Das Dollar-Yen-Paar hat alles bekommen, was es wollte. Auch wenn die Fed in diesem Monat eine Pause eingelegt hat, gibt es doch vielversprechende Aussichten! Der gestern veröffentlichte Punktprognose-Graph des FOMC hat Investoren Hoffnung auf eine Fortsetzung der Straffung in den USA gegeben, was den Kurs von USD/JPY in die Höhe getrieben hat. Wenn die Bank of Japan morgen ihre Tauben-Mantren wiederholt, besteht die Chance auf eine zweite Rallye-Serie.
Die Fed bleibt kampfbereit
Zu Beginn des asiatischen Handels am Donnerstag zeigte das Paar USD/JPY einen starken Anstieg nach oben. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung stieg das Angebot um 0,6% auf 140,90 und erreichte zuvor den höchsten Stand seit dem 23. November bei 141,05.
Die scharfe Stärkung der Falkenerwartungen der Händler nach dem Treffen des US Federal Reserve Board über die Geld- und Kreditpolitik erwies sich als Sprungbrett für den Major.
Auf dem gestrigen Treffen setzten amerikanische Beamte einen mehrmonatigen Zyklus der Verschärfung aus und erhöhten erstmals seit März letzten Jahres nicht die Zinssätze.
Die Entscheidung der Federal Reserve folgte auf eine schwache Inflationsfreigabe, die am Dienstag veröffentlicht wurde und zeigte, dass das jährliche Wachstum der Verbraucherpreise in den USA nur 4% betrug. Dies ist die geringste Dynamik des Indikators seit März 2021.
In der Erklärung des Offenmarktausschusses, die am Mittwoch in Washington veröffentlicht wurde, heißt es, dass
die Beibehaltung des Zinssatzbereichs auf der Juni-Sitzung dem Regulator ermöglichen wird, zusätzliche Informationen und deren Auswirkungen auf die Geldpolitik zu bewerten.
Natürlich hätte diese Entscheidung dem Dollar sehr schaden können, wenn es nicht ein "aber" gäbe. Die allgemeine Stimmung der FOMC-Mitglieder ist immer noch falkenhaft, wie die Marktteilnehmer gestern mehrmals feststellen konnten.
Zum einen hat der Chef der Zentralbank, Jerome Powell, klar gemacht, dass der Kampf gegen die Inflation in Amerika noch nicht vorbei ist. Bei einer Pressekonferenz erklärte der Beamte, dass die Fed einen langen Weg vor sich habe, bevor der Anstieg der Verbraucherpreise das Ziel von 2% erreicht.
Zum anderen deutete das aktualisierte Dot-Plot-Diagramm auf die Möglichkeit weiterer Runden der Verschärfung in der Zukunft hin. Nach den Prognosen der FOMC-Mitglieder könnte der Zinssatz in diesem Jahr auf 5,6% steigen, was weitere 2 Erhöhungen um 0,25% bedeutet.
– Wir alle verstehen, dass die Inflation in den USA zwar in die richtige Richtung geht, aber ziemlich langsam voranschreitet. Daher war die Absicht der Fed, die Geldpolitik weiter zu verschärfen, keine große Überraschung für den Markt. Am meisten schockierte die Investoren jedoch die vermutete Höhe der Erhöhungen, – teilte der Analyst Chris Low seine Meinung mit.
Wie wir uns erinnern, erwarteten die offiziellen Vertreter der Fed zuvor, dass das Maximum für den Leitzins bei 5,1% liegen würde.
Die Erhöhung ihrer Prognosen in Bezug auf den Spitzenwert hat die Dollar-Bullen beflügelt, insbesondere in Kombination mit dem Yen, der bis mindestens Ende dieses Jahres unter dem Druck extrem niedriger Zinssätze bleiben könnte.
Die meisten Analysten haben derzeit keinen Zweifel daran, dass das Währungspaar USD/JPY mittelfristig im Kontext der bestehenden monetären Divergenz zwischen der Fed und der BOJ weiter steigen wird. Es besteht jedoch das Risiko, dass sein weiterer Anstieg durch weniger aggressive Maßnahmen der US-amerikanischen Zentralbank begrenzt werden kann, als erwartet wird.
Die Strategen von Bloomberg Economics interpretieren das letzte Punkt-Diagramm der Fed nicht anders als ein Instrument der Einschüchterung. Ihrer Meinung nach wird die Regulierungsbehörde wahrscheinlich keine zusätzliche Verschärfung in vollem Umfang durchführen.
– Wir glauben, dass die Inflation in den USA wahrscheinlich bis zum Ende des Jahres unter den aktuellen Prognosen liegen wird und die Fed letztendlich die Zinssätze weniger erhöhen wird, als der neue Dot-Plot zeigt, - sagten die Experten.
Aber lassen Sie uns nicht so weit vorausschauen. Jetzt sollten sich Trader, die das Paar USD/JPY handeln, auf ein weiteres wichtiges Ereignis konzentrieren, das eine neue Welle des Anstiegs des Dollars gegenüber dem Yen auslösen könnte. Es handelt sich um die Sitzung der Bank of Japan zu Fragen der Geldpolitik, die heute begonnen hat.
BOJ wird USD/JPY unterstützen, aber es besteht das Risiko eines Rückgangs
Zur Erinnerung: Derzeit beträgt der Zinssatz in Japan -0,1%, während der entsprechende amerikanische Wert im Bereich von 5% bis 5,25% liegt.
Derzeit befürchten Trader, dass der Unterschied in den Zinssätzen zwischen den USA und Japan in den nächsten Monaten noch größer werden könnte, wenn die Fed die Geldpolitik weiter verschärft und die BOJ ihren ultralockeren Kurs beibehält.
In Bezug auf das zweite Szenario herrscht auf dem Markt derzeit fast vollständige Einigkeit. Die Mehrheit der Investoren neigt dazu, dass die Bank of Japan in diesem Monat die Zinssätze auf negativem Niveau belassen und die Einstellungen zur Kontrolle der Renditekurve nicht ändern wird.
Mehr als 50% der von Bloomberg befragten Ökonomen teilen auch diese Meinung und glauben, dass der japanische Regulator die Taubenlinie bis zum Ende dieses Jahres fortsetzen wird.
Für diese Theorie sprechen derzeit folgende Argumente:
1. Die jüngsten weichen Kommentare des Leiters der Behörde, Katsuo Ueda. In den letzten Tagen hat der Beamte mehrmals erklärt, dass der Weg zu einer stabilen Inflation auf dem Niveau von 2% ziemlich lang sein wird und der Regulator Geduld haben muss.
2. Mehrdeutige Makrodaten. Die Inflation im Land nimmt weiter zu (+3,5% J/J im Mai), aber es gibt noch keine signifikante Lohnerhöhung, die das weitere Wachstum der Preise stimulieren sollte (im April sanken die Löhne in Japan um 3% im Jahresvergleich).
3. Bemerkenswerte Verbesserung der Funktionsweise des japanischen Staatsanleihenmarktes. Die 10-jährige Swap-Rate liegt derzeit bei etwa 0,6%, was nahe am Zielrenditeziel liegt und deutlich unter dem Niveau von 1% liegt, das während der hektischen Spekulationen über das Ende des YCC im Januar beobachtet wurde.
Angesichts all dieser Faktoren sehen Analysten keine ernsthaften Anzeichen für eine Normalisierung der Geldpolitik Japans bei der Sitzung im Juni und im zweiten Halbjahr.
Nach Ansicht von Experten wird die Bank of Japan absichtlich Zeit gewinnen und versuchen, ihre Fehler bei der vorzeitigen Verschärfung des monetären Kurses in den Jahren 2000 und 2006 zu vermeiden.
Die unerschütterliche Taubenposition der BOJ sollte zu einer Stärkung des Dollars gegenüber dem Yen führen. Wenn wir morgen erneut eine Hymne auf die Akkommodationspolitik von K. Wada hören, wird dies das Paar USD/JPY zu neuen Höchstständen führen.
Nach Prognosen von ING könnte der Major in naher Zukunft, inspiriert von der Aussicht auf eine weitere Stärkung der monetären Divergenz zwischen Amerika und Japan, auf das potenziell gefährliche Gebiet von 145 abzielen.
Derzeit betrachten viele Experten dieses Niveau als rote Linie, deren Annäherung nicht nur die Warnungen der japanischen Behörden vor Interventionen verstärken, sondern auch deren tatsächliches Eingreifen auf dem Markt provozieren könnte.
Zur Erinnerung: Im vergangenen Monat, als der Yen über die Marke von 141 stieg, erklärte Japans führender Währungsdiplomat Masato Kanda, dass die Regierung im Bedarfsfall alle Maßnahmen ergreifen werde.
Heute Morgen äußerte der Chefsekretär des japanischen Kabinetts, Hirokazu Matsuno, nach einem plötzlichen Einbruch des JPY ebenfalls Besorgnis über die übermäßige Schwankung der Währung, aber sein Ton war zurückhaltender, was vorerst dazu beitrug, das Paar Dollar-Yen vor dem Verkauf zu schützen.
Schlussfolgerungen
Wie wir sehen, hat das Asset USD/JPY in der kurzfristigen Perspektive ein hervorragendes Wachstumspotenzial. Es besteht jedoch ein großes Risiko, dass die starke Volatilität des Majors gegen ihn selbst spielen kann.
Wenn das Angebot morgen einen parabolischen Anstieg zeigt, werden die japanischen Behörden wahrscheinlich ihre Drohungen einer Intervention wiederholen, was für den Dollar mit einem ernsthaften Rückgang verbunden sein wird.
