Die gestern veröffentlichten Protokolle der Federal Reserve waren falkenhaft, was der amerikanischen Währung neuen Auftrieb gab. Allerdings zeigte der Greenback gegenüber dem Yen zunächst einen recht bescheidenen Aufwärtstrend und ging anschließend sogar zurück. Was hat ihn aus der Bahn geworfen und welche Aussichten hat der USD/JPY?
Flügel für den Dollar
Im Ergebnis des gestrigen Handelstages stärkte sich der Dollarkurs gegenüber dem Korb der wichtigsten Währungen um 0,26%. Treibende Kraft für den "Amerikaner" war das etwas falkenhaftere Protokoll der Fed-Sitzung im Juni, als erwartet wurde.
Anfangs des Monats hatte die US-Zentralbank zum ersten Mal seit März 2022, als sie aktiv gegen die hohe Inflation ankämpfte, die Zinssätze nicht angehoben.
Der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, betonte mehrmals, dass die Entscheidung für eine Pause einstimmig gefallen sei, aber die gestern veröffentlichten Protokolle zeigten das Gegenteil.
Trotz der Tatsache, dass die meisten Mitglieder des FOMC es für angemessen hielten, die Zinssätze in ihrer bisherigen Spanne zu belassen, sprachen sich einige ihrer Kollegen bei der Sitzung im Juni für eine Erhöhung des Indikators um einen Viertelpunkt aus.
- Es ist völlig offensichtlich, dass sich die Ansichten der offiziellen Vertreter der Fed dieses Mal unterschieden haben. Nicht alle unterstützten eine Pause und verwiesen auf die nach wie vor stabile Inflation. Dies hat die Theorie gestärkt, dass die Zentralbank im Juli wahrscheinlich ihre aggressive Politik wieder aufnehmen wird“, betonte der Chefökonom der Bank Stifel, Lindsey Piegza.
Nach Veröffentlichung des Protokolls erhöhten die Händler die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung in den USA um 25 Basispunkte in diesem Monat auf 89%. Zum Vergleich: Direkt nach der FOMC-Sitzung im Juni wurde sie nur auf 62% geschätzt.
Die Stärkung der Markterwartungen hinsichtlich der weiteren monetären Strategie der Fed führte zu einem Anstieg der Renditen von US-Anleihen entlang der gesamten Kurve, was dem Währungspaar USD/JPY Unterstützung bot.
Gestern stieg der Majors um 0,1% auf 144,60. Jedoch hat der Kurs diese Gewinne bereits heute Morgen komplett abgeschrieben und befindet sich im freien Fall. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels hat sich der Dollar gegenüber dem Yen um 0,6% verbilligt und wurde bei 143,7 gehandelt.
Hoffnung für den Yen
Einige Analysten bringen den scharfen Rückgang des USD/JPY-Paares mit den gestiegenen Bedenken der Händler über mögliche Interventionen der japanischen Behörden in den Markt in Verbindung.
Seit letzter Woche hat Tokio seine Drohungen gegenüber Währungsspekulanten deutlich erhöht, die in letzter Zeit aktiv Short-Positionen in JPY aufgebaut haben, aufgrund der expansiven Politik der Bank of Japan.
Zur Erinnerung, bei ihrer letzten Sitzung zu den Devisen- und Geldpolitikfragen Mitte Juni hat die BOJ weiterhin an ihrer ultralockeren Geldpolitik festgehalten, die niedrige Zinssätze und eine Rendite von 0% dank des YCC-Mechanismus vorsieht.
Später äußerten mehrere japanische Beamte die Absicht der Aufsichtsbehörde, in den nächsten Monaten an ihrer aktuellen Strategie festzuhalten, was den Yen stark unter Druck setzte.
In der vergangenen Woche sank der Kurs des JPY gegenüber seinem amerikanischen Währungspendant auf ein neues mehrmonatiges Tief von 145,07. Die Annäherung des Dollar-Yen-Paares an die Niveaus, auf denen die japanische Regierung im Jahr 2022 eine Währungsintervention zur Unterstützung ihrer eigenen Währung durchführte, zwang Tokio erneut, auf den roten Knopf zu drücken.
Dennoch sind viele Experten der Ansicht, dass Japan in dieser Phase, in der die Fed ihren Straffungszyklus bereits fast abgeschlossen hat, wahrscheinlich keine umfangreichen Yen-Käufe wie im letzten Jahr initiieren wird. Und die meisten Marktteilnehmer sind sich dessen sehr wohl bewusst.
Aus diesem Grund stellt die Angst vor einer Intervention derzeit keine große Bedrohung für das USD/JPY-Paar dar. Ja, sie könnte seinen Aufstieg begrenzen, aber es ist unwahrscheinlich, dass sie eine so starke Volatilität in Richtung Abwärtsbewegung verursacht, wie es heute Morgen der Fall war.
Wovor haben die Anleger also wirklich Angst? Das Hauptrisiko für den Dollar-Yen-Major sind ernsthafte fundamentale Veränderungen, insbesondere eine Wende der Bank of Japan in eine hawksche Richtung.
Gestern brachen Spekulationen zu diesem Thema mit neuer Kraft auf dem Markt aus. Der Auslöser dafür war die Nachricht von Japans größtem Gewerkschaftszentrum Rengo.
Die Organisation gab bekannt, dass der Lohnanstieg im Land im Jahr 2023 3,58% erreichen könnte. Dies wäre der größte Anstieg der letzten 30 Jahre.
Der Anstieg der Löhne ist eine der wichtigsten Kennzahlen, die von der Bank of Japan genau beobachtet werden, um ihre weitere Geldpolitik zu bestimmen.
Der Leiter der BOJ, Katsuo Ueda, betonte wiederholt die Notwendigkeit, eine adaptive Politik beizubehalten, bis die Löhne so stark steigen, dass die Inflation stabil wird.
- Ein Anstieg der Löhne in Japan könnte tatsächlich die Inflation auf 2% stabilisieren, was die Zentralbank früher oder später dazu zwingen würde, ihre Politik zu normalisieren, sagte der Ökonom Hisashi Yamada von der Hosei-Universität.
Zu diesem Zeitpunkt erwarten die Marktteilnehmer keine 360-Grad-Wende der Geldpolitik der Bank of Japan in naher Zukunft. Sie setzen jedoch aktiv darauf, dass der Regulator bereits im Juli seinen ersten Schritt in Richtung Falkenpolitik unternehmen könnte, indem er die Politik zur Steuerung der Renditekurve anpasst.
Es ist nicht ausgeschlossen, dass die Markterwartungen in Bezug auf Änderungen bei der YCC (Yield Curve Control) mit Annäherung an die Juli-Sitzung der BOJ verstärkt werden. Dies könnte erheblichen Druck auf das Währungspaar USD/JPY ausüben.
Nächste Aussichten des Majors
In dieser Woche wird der morgige Bericht des US-Arbeitsministeriums über die Beschäftigung im nicht-landwirtschaftlichen Sektor im Juni zum entscheidenden Trigger für das Währungspaar Dollar-Yen.
Derzeit erwarten Experten, dass die amerikanische Wirtschaft im letzten Monat 225.000 Arbeitsplätze hinzugefügt hat und die Arbeitslosenquote von 3,7% auf 3,6% gesunken ist.
Wenn wir den Nachweis erbringen, dass der US-Arbeitsmarkt trotz der anhaltenden Verschärfung der monetären Bedingungen im Land weiterhin stark ist, wird dies das auf Falken ausgerichtete Sentiment der Händler stärken, was die weiteren Maßnahmen der Federal Reserve betrifft.
In diesem Fall könnte der Dollar erneut einen starken Anstieg in nördlicher Richtung auf vielen Fronten verzeichnen. Aber seine Dynamik gegenüber dem Yen wird wahrscheinlich aufgrund von Bedenken hinsichtlich Interventionen und Spekulationen über anstehende Veränderungen in der Politik der Bank of Japan begrenzt sein.
Schwächere Beschäftigungsdaten in den USA könnten dagegen ein kalte Dusche für die Dollar-Bullen sein. Wenn die Händler eine deutliche Verlangsamung des amerikanischen Arbeitsmarktes sehen, könnte dies ihre Erwartungen in Bezug auf zwei zusätzliche Zinserhöhungen in diesem Jahr schwächen.
In einem solchen Szenario wäre der Dollar einem breit angelegten Verkaufsdruck ausgesetzt, wobei er am stärksten zusammen mit der japanischen Währung fallen würde, da das Währungspaar USD/JPY sehr überkauft aussieht.
Auch der MACD-Indikator, der abnehmende grüne Balken zeigt, spricht für eine mögliche weitere Kursabwärtsbewegung.
Wichtige Marken für die Beobachtung sind der Unterstützungsbereich bei 144,00, 143,70 und 143,30 sowie die Widerstandsmarken bei 144,90, 145,00 und 145,07.
Laut UOB-Ökonomin Lee Siew Ean werden die Dollar-Käufer kurzfristig alles daran setzen, den Aufwärtstrend aufrechtzuerhalten. Das Überwinden der wichtigen Hürde bei 145,00 erscheint jedoch zu diesem Zeitpunkt äußerst unwahrscheinlich.
