Das Dollar-Yen-Paar fliegt weiterhin selbstbewusst in den Abgrund, dessen Boden noch nicht sichtbar ist. Die Bären haben die Oberhand gewonnen und scheinen ihre Griffe vorerst nicht zu lockern, insbesondere da der Greenback morgen einen weiteren vernichtenden Schlag in Form schwacher Inflationsdaten aus den USA erleiden könnte. Wir untersuchen, wie stark das USD/JPY-Paar kurzfristig und in Zukunft fallen könnte.
Fed: Das Ende ist nahe
Die Falkenpolitik der Federal Reserve, die in den letzten 15 Monaten die treibende Kraft hinter dem Dollar war, neigt sich dem Ende zu. Das gaben gestern mehrere US-Beamte bekannt, was eine weitere Schwäche des Dollars ausgelöst hat.
Es sei daran erinnert, dass der Greenback Ende letzter Woche gegenüber einem Korb von Hauptwährungen stark gefallen ist, nachdem überraschend schwache Beschäftigungsdaten aus den USA veröffentlicht wurden. Die Juni-Nicht-Landwirtschaftsdaten entsprachen nicht den Erwartungen der Ökonomen und zeigten im Vergleich zum Vormonat eine deutliche Verlangsamung auf dem US-Arbeitsmarkt.
Die pessimistische Statistik hatte kaum Auswirkungen auf die Markterwartungen für die Juli-Sitzung des FOMC. Die Mehrheit der Händler neigt immer noch dazu, davon auszugehen, dass die Fed in diesem Monat erneut die Straffung der Geldpolitik wieder aufnehmen und den Leitzins um 0,25% erhöhen wird.
Jedoch haben viele Investoren angesichts der jüngsten Beschäftigungsdaten starke Zweifel an weiteren Zinserhöhungen: Wird es nach Juli überhaupt noch etwas geben?
Die Aussicht darauf, dass die Fed nach der Juli-Sitzung einen Schlussstrich unter ihren aktuellen Straffungszyklus ziehen könnte, hat den Dollar stark unter Druck gesetzt. Am vergangenen Freitag erlebte der Greenback einen breit angelegten Ausverkauf, aber am aktivsten waren die Bären im USD/JPY-Paar, deren Druck letztendlich zu einem Rückgang um 1,4% führte.
Zu Beginn der neuen Arbeitswoche setzte der Dollar seinen freien Fall zusammen mit dem Yen fort. Gestern tauchte das Währungspaar USD/JPY um 0,65% ab und schloss auf einem Monatstief von 141,31.
Wie oben bereits erwähnt, war der Grund für den erneuten Rückgang des Majors die Äußerungen offizieller Vertreter der US-Notenbank. Am vergangenen Montag waren sich Loretta Mester, Mary Daly und Michael Barr einig, dass die Zentralbank wahrscheinlich die Zinssätze weiter erhöhen müsste, um die hohe Inflation zu dämpfen. Dies verstärkte die Markterwartungen bezüglich der bevorstehenden Zinserhöhungsrunde im Juli.
Jedoch zeigten die Mitglieder des FOMC gestern erstaunliche Einheitlichkeit in ihrer Einschätzung der weiteren geldpolitischen Aussichten der US-Notenbank. Obwohl alle Beamten weiterhin den Kampf gegen die steigenden Preise als sinnvoll erachten, betonten sie jeweils, dass der aktuelle Straffungszyklus unaufhaltsam seinem Ende entgegengeht.
Diese Rhetorik wurde vom Markt als Taubenhaftigkeit interpretiert. Nach den Aussagen der Fed-Sprecher fiel der Dollar in alle Richtungen, einschließlich des Währungspaares mit dem Yen. Der Yen erhielt bedeutende Unterstützung in Aussicht auf die Möglichkeit, dass die Kluft zwischen den Zinssätzen der USA und Japans endlich aufhören könnte, zu wachsen.
Es besteht ein erhöhtes Risiko, dass die Sorgen der Investoren über die bevorstehende Lockerung der Geld- und Kreditbedingungen in den USA morgen noch zunehmen werden. Der Auslöser dafür könnten kühle Daten über das Wachstum der Verbraucherpreise im Juni sein, die am 12. Juli veröffentlicht werden.
Ökonomen prognostizieren eine Verlangsamung der Gesamtjahresinflation im vergangenen Monat von 4% auf den niedrigsten Wert seit März 2021 von 3,1% sowie einen Rückgang des Kerninflationsindex von 5,3% auf 5,0%.
Wenn der Konsens falsch ist und der Preisanstieg Stabilität zeigt, wird dies der Fed einen zusätzlichen Anreiz geben, die Zinssätze bei ihrem Julitreffen zu erhöhen und die Geldpolitik in Zukunft weiter zu verschärfen.
In diesem Szenario könnte der Dollar in den grünen Bereich zurückkehren. Doch nach Meinung vieler Analysten ist dies angesichts des derzeitigen Deflationstrends äußerst unwahrscheinlich.
Das Risikoverhältnis für die Verbraucherpreise in den USA ist derzeit zugunsten schwächerer Daten verschoben, da die mit Wohnen verbundene Inflation weiterhin stark rückläufig ist.
Wenn die Anleger eine signifikante abwärtsgerichtete Dynamik des Gesamt- und Kernverbraucherpreisindex sehen, werden sie wahrscheinlich ihre Prognosen für Zinserhöhungen in diesem Monat und auf längere Sicht überdenken. In diesem Szenario erwartet der Dollar einen noch tieferen Einbruch von seinen jüngsten Hochs auf allen Fronten, einschließlich des USD/JPY-Währungspaares.
Nach den pessimistischsten Prognosen werden es den Verkäufern des USD/JPY-Paares in naher Zukunft gelingen, die psychologisch wichtige Marke von 140,00 zu überschreiten und sich auf das 50%-Fibonacci-Korrekturniveau um 139,60 zu konzentrieren.
Danach stehen die 200-Tage-Durchschnittslinie um 137,20 und die aufsteigende Unterstützungslinie ab Januar um 134,90 im Mittelpunkt der Bären.
Bank of Japan: Es fängt gerade erst an
Die Situation des Dollar-Yen-Paares wird derzeit durch den japanischen Faktor erheblich verschärft. In der letzten Woche entflammten erneut Spekulationen über mögliche Veränderungen in der Geldpolitik der BOJ.
Angesichts der jüngsten tauben Aussagen japanischer Beamter haben die Händler derzeit keine großen Hoffnungen auf eine vollständige geldpolitische Wende des Regulators in eine hawkische Richtung durch Zinserhöhungen.
Dennoch besteht die Ansicht, dass die BOJ noch in diesem Monat einen Schritt zur Normalisierung ihrer Geldpolitik machen könnte, indem sie eine Korrektur des Yield-Curve-Control-Mechanismus durchführt.
Darüber hinaus sei daran erinnert, dass die Bank of Japan Anfang des Jahres letzte Änderungen an der YCC vorgenommen hat, als der heimische Anleihenmarkt von einer Verkaufswelle erfasst wurde, die zu einem starken Anstieg der Renditen von Japan Government Bonds führte.
In den letzten Tagen ist die Rendite japanischer Staatsanleihen wieder deutlich gestiegen. Auslöser dafür war die Lohndatenstatistik für den Monat Mai in Japan, die beeindruckende positive Dynamik zeigte.
Zur Erinnerung: Der Chef der BOJ, Katsuo Ueda, hatte zuvor mehrmals betont, dass eine Erhöhung der Löhne die Voraussetzung für eine stabile Inflation von 2 % sei, was wiederum der Schlüssel für eine Änderung der lockeren geldpolitischen Strategie der Zentralbank ist.
In dieser Woche ist die Rendite japanischer Staatsanleihen um 3 Basispunkte gestiegen und hat sich dem festgelegten Limit von 0,50 % genähert.
Viele Analysten prognostizieren, dass sich dieser Trend bis zur Juli-Sitzung der Bank of Japan fortsetzen wird und letzten Endes die Obergrenze durchbrochen wird, was die japanischen Beamten dazu zwingen wird, den zulässigen Schwankungsbereich der Rendite erneut zu erweitern.
Die Ökonomen von MUFG gehen davon aus, dass die Bank von Japan auf ihrem Juli-Treffen die derzeitige YCC-Struktur ändern wird. Die Erwartungen dieser Entscheidung werden das Wachstum des Währungspaares USD/JPY auf mittlere Sicht deutlich behindern, und eine tatsächliche Änderung der Politik zur Steuerung der Renditekurve kann den Kurs des JPY auf 130 sinken lassen, da Investoren die YCC-Korrektur als Beginn großer Veränderungen in der politischen Führung der BOJ betrachten werden.
