fed-Vorstandsmitglied Michelle Bowman letzten Freitag und fügte hinzu, dass die wichtigsten Daten aus den USA, die in diesem Monat veröffentlicht wurden, sie noch nicht davon überzeugt haben, dass der Preisdruck nachlässt.
"Die Inflation liegt immer noch deutlich über unserem Zielwert von 2% und wir müssen diese Arbeit abschließen", sagte am Dienstag der Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis, Neel Kashkari.
Am selben Tag sagte die Präsidentin der Federal Reserve Bank von Cleveland, Loretta Mester, dass sie es für notwendig hält, den Leitzins der Fed erneut anzuheben, da die Inflation immer noch weit vom Zielwert der Zentralbank entfernt ist.
"In den nächsten Wochen können die Daten noch zeigen, dass es angemessen wäre, auf dem nächsten Treffen eine Erhöhung auszulassen. Im Moment unterstütze ich jedoch nicht die Idee, die Zinssätze auf der Juni-Sitzung des FOMC nicht zu erhöhen", sagte am Donnerstag die Präsidentin der Federal Reserve Bank of Dallas, Lori Logan.
"Und obwohl die Inflation im Vergleich zu den Höchstständen des letzten Jahres gesunken ist und die Wirtschaft insgesamt weniger unausgewogen ist als zuvor, haben wir noch nicht den notwendigen Fortschritt in Bezug auf die Inflation erreicht", bemerkte sie.
In der Zwischenzeit sagte der Präsident der Federal Reserve Bank of St. Louis, James Bullard, dass er für alle Entscheidungen auf der bevorstehenden Juni-Sitzung offen sein werde, aber angedeutet habe, dass er zu einer weiteren Zinserhöhung tendiere.
"Ich erwarte eine Abschwächung der Inflation, aber dieser Prozess verläuft langsamer als ich es mir wünschen würde, und deshalb sollten wir uns vielleicht absichern und die Zinssätze noch etwas erhöhen, um sicherzustellen, dass wir die Inflation wirklich unter Kontrolle haben", sagte J. Bullard.
"Das größte Risiko besteht darin, dass die Inflation aufhört zu sinken oder sogar zu steigen beginnt, wie es in den 1970er Jahren der Fall war", fügte er hinzu.
Nach Ansicht von J. Bullard liegt der Leitzins derzeit am unteren Ende des Bereichs, der als "ausreichend restriktive Politik" beschrieben werden kann. Seiner Schätzung nach liegt die obere Grenze dieses Bereichs etwas über 6%.
Der Greenback ist bereits über 103 gestiegen und hat Niveaus erreicht, die zuletzt in der zweiten Hälfte des Monats März beobachtet wurden.
Der Anstieg des USD wurde durch die Sorgen der Marktteilnehmer begünstigt, dass die Fed die Strategie von Paul Volcker verfolgen wird, der in den 1980er Jahren keine Angst vor einer Rezession hatte, um die Inflation zu besiegen.
Die Futures auf die Fed Funds Rate deuten auf eine fast 40-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung um 25 Basispunkte im nächsten Monat hin, während die Chancen für ein solches Ergebnis vor einer Woche etwa bei 10% lagen.
Händler haben ihre Erwartungen an die Zinssätze in den USA überarbeitet, nachdem der Leiter des Weißen Hauses, Biden, und der hochrangige Republikaner im US-Kongress, Kevin McCarthy, ihre Entschlossenheit betont haben, in naher Zukunft einen Deal zur Erhöhung der Schuldenobergrenze von $31,4 Billionen abzuschließen.
Dies beseitigt ein weiteres Hindernis für die Fortsetzung der Zinserhöhungen der Fed.
"Wir werden eine Vereinbarung zum Haushalt haben und Amerika wird keinen Zahlungsausfall erklären. Ich bin sicher, dass ein Kompromiss erzielt wird, denn es gibt keine Alternative", sagte der US-Präsident Joe Biden.
Der Sprecher des Repräsentantenhauses, Kevin McCarthy, betonte seinerseits den bedeutenden Fortschritt in den Verhandlungen, der in der letzten Woche erzielt wurde, und äußerte Optimismus darüber, dass es den Parteien gelingen wird, eine Vereinbarung zu schließen, die es ermöglicht, nächste Woche in der unteren Kammer des Kongresses über die Anhebung der Schuldenobergrenze abzustimmen.
Derzeit gibt es auf dem Devisenmarkt Debatten darüber, ob die derzeitige Erholung des Dollars vorübergehend ist oder ob sie mehrere Monate anhalten kann.
Nach Angaben der Strategen von Credit Agricole würde eine Entscheidung über die Schuldenobergrenze dem US-Finanzministerium ermöglichen, die Ausgabe von Schuldtiteln zu erhöhen, was den Geldmarkt dazu bringen würde, seine Erwartungen hinsichtlich einer Reduzierung der Fed-Zinssätze zu senken.
"Dies würde wiederum dazu beitragen, die Dollar-Liquidität zu erschöpfen, die Attraktivität des Greenbacks in Bezug auf Zinssätze zu erhöhen und potenziell die Grundlage für eine stabilere Erholung der US-Währung zu schaffen", sagten sie.
Experten von Credit Agricole weisen darauf hin, dass der Dollar nach der Annahme der meisten Entscheidungen über die Schuldengrenze seit 1993 in alle Richtungen erheblich gestiegen ist.
Die Bank stellt fest, dass während Episoden der Erhöhung der Schuldengrenze, die mit einer Rezession in den USA zusammenfielen, wie in den Jahren 2008 und 2009, der Greenback die effektivste Währung der G10 wurde.
"Da wir erwarten, dass die USA im Jahr 2023 in eine Rezession fallen werden, könnte der Dollar die effektivste Währung der G10 werden, wenn Republikaner und Demokraten nur einer vorübergehenden Verlängerung oder Aussetzung der Schuldengrenze bis September zustimmen", sagten die Ökonomen von Credit Agricole.
ING-Analysten stellen eine ideale Kombination von Faktoren für den Dollar fest.
"Das Geschäft mit der Schuldenobergrenze in den USA rückt näher und zusammen mit der "falkenhaften" Überprüfung der in den Preisen eingepreisten Erwartungen bezüglich der Fed-Politik ist dies eine ideale Kombination von Faktoren für den Dollar", sagten sie.
Was das Währungspaar EUR/USD betrifft, so ist es laut ING derzeit riskant, von einer Basisbildung zu sprechen.
"Wir müssen uns daran erinnern, dass "Longs" in EUR/USD die größte Position auf dem Devisenmarkt war, als die Situation um die Erhöhung der Schuldenobergrenze in den USA angespannt wurde. Da die jüngsten Ereignisse positiv für den Dollar waren, beobachten wir wahrscheinlich eine erhebliche Verkürzung der Long-Positionen im Währungspaar EUR/USD", sagten die Bankexperten.
"Es besteht eine erhebliche Möglichkeit einer "falkenhaften" Neubewertung der Fed-Zinserwartungen, daher ist es riskant, von einer Basisbildung im Währungspaar EUR/USD zu sprechen. Die nächste wichtige Unterstützungsebene liegt bei 1,0700", fügten sie hinzu.
Die Strategen der Commerzbank sind der Meinung, dass die aktuelle Stärkung des Dollars instabil ist, da die Fed wahrscheinlich keine "falkenartige" Rhetorik beibehalten wird.
"Die Bedingungen für die Geldpolitik der USA werden sich höchstwahrscheinlich sehr stark verändern. Wir bezweifeln, dass die Fed in einer Situation, in der die realen wirtschaftlichen Daten erheblich schlechter werden, "falkenartig" bleiben wird. Deshalb bleiben wir skeptisch gegenüber der aktuellen Stärkung des Dollars", sagten sie.
Die Experten der MUFG Bank sehen keine Gründe für eine längere Verschlechterung der Risikostimmung, die eine stärkere Korrektur des EUR/USD-Paares erfordern würde.
"Unser Ziel für EUR/USD am Ende des Jahres von 1,1500-1,1600 basiert darauf, dass der Zyklus der Straffung der Fed-Politik nächsten Monat enden wird und die Zentralbank dann bis zum Ende des Jahres die Zinssätze senken wird.
Die Ökonomen der Swedbank sind der Ansicht, dass der Dollar bald kein "Treibstoff" mehr für das Wachstum haben wird.
"Wir glauben, dass die aktuelle Erholung des Dollars ein kurzfristiges Phänomen ist. Unsere Meinung über eine weitere Schwächung des Greenbacks in der Zukunft und eine allmähliche Verbesserung des Risikoverhaltens im zweiten Halbjahr bleibt bestehen", bemerkten sie.
"Ein wichtiger Wendepunkt steht bevor, nämlich die Sitzung des FOMC am 13.-14. Juni, auf der wir davon ausgehen, dass sie die Zinserhöhung aussetzen werden. Die Fed wird noch einen weiteren NFP und den Verbraucherpreisindex vor dieser Sitzung erhalten und die Kreditbedingungen aufmerksam verfolgen. Die Frage bleibt offen, ob sich die Fed trauen wird, lautstark das Ende der Zinserhöhungen anzukündigen", berichteten die Analysten von Swedbank.
"Wir neigen dazu zu glauben, dass dies der Fall sein wird, was ein Signal für die Erwartung einer weiteren Schwächung des Dollars sein sollte", fügten sie hinzu.
Der Markt senkt die Zinssätze aufgrund der Reduzierung der Kreditkosten in den USA in der zweiten Hälfte des Jahres und reduziert gleichzeitig die "Shorts" auf den Dollar, was den Druck auf EUR/USD erhöht. Für das Paar handelt es sich jedoch nur um eine Korrektur, die trotzdem schmerzhaft ist, so die Strategen von Societe Generale.
"Langfristige Trends deuten darauf hin, dass EUR/USD noch erhebliches Wachstumspotenzial hat. Was wir derzeit beobachten, ist eine Korrektur, auch wenn sie noch einige Wochen andauern und dem Paar zusätzliche Schmerzen bereiten wird", sagten sie.
"Die Unfähigkeit der "Bullen", den Bereich von 1,0730-1,0710 (23,6% Korrektur des Vorjahres) zu verteidigen, wird zu einem Rückgang auf 1,0650 und möglicherweise sogar auf das Märzminimum von 1,0510 führen. Wir schließen jedoch eine Erholung nicht aus, aber das Maximum, das zuvor in dieser Woche auf dem Niveau von 1,0910 gebildet wurde, wird wahrscheinlich das Wachstum begrenzen", fügte Societe Generale hinzu.
