Der CFTC-Bericht verzeichnete die zweite Woche in Folge einen Rückgang der Gesamtkurzposition des US-Dollars. In der Berichtswoche betrug der Rückgang 438 Millionen, der Gesamtüberschuss an Kurzpositionen sank auf -11,73 Milliarden. Die Positionierung ist bärisch, aber die Tendenz geht zugunsten des Kaufs des US-Dollars.
Es kann noch nicht sicher gesagt werden, dass wir eine bullische Wende beim US-Dollar sehen, aber die meisten Faktoren sprechen für dieses Szenario.
Der Bericht über die Beschäftigung in den USA im Mai war uneindeutig. Der Anstieg der Arbeitsplätze im nicht-landwirtschaftlichen Sektor betrug solide 339.000 gegenüber erwarteten 190.000, plus eine kumulative Überprüfung der beiden vorherigen Monate um weitere +90.000. Allerdings stieg die Arbeitslosenquote von 3,4% auf 3,7%, was deutlich schlechter als erwartet ist.
Der durchschnittliche Stundenlohn stieg um 0,3% m/m, was der Prognose entsprach. Außerdem wurden die Daten für April von 0,5% auf 0,4% überarbeitet, was insgesamt darauf hindeutet, dass der Anstieg der Löhne kein starker Inflationsfaktor mehr ist.
Die Erwartungen bezüglich des Zinssatzes der Fed wurden dahingehend korrigiert, dass es im Juni keine Änderungen geben wird. Am Montagmorgen lag die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bei etwa 20%. Die Sprecher der Fed bestätigten im Allgemeinen diese Position, die etwa wie folgt lautet: "Wir müssen die Juni-Sitzung auslassen, aber bereit sein, den Zinssatz im Juli zu erhöhen".
Die US-Wirtschaft rutscht langsam, aber sicher in eine Rezession. Der ISM-Index im produzierenden Sektor fiel im Mai von 47,1 auf 46,9, wobei der Subindex für neue Aufträge noch stärker von 45,7 auf 42,6 fiel. Heute wird der wichtige ISM-Bericht für den Dienstleistungssektor veröffentlicht, der die allgemeine Marktstimmung verändern könnte, wenn die Daten nur geringfügig schlechter als im April sind.
An den Märkten gibt es einen Anstieg des Risikoappetits, der von mehreren Faktoren unterstützt wird. Erstens ist dies das Ende der Saga um die US-Schuldenobergrenze. Am Samstag unterzeichnete Biden ein Gesetz zur Aufhebung der Beschränkungen für die Schuldenobergrenze, und nun kann man eine Liquiditätssaugmaschine erwarten, die die Nachfrage nach dem Dollar steigert und ihn stärkt.
Zweitens beabsichtigen die Regulierungsbehörden in China, den Immobiliensektor weiter zu unterstützen, was zu einem Anstieg der Geschäftsaktivitäten führen und sich insgesamt positiv auf die globale Nachfrage auswirken wird.
Und drittens hat OPEC+ angekündigt, den Öl-Deal bis Ende 2023 zu verlängern und die Fördermengen ab dem nächsten Jahr um 1,4 Millionen Barrel pro Tag zu reduzieren. Dies wird dazu beitragen, den Ölpreis zumindest auf dem aktuellen Niveau zu halten und die Nachfrage nach Rohstoffwährungen zu fördern.
Dennoch wird das Wachstum der Risikobereitschaft wahrscheinlich nicht langfristig sein, da die Lösung des Problems der globalen Inflation, insbesondere in den USA, kaum ohne eine tiefe Rezession möglich sein wird.
In dieser Woche erwarten wir vor allem eine Stärkung des US-Dollar-Index.
EUR/USD
Wie erwartet verlangsamt sich die Inflation in der Eurozone allmählich. Im Mai betrug die Inflation 6,1% gegenüber erwarteten 6,3%, die Kerninflation sank auf 5,3% gegenüber erwarteten 5,5%. Die starke Verlangsamung der Inflation (im April betrug sie 7%) wird den Druck auf die EZB erhöhen, die nun keinen klaren Zeitplan mehr für Zinserhöhungen hat.
Trotzdem betonte die Präsidentin der EZB, Lagarde, eine halbe Stunde nach Veröffentlichung der Daten nicht darauf, dass die Inflation deutlich schneller als prognostiziert sinkt, und wiederholte den Satz, dass "wir immer noch Raum haben, die Zinssätze auf ein ausreichend restriktives Niveau zu bringen". Es ist möglich, dass Lagarde auf diese Weise den Verkauf des Euro zurückhielt, da der Hauptfaktor, der die EZB dazu zwang, die Zinssätze zu erhöhen, deutlich schwächer geworden ist und die Prognosen für die Rendite von Euro-Anleihen ebenfalls schnell in Richtung einer Senkung überarbeitet wurden.
Am Dienstag werden die Einzelhandelsumsätze im April veröffentlicht. Wenn kein Anstieg der Verkäufe festgestellt wird (und die Prognosen deuten auf eine Abnahme der Verbraucheraktivität hin), wird dies ein weiterer Faktor sein, der die Nachfrage nach dem Euro senken kann.
Die Netto-Long-Position des Euro hat sich erneut um 1,151 Milliarden verringert und erreichte mit 22,238 Milliarden den niedrigsten Stand seit 7 Wochen. Der berechnete Preis geht weiter nach unten, die Tendenz für den Euro ist bärisch, trotz einer immer noch deutlichen bullischen Überlegenheit.
EUR/USD hat in der letzten Woche ein 2-Monats-Tief erreicht und ist auf 1,0636 gefallen. Der anschließende Aufschwung hat einen korrektiven Charakter und wird wahrscheinlich keine Fortsetzung finden. Das Ziel bleibt weiterhin in der Unterstützungszone von 1,0480/0520.
GBP/USD
Der Wirtschaftskalender für Großbritannien enthielt keine bedeutenden Daten, daher hat sich die Dynamik des Pfunds und die Prognosen für zukünftige Maßnahmen der Bank of England insgesamt nicht geändert.
Der PMI-Index im produzierenden Sektor Großbritanniens betrug im Mai 47,1, was etwas besser als erwartet ist, aber ein 4-Monats-Tief darstellt. Es ist davon auszugehen, dass sich der Sektor in einer Abschwungzone befindet. Die Produktionsrückgänge, die Auftragslage und die Beschäftigung haben sich beschleunigt. Der einzige positive Aspekt ist, dass die Produktionskosten, einschließlich Rohstoff- und Arbeitskosten, zum ersten Mal seit dreieinhalb Jahren gesunken sind, was auf eine Verlangsamung des Inflationsdrucks hindeuten kann.
Die Netto-Long-Position des Pfunds stieg in der Berichtswoche um 128 Mio. auf 1,027 Mrd. Der Bullenüberschuss ist geringfügig, der berechnete Preis bleibt unter dem langfristigen Durchschnitt und der Trend für das Pfund ist bärisch.
Der korrektive Anstieg des Pfunds endete mit der Bildung eines lokalen Hochs bei 1,2540. Wir gehen davon aus, dass von diesem Niveau aus ein ziemlich starker Bärenimpuls entsteht. In der vergangenen Woche haben wir Ziele bei 1,2240 und 1,2134 gesehen, die nach wie vor relevant sind. Wir erwarten, dass der Rückgang des Pfunds fortgesetzt wird.
