Greenback kann bisher keinen Boden unter den Füßen finden und schwächt sich weiterhin gegenüber seinen Hauptkonkurrenten ab.
Am Dienstag fiel der Dollar den dritten Tag in Folge und erreichte zweimonatige Tiefststände unter 102.
Dollar unter Belagerung
In der letzten Woche hat der "Amerikaner" mehr als 1% an Gewicht verloren.
Offensichtlich legen Marktteilnehmer Quotierungen mit dem Szenario zugrunde, dass die Geldpolitik der Fed in Anbetracht des Fortschritts, den die Zentralbank im Kampf gegen die Inflation erzielt hat, bald gelockert wird.
Der am Montag veröffentlichte Bericht der Federal Reserve Bank of New York zeigte, dass die Inflationserwartungen der Amerikaner im Juni auf den niedrigsten Stand seit April 2021 gefallen sind - 3,8% gegenüber 4,1% im Mai.
In diesem Zusammenhang fiel die Rendite der 10-jährigen US-Schatzanleihen gestern unter 4%, was den Dollar mit nach unten zog.
Gleichzeitig stiegen die wichtigsten US-Aktienindizes am Montag im Durchschnitt um 0,2-0,6%.
Insbesondere stieg der S&P 500 um 0,24% auf 4409,53 Punkte.
Die Anleger richten nun ihre Aufmerksamkeit auf die Verbraucherpreisdaten in den USA, die am Mittwoch veröffentlicht werden sollen.
"Der Markt könnte einen weiteren Grund für den Verkauf des Dollars in Form von Inflationsdaten bekommen", bemerkten Commerzbank-Strategen und fügten hinzu, dass die Gesamtinflation und die Kerninflation voraussichtlich moderat sein werden.
Der Konsensprognose zufolge wird der erste Wert im Juni gegenüber dem Vormonat um 3,1% auf Jahresbasis zurückgehen, verglichen mit 4% im Vormonat, und der zweite Wert wird von 5,3% auf 5% sinken.
Die Präsidentin der Federal Reserve Bank von San Francisco, Mary Daly, erklärte am Montag, dass die Fed möglicherweise noch ein paar Mal in diesem Jahr die Zinsen erhöhen müsse, um die anhaltend hohe Inflation einzudämmen.
"Wir werden wahrscheinlich noch ein paar Zinserhöhungen in diesem Jahr benötigen, um die Inflation wirklich auf das Ziel der US-Notenbank von 2% zurückzubringen", sagte sie.
M. Daly hält nach wie vor die Risiken, zu wenig zu tun, immer noch höher als die Risiken, durch zu hohe Zinssätze übertrieben zu handeln.
Auch die Präsidentin der Federal Reserve Bank von Cleveland, Loretta Mester, ist der Ansicht, dass die US-Notenbank die Zinserhöhung fortsetzen muss.
"Meine Zinsprognose entspricht dem Konsens der Federal Reserve hinsichtlich einer weiteren Straffung der Geldpolitik bis zum Jahresende oder leicht darüber hinaus", sagte sie.
"Höhere Zinssätze werden erforderlich sein, da die Wirtschaft eine größere Grundstärke gezeigt hat als erwartet in diesem Jahr und die Inflation hartnäckig hoch bleibt, während der Fortschritt bei der Kerninflation ins Stocken geraten ist", sagte Mester.
Die jüngsten Daten zur amerikanischen Beschäftigung erinnern daran, dass der Arbeitsmarkt noch nicht vollständig abgekühlt ist, was es der Federal Reserve (Fed) erschwert, ihre gewünschten Inflationsziele zu erreichen. Dies sollte die Zentralbank weiterhin in eine "havhawking" Richtung drängen und Druck auf riskante Vermögenswerte ausüben.
Dennoch stiegen die wichtigsten US-Aktienindizes am Dienstag im Durchschnitt um 0,3%.
"Wenn die FOMC-Beamten so sicher gewesen wären, dass sie die Geldpolitik erneut straffen müssen, hätten sie dies in der letzten Sitzung getan. Es scheint, dass es in ihren Köpfen gewisse Zweifel darüber gab, was sie sehen", sagten Experten von MetLife Investment Management.
Im letzten Monat entschied die US-Notenbank, die Zinssätze unverändert zu lassen, um sich Zeit zu geben, die immer noch auftretenden Auswirkungen der vorherigen Runden der Zinserhöhungen zu bewerten, obwohl die meisten FOMC-Politiker bis Ende 2023 mindestens zwei weitere Zinserhöhungen planen.
Der Vorsitzende der Federal Reserve, Jerome Powell, sagte kürzlich, dass er eine schrittweise Erhöhung der Zinssätze nicht ausschließen könne, um mit der hartnäckig hohen Inflation umzugehen. Laut dem bevorzugten Maßstab der Zentralbank, dem Index für persönliche Konsumausgaben (PCE), ist die Inflation seit dem Höchststand von 7% im letzten Jahr auf 3,8% im Mai gesunken, was immer noch fast doppelt so hoch ist wie das Ziel des Reglers.
Nach einigen Schätzungen müsste der Federal Funds-Zinssatz fast um zwei Prozentpunkte über dem PCE-Preisindex liegen, um die Inflation effektiv einzudämmen.
Daher ist es nicht überraschend, dass der aktualisierte Punktediagramm des FOMC darauf hindeutet, dass die Kosten für Kredite bis zum Ende des Jahres um weitere 0,5% steigen könnten.
Nach Angaben des Vorsitzenden der Federal Reserve, Jerome Powell, könnte das Ziel der Zentralbank, die Inflation durch Zinserhöhungen auf 2% pro Jahr zurückzuführen, frühestens im Jahr 2025 erreicht werden.
Allerdings deuten die Dynamik des Dollars und die Mehrheit der Marktteilnehmer noch immer darauf hin, dass sie der Federal Reserve nicht vertrauen und auf eine deutliche Absenkung des Inflationsniveaus in den USA in der zweiten Jahreshälfte setzen.
"Obwohl es immer mehr Anzeichen für kurzfristige desinflationäre Tendenzen gibt, bleiben Fragen offen, ob die Inflation langfristig auf einem untragbar hohen Niveau bleiben wird", sagten Experten der Deutschen Bank.
Bessere als erwartete Inflationsdaten für Juni könnten den bisherigen Marktkonsens in Frage stellen, dass das Ende des aktuellen Zinserhöhungszyklus in der Geldpolitik näher rückt.
"Wenn wir morgen tatsächlich einen starken Bericht über den Verbraucherpreisindex in den USA erhalten, wird dies den Markt dazu bringen, die Wahrscheinlichkeit einer zweiten Zinserhöhung des FOMC nach Juli zu bewerten", sagten Analysten der Commonwealth Bank of Australia.
Wenn die aktuellen Daten auf eine Verlangsamung der Deflationsprozesse in den USA hinweisen, könnte der Dollar eine Erholung erfahren.
Der Greenback sieht derzeit belagert aus und das kann sich für eine gewisse Zeit fortsetzen, meinen die Strategen der Commerzbank.
"Aber solange die wirtschaftlichen Daten ein Bild einer starken US-Wirtschaft zeichnen, wird die Unsicherheit darüber, wann die Fed einen Zinssenkungszyklus beginnen könnte, hoch bleiben und eine übermäßige Abschwächung des Dollars als ungerechtfertigt erscheinen", stellt die Bank fest.
"Es wäre wohl zu früh, den Dollar zu diesem Zeitpunkt abzuschreiben. Der Beschäftigungsbericht für Juni in den USA war nicht so schlecht. Wir vermuten, dass der nationale Arbeitsmarkt immer noch zu knapp ist, um der Fed zu gefallen, und dass sie daher Ende Juli ihren Leitzins erneut anheben wird. Es ist noch unklar, ob dieser Straffungszyklus zu einem Ende kommen wird, und es ist auch unklar, wie schnell darauf eine Zinssenkung folgen wird", fügen sie bei der Commerzbank hinzu.
Das Hauptereignis der Woche für den Dollar bleibt die Veröffentlichung des Inflationsberichts für Juni, sagen ING-Ökonomen.
"Da es keine wichtigen Daten aus den Vereinigten Staaten geben wird, erwarten wir heute keine starken Bewegungen auf dem Devisenmarkt, aber der USD-Index könnte weiterhin in Richtung der 101,50-Zone treiben", sagten sie.
Der fragile Anstieg des Euro
Der Euro profitiert weiterhin von der Schwäche des Dollars. In den letzten drei Handelstagen hat das Währungspaar EUR/USD rund 150 Punkte zugelegt und sich von seinem dreiwöchigen Tiefstand, der letzte Woche Donnerstag bei etwa 1,0830 erreicht wurde, abgewendet.
Obwohl die "falkenartige" Ausrichtung der Europäischen Zentralbank die Gemeinschaftswährung unterstützt, deuten düstere wirtschaftliche Aussichten in der Eurozone darauf hin, dass es für das Währungspaar EUR/USD schwierig sein wird, seine jüngsten Erfolge aufrechtzuerhalten.
"Die Inflation bleibt immer noch über unserem mittelfristigen Zielwert von 2% und wird laut Prognosen auch im Jahr 2024 und 2025 so bleiben", sagte die EZB-Präsidentin Christine Lagarde letzte Woche.
"Daher haben wir noch viel Arbeit vor uns, um den Preisdruck zu verringern und unser Inflationsziel zu erreichen", betonte sie.
Die am Montag veröffentlichten Ergebnisse der monatlichen Sentix-Umfrage zeigten, dass die Stimmung der Investoren in der Eurozone im Juli von -17,0 Punkten im Juni auf -22,5 Punkte gesunken ist.
Laut Sentix deutet dies darauf hin, dass der Währungsblock in einer Rezessionsphase verharrt, ohne Anzeichen einer Verbesserung der Situation.
Sie hoben insbesondere Deutschland hervor, die größte Volkswirtschaft Europas, wo das Vertrauensniveau der Investoren um 7,3 Punkte auf -28,4 Punkte gesunken ist, begleitet von Rückgängen bei den Indizes für die aktuelle Lage und die Erwartungen.
Am Dienstag gab das Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) bekannt, dass der Index des Vertrauens der Investoren in die deutsche Wirtschaft im Juli von -8,5 Punkten im Juni auf -14,7 Punkte gesunken ist.
"Die Hoffnungen auf eine Erholung der deutschen Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte schwinden", sagten Experten der VP Bank.
"Die deutsche Wirtschaft steht derzeit unter doppeltem Druck - aufgrund der hohen Inflationsrate und der schwachen Weltwirtschaft", fügten sie hinzu.
Die jährliche Inflation in Deutschland beschleunigte sich im Juni nach vorläufigen Angaben auf 6,4% gegenüber 6,1% im Vormonat, wie aus dem am Dienstag veröffentlichten Bericht des Statistischen Bundesamtes hervorgeht.
Die Verbraucherpreise stiegen im Monatsvergleich um 0,3%, nach einem Rückgang um 0,1% im Mai.
Insgesamt wird nicht erwartet, dass die deutsche Wirtschaft in diesem Jahr einen großen Sprung macht, nicht zuletzt aufgrund der drastischen Erhöhung der Leitzinsen durch die EZB, deren Wirkung erst zu entfalten beginnt.
Laut Experten von Wells Fargo lässt sich die aktuelle Schwächung des Dollars gegenüber dem Euro schwer aus der Perspektive der relativen Zinssätze und des wirtschaftlichen Wachstums erklären.
"Das Wirtschaftswachstum in den USA hat die Erwartungen übertroffen, während die Kennzahlen in Europa niedriger ausfielen", merkten sie an.
Der Anstieg des EUR/USD wurde hauptsächlich von großen Marktteilnehmern unterstützt, die ihre Short-Positionen zum ersten Mal seit März ausgebaut haben und darauf gesetzt haben, dass die Federal Reserve ihren Zinserhöhungszyklus dem Ende entgegenführt.
Jedoch kann jeder positive Überraschung bei den Daten zur amerikanischen Inflation am Mittwoch dazu führen, dass Short-Positionen auf den Dollar geschlossen werden.
In diesem Fall könnte der Euro die erzielten Gewinne recht schnell wieder abgeben, insbesondere ohne Unterstützung seitens des fundamentalen Hintergrunds.
Nachdem das EUR/USD-Paar am Dienstag die höchsten Niveaus seit Anfang Mai bei 1,1020 erreichte, hat es sich etwas zurückgezogen.
"Investoren sind nach wie vor besorgt über die schwachen wirtschaftlichen Aussichten angesichts steigender Zinssätze und einer schwachen globalen Nachfrage. Die Stimmung gegenüber dem Euro wird jedoch weiterhin durch die Aussicht auf eine weitere Straffung der EZB-Politik später in diesem Monat und im September unterstützt", sagten Analysten der Scotiabank.
"Die kurzfristige Dynamik deutet darauf hin, dass der Anstieg des EUR/USD über die 1,1000-Zone ins Stocken geraten ist und das Währungspaar nahe dem zuvor erreichten Zweimonatshoch gehandelt wird. Dennoch sind wir der Meinung, dass der Euro gute Unterstützung bei kleinen Rückgängen um 1,0950-1,0975 finden wird. Wir erwarten, dass der jüngste Anstieg des EUR/USD fortgesetzt wird. Dies könnte zu einer erneuten Testphase im Bereich von 1,1100 führen", fügten sie hinzu.
Die Ökonomen der ING sind der Ansicht, dass das Hauptwährungspaar kaum über 1,1100 durchbrechen wird.
Als Argumente führen sie folgende Faktoren an: Die Fed nimmt immer noch eine "hawkish" Position ein, und risikoreiche Assets haben sich noch nicht an die wesentlich straffere Geldpolitik weltweit angepasst.
"Es ist wahrscheinlich gefährlich, einen Durchbruch von EUR/USD aus dem aktuellen Bereich zu erwarten, aber wenn er diese Woche passiert, wird wahrscheinlich der am Mittwoch veröffentlichte Inflationsindex für Juni in den USA der Katalysator sein", sagten ING-Strategen.
"Wir haben dies jedoch bereits zuvor erlebt, daher sollten wir uns nicht zu sehr über einen möglichen Ausbruch aus dem Bereich freuen, obwohl wir eine Drift von EUR/USD in Richtung der diesjährigen Höchststände um 1,1100 sehen könnten", sagten sie.
Pfund steht auf dünnem Eis
Der anhaltende Abwärtsdruck auf den Dollar ist ein Rückenwind für GBP/USD.
Neben der Schwächung der Positionen des US-Dollars trägt das Wachstum des Währungspaares auch die Erwartungen an weitere Zinserhöhungen der Bank of England.
Die Preisbildung auf dem Geldmarkt deutet auf einen potenziellen Anstieg der BoE-Zinssätze um 140 Basispunkte hin, was deutlich über der erwarteten Verschärfung der Politik der Federal Reserve liegt.
"Die am Dienstag veröffentlichten Lohndaten zeigen, dass die Bank of England noch mehr Arbeit vor sich hat und die sekundären inflationsbeeinflussenden Faktoren immer noch bestehen bleiben", sagten Experten von Rabobank.
Das britische Nationale Statistikamt (ONS) gab bekannt, dass der durchschnittliche Lohnindex ohne Boni im Mai um 7,3 % gestiegen ist, was über der Konsensprognose von 7,1 % liegt und den Aprilwert von 7,3 % entspricht.
Die Bank of England ist besonders an Arbeitsmarkt- und Lohndaten interessiert, da sie ein wesentlicher Faktor für den inländischen Inflationsdruck sind und weiterhin eine Notwendigkeit für weitere Zinserhöhungen signalisieren.
Allerdings gibt es Signale, die auf eine Abkühlung des Arbeitsmarktes hindeuten und darauf hinweisen, dass der Lohndruck in den nächsten Monaten nachlassen wird.
Die Arbeitslosenquote in Großbritannien stieg im Mai überraschend um 4 % gegenüber 3,8 % im April.
Die Beschäftigung stieg in den drei Monaten bis Mai um 102.000, was unter den erwarteten 125.000 lag und im Vergleich zu 250.000 im April.
Darüber hinaus sank die Anzahl der offenen Stellen den 12. Monat in Folge.
All dies deutet darauf hin, dass es nicht mehr lange dauern wird, bis der Lohndruck so weit sinkt, dass er sich auf die Kerninflation auswirkt.
Das Gehalt ist ein nachlaufender wirtschaftlicher Indikator, und nach den vorliegenden Daten wird erwartet, dass es von Experten von Pantheon Economics sinken wird.
"Veränderungen auf dem Arbeitsmarkt haben immer eine gewisse Zeit gebraucht, um sich auf das Lohnwachstum auszuwirken, und einige führende Indikatoren bleiben vielversprechend", sagten sie.
"Da der Arbeitsmarkt in Großbritannien nicht mehr angespannt ist, ist mit einer deutlichen Verlangsamung des Lohnwachstums im Land im Jahr 2024 zu rechnen", bemerken die Strategen von Pantheon Economics.
"Anzeichen dafür, dass der Arbeitsmarkt schnell schwächer wird, unterstützen die Argumente dafür, dass die Bank of England bald den Zinserhöhungszyklus beenden wird", fügen sie hinzu.
Die Ökonomen der Commerzbank sind der Ansicht, dass es für das Pfund wahrscheinlich schwer sein wird, weiter zu wachsen.
Die Bank of England bleibt zu zögerlich, und die Ängste vor einem "harten Landeanflug" der Wirtschaft werden zunehmen, was das Aufwärtspotenzial des Pfunds begrenzen wird, glauben sie.
"Wir sind weiterhin der Meinung, dass das GBP mittelfristig schwächer wird, da wir davon ausgehen, dass die Markterwartungen an die BoE-Zinssätze überbewertet sind. Daher sehen wir Potenzial für Enttäuschungen", sagte Commerzbank.
Am Dienstag stieg das GBP/USD-Paar auf den höchsten Stand seit 15 Monaten und übertraf die Marke von 1,2900, was teilweise auf den Rückgang des Dollars auf den niedrigsten Stand seit zwei Monaten zurückzuführen war.
Die Daten zum Verbraucherpreisindex in den USA, die am Mittwoch veröffentlicht werden sollen, könnten jedoch den Rückgang des Greenbacks stoppen und Druck auf das GBP/USD-Paar ausüben, wenn sie über den Erwartungen liegen.
Der Bereich um 1,2860 fungiert als nächste Unterstützung auf dem Weg zu 1,2820 und 1,2780.
Andererseits bildet der Bereich um 1,2930 eine anfängliche Widerstandsmarke, gefolgt von den Marken 1,2970 und 1,3010.
