Glück im Unglück. Es ist unwahrscheinlich, dass der Euro mit seiner Rezession in der Eurozone, der langsamen Erholung Chinas und dem in den EUR/USD-Notierungen eingepreisten Faktor einer 25-Basispunkte-Erhöhung des Einlagenzinses der EZB im Juni in die Offensive gehen könnte, wenn die Fed nicht beabsichtigen würde, eine Pause einzulegen. Dass im Juni darüber informiert wird, daran zweifelt niemand mehr. Die schwache Inflationsstatistik signalisiert jedoch, dass der Zinssatz für Bundesfonds auch im Juli nicht erhöht wird. Das ist eine sehr traurige Nachricht für den US-Dollar.
Die Verlangsamung der Verbraucherpreise in den USA auf 4% im Jahresvergleich im Mai ist nur halb so schlimm. Die Grundlage dieses Anstiegs sind die Immobilienpreise. Aber in naher Zukunft werden auch sie aufgrund statistischer Gesetzmäßigkeiten zu fallen beginnen. Infolgedessen könnte der CPI viel schneller auf 2% zurückkehren, als die Prognosen der Fed es vorsehen. Warum also bei dieser Situation überhaupt die Kosten für Kredite erhöhen?
Inflationsdynamik mit und ohne Berücksichtigung von Immobilienpreisen
Weiter geht's. Der Produzentenpreisindex in den USA verzeichnete im Mai die langsamste Dynamik seit 2,5 Jahren! Im Monatsvergleich sank der Index um 0,3%. Geht die Inflationsepisode in den USA zu Ende? Die Fed hat sich 2022 geirrt, als sie hohe Preise als vorübergehend ansah. Dann hat sie die Ärmel hochgekrempelt und versucht, sie zu bekämpfen. Und endlich ist das Ergebnis da. Es ist Zeit, den Zyklus der Verschärfung der Geldpolitik zu beenden! Keine Pause in Sicht. Es ist Zeit, einen Schlussstrich zu ziehen.
Wenn das der Fall ist, ist der Enthusiasmus der "Bullen" für EUR/USD verständlich. Trotz der Rezession, die Ende 2022 und Anfang 2023 auf die Eurozone zukommt, hat die EZB nicht vor, anzuhalten. Sie plant, die Kreditkosten im Juni um 25 Basispunkte und im Juli um weitere 25 Basispunkte zu erhöhen. Der Einlagenzinssatz wird auf 3,75% steigen. Aber es geht nicht um die absolute Höhe. Es geht um die zusätzlichen Schritte, die die Europäische Zentralbank unternehmen kann, während die Fed das nicht kann.
Es ist nicht endlos möglich, auf die amerikanische Ausnahmestellung zu setzen. Ja, die USA haben einen starken Arbeitsmarkt, aber viele andere Makroindikatoren zeigen, dass die Wirtschaft abkühlt. Die aggressivste monetäre Restriktion der Fed seit Jahrzehnten konnte nicht spurlos vorübergehen. Die USA bewegen sich in Richtung Rezession, während der Währungsblock den Abschwung hinter sich gelassen hat.
Somit schaffen Divergenzen in der Geldpolitik und im Wirtschaftswachstum die Voraussetzungen für eine Wiederherstellung des Aufwärtstrends bei EUR/USD. Wenn die Federal Reserve nach der Juni-Sitzung jedoch als größerer "Hawk" als erwartet erscheint und die FOMC-Prognosen für den Federal Funds-Zinssatz erhöht werden, wird dies jedoch verzögert. Dies wird jedoch nur das Unvermeidliche verzögern - der Euro wird 2023 höher schließen als er derzeit gehandelt wird.
Technisch hat das EUR/USD-Tages-Chart das Umkehrmuster 1-2-3 klar abgearbeitet. Die Idee, von einem fairen Wert bei 1,0775 abzuweichen und dann lange Positionen aufzubauen, hat sich bewährt. Jetzt bleibt es nur noch, die Long-Positionen zu halten und gelegentlich aufzustocken. Die anfänglichen Ziele sind die Marken 1,0925 und 1,0975.
