Am Mittwoch fiel das Greenback zum zweiten Tag in Folge gegenüber seinen Hauptkonkurrenten, einschließlich des Euro und des Pfunds, nachdem die Fed die Zinssätze um 25 Basispunkte angehoben hatte.
Die Auswirkungen dieser Anhebung sind bereits vollständig in den Kursen eingepreist, und die Hauptfrage für den Markt war, wie wahrscheinlich weitere Zinserhöhungen in der Zukunft sind.
Die Trader hofften, diese Frage in der Abschlusserklärung des FOMC und bei der Pressekonferenz des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell beantwortet zu bekommen.
Allerdings veröffentlichte die Zentralbank am Vorabend eine Erklärung, die sich im Vergleich zum Juni kaum verändert hat.
Wie bereits nach der Sitzung im Vormonat wurde angekündigt, dass die Fed die eingehenden Daten überwachen und die Auswirkungen der Zinserhöhungen auf die Wirtschaft untersuchen wird, um den Grad der zusätzlichen Verschärfung der Politik zu bestimmen.
"In die Zukunft schauend werden wir weiterhin einen datenabhängigen Ansatz verfolgen, um das Ausmaß einer zusätzlichen Verschärfung der Politik zu bestimmen, die möglicherweise sinnvoll ist", sagte J. Powell auf der Pressekonferenz.
Nach seinen Worten ist die amerikanische Wirtschaft immer noch darauf angewiesen, sich zu verlangsamen und der Arbeitsmarkt sich abzuschwächen, um die Inflation im Land auf den von der Zentralbank festgelegten Zielwert von 2% zurückzuführen.
Der Vorsitzende der Fed hofft weiterhin, dass die Wirtschaft eine "weiche Landung" erreichen kann, ein Szenario, bei dem die Inflation sinkt, die Arbeitslosigkeit relativ niedrig bleibt und Rezessionen vermieden werden können.
"Mein Basisszenario besteht darin, dass wir die Inflation zurückerlangen können, ohne dass es zu einem starken Rückgang der Wirtschaft kommt, der zu einem hohen Verlust von Arbeitsplätzen führt. Allerdings wird wahrscheinlich ein Zeitraum unterhalb des Trends und eine gewisse Aufweichung der Arbeitsmarktbedingungen erforderlich sein, um die Inflation zu senken", sagte J. Powell.
Er betonte jedoch, dass die Zentralbank keinen klaren Plan für weitere Zinssatzänderungen hat.
"Unter den aktuellen Bedingungen möchten wir keine zu konkreten Prognosen abgeben. Wir werden auf der nächsten Sitzung eine Entscheidung über den Zinssatz treffen, dann auf der nächsten und so weiter", sagte er.
Powell räumte ein, dass die Federal Reserve im September den Zinssatz erhöhen könnte, wenn die Wirtschaftsdaten dies erforderlich machen, fügte jedoch hinzu, dass eine Beibehaltung des Zinssatzes auf dem aktuellen Niveau ebenfalls eine plausible Option sei.
"Wir könnten den Zinssatz auf der Sitzung im September erneut erhöhen, wenn die Daten dies erfordern. Allerdings werden wir ihn auf dieser Sitzung unverändert lassen, wenn dies die richtige politische Entscheidung ist", sagte der Vorsitzende der Federal Reserve.
Da die Entscheidung des FOMC und der Ton der Äußerungen von J. Powell nicht so hart waren, wie einige Investoren befürchteten, geriet der Dollar unter Druck.
"Obwohl es der Greenback in den letzten Tagen geschafft hat, einige Positionen auf dem Devisenmarkt wiederherzustellen, hat er sich noch nicht vollständig von seinen Verlusten nach den Beschäftigungsdaten im Non-Farm-Sektor und dem Verbraucherpreisindex in den USA im Juni erholt", bemerkten die Strategen von Credit Agricole.
"Dies liegt teilweise daran, dass die seitdem eingegangenen Daten weitgehend die Markterwartungen bestätigt haben, dass die Fed mit der Verbesserung der Inflationsaussichten und der Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in den USA ihren Zinssatz-Höchststand erreicht", fügten sie hinzu.
Laut CME Group sehen Trader nur eine 35-prozentige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Zinserhöhung des Federal Funds bis zum Ende dieses Jahres und gehen auch davon aus, dass die erste Zinssenkung im Juli 2024 stattfinden wird.
Experten von Barclays gehen davon aus, dass die US-Notenbank die Zinssätze bis zum Ende des Jahres noch einmal erhöhen wird, was zu einem Umschwung zugunsten des Dollars führen wird.
"Wir erwarten, dass das FOMC im November die Zinssätze um weitere 25 Basispunkte erhöht, bis Juni nächsten Jahres aufrechterhält und dann von Juli bis Dezember 2024 vier schrittweise Zinssenkungen vornehmen wird", sagten sie.
Experten von Rabobank sind weiterhin der Meinung, dass der Greenback bis zum Ende des Jahres eine starke Unterstützung erfahren wird und in den nächsten Monaten seine Position gegenüber dem Euro und dem Pfund wiederherstellen wird.
"Unsere Erwartungen, dass die Federal Reserve die Zinssätze im nächsten Jahr auf dem Höchststand halten wird, lassen darauf schließen, dass der Dollar Unterstützung aufgrund der Zinsdifferenz erhalten kann, insbesondere da andere Zentralbanken ebenfalls ihre Zinserhöhungszyklen abschließen werden", sagten sie.
Die Bank hat ihre Drei-Monats-Prognosen für EUR/USD und GBP/USD bei 1,0800 bzw. 1,2600 belassen.
Nach Aussage von J. Powell wird die Federal Reserve erst nach einem ganzen Jahr entscheiden, ob sie die Zinssätze senken soll.
Am Vorabend wiederholte er, dass die Inflation in den Vereinigten Staaten voraussichtlich bis 2025 kaum 2% erreichen wird.
Daher stimmen die US-Notenbank und der Markt nicht darin überein, wie sich die Zinssätze in Amerika entwickeln werden.
Es werden stärkere als erwartete Berichte über den Arbeitsmarkt und die Inflation in den USA benötigt, um die Position der Federal Reserve zu bestätigen und den Dollar zu einem gewissen Zeitpunkt zu stärken.
Aber derzeit hat die Federal Reserve nicht genug getan, um den Trend einer Schwächung des Greenbacks zu stoppen.
Der US-Dollarindex fiel gestern um etwa 0,3% und schloss knapp über 101,00 Punkten ab.
Am Donnerstag bleibt der Dollar unter Druck, da die Investoren weiterhin die Ergebnisse der Juli-Sitzung des FOMC verarbeiten.
"Obwohl die Fed versucht hat, eine "falkenartige" Haltung beizubehalten, fand dies wenig Resonanz auf dem Markt. Wir sind der Meinung, dass der Dollar bei jedem Anstieg verkauft werden sollte, insbesondere da schwache Berichte über den Arbeitskostenindex und den Kernverbraucherpreisindex in dieser Woche das Thema Deflation verstärken könnten", sagten Analysten von TD Securities.
Unterdessen glauben Ökonomen von ING, dass es noch etwas zu früh ist, dem Rückgang des Dollar-Kurses nachzujagen.
"Obwohl der Dollar nach der gestrigen Entscheidung der Fed erneut gesunken ist, würden wir diesem Trend vorerst nicht nachjagen und uns stattdessen auf makroökonomische Daten konzentrieren, beginnend mit dem Arbeitskostenindex von morgen. Bedingungen für Carry-Trades werden weiterhin beliebt sein, und bei Tagesgeldsätzen von 5,25 % ist der Dollar offensichtlich keine Fundwährung", sagten sie.
"Wenn die EZB heute keine "havoc" Überraschung liefert, könnte der USD-Index zwischen 100,60 und 101,20 gehandelt werden", sagten ING-Strategen.
"Wir sind uns nicht sicher, was EUR/USD heute betrifft, aber wir glauben, dass das Niveau von 1,1150 einen guten Tageswiderstand darstellt, während der Bereich von 1,1000 bis 1,1020 der untere Rand des kurzfristigen Handelsbereichs ist", fügten sie hinzu.
Die Europäische Zentralbank wird höchstwahrscheinlich am Donnerstag zum neunten Mal in Folge die Zinssätze erhöhen.
Allerdings rätseln die Investoren weiterhin, ob die nächste Zinserhöhung im September stattfinden wird oder ob der Juli das Ende der schnellsten Straffungspolitik der EZB-Geschichte markieren wird.
Das Hauptproblem des Reglers besteht darin, dass die Inflation im Euroraum zu langsam sinkt und erst 2025 wieder auf 2% steigen kann, da der abrupte Anstieg der Verbraucherpreise, der zunächst durch steigende Energiepreise verursacht wurde, in die Wirtschaft durchsickert und die Kosten für Dienstleistungen antreibt.
Während die Gesamtinflation derzeit nur halb so hoch ist wie im Oktober, liegt der Kerninflationsindikator nahe historischer Höchststände und hat sich möglicherweise sogar in diesem Monat beschleunigt.
Gleichzeitig bleibt der Arbeitsmarkt angespannt und das rekordniedrige Arbeitslosigkeitsniveau erhöht das Risiko eines schnellen Lohnwachstums in den kommenden Jahren.
Es wird daher weithin erwartet, dass die Europäische Zentralbank (EZB) im September erneut die Zinsschraube anziehen wird und nur dann aufhören wird, wenn die Herbstlohndaten Erleichterung bringen.
"Wir sehen derzeit keine besonderen Möglichkeiten, den "falkenhaften" Kurs der Europäischen Zentralbank zu lockern. Wir sehen immer noch hauptsächlich aufwärtsgerichtete Risiken für die Inflation und erwarten eine endgültige Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September, bevor die Aufmerksamkeit am Jahresende auf die Bilanz gelenkt wird", sagten Experten der Societe Generale.
Jedoch könnten sich die sich schnell verschlechternden Wirtschaftsaussichten der Eurozone auf jegliche "falkenhafte" Einstellung der EZB auswirken und die Regulierungsbehörde unter der Leitung von Christine Lagarde könnte nach den jüngsten Daten zu Währungsblöcken in den letzten Tagen eine vorsichtige Haltung einnehmen, die zeigt, dass höhere Zinssätze bereits Druck auf das Wirtschaftswachstum ausüben.
ANZ glaubt, dass die erwartete Zinserhöhung der EZB der letzte Schritt im aktuellen Zyklus sein könnte.
"Unsere Schätzungen zeigen, dass die Zinssätze der EZB derzeit auf einem Niveau liegen, das einer Rückkehr der Inflation auf das Ziel von 2% innerhalb des prognostizierten Zeitraums entspricht. Obwohl das Risiko besteht, dass die EZB möglicherweise noch etwas höhere Zinssätze benötigen könnte, muss man den raschen Anstieg der Zinssätze der letzten 12 Monate Zeit geben, um zu wirken", sagten Bankexperten.
Auch die Analysten der Nordea Bank sind der Meinung, dass die Zinserhöhung im Juli der letzte Schritt der EZB sein wird.
"Eine Pause nach dem Juli wird wahrscheinlich eine Überarbeitung der Inflationsprognosen erfordern angesichts neuer Anzeichen für die Auswirkungen der Geldpolitik auf die reale Wirtschaft", bemerkten sie.
Am Mittwoch durchbrach das Währungspaar EUR/USD eine siebentägige Verlustserie und stieg um etwa 30 Punkte von dem Schlusskurs bei 1,1050.
Am Donnerstag setzte es seine Erholung fort und erreichte einen Rückstoß über die Marke von 1,1100.
Wenn die EZB in Bezug auf eine künftige Straffung der Geldpolitik vorsichtig vorgeht und eine Zinserhöhung im September nicht bestätigt, könnte der EUR/USD erneut unter Druck geraten.
Auf der anderen Seite könnte das Paar weiter steigen, wenn EZB-Präsidentin C. Lagarde Bedenken bezüglich einer Rezession ablehnt und auf die Notwendigkeit einer straffen Kredit- und Geldpolitik zur weiteren Senkung der Inflation hinweist.
In Bezug auf die technischen Perspektiven für den EUR/USD sagen die Ökonomen der Societe Generale, dass der Stand von 1,1180 (61,8% Fibonacci-Korrektur des jüngsten Rückgangs) einen ersten Widerstand darstellt.
Um das erneute Testen der vorherigen Höchststände zu bestätigen, muss dieser Bereich überwunden werden, sagten sie.
Wenn der EUR/USD den Bereich von 1,1000-1,0970 nicht halten kann, könnte die Abwärtsphase bis zur mehrmonatigen Trendlinie bei etwa 1,0880 und 1,0785 ausgedehnt werden, so die Societe Generale.
Das Paar GBP/USD setzte am Donnerstag seine Erholung fort. Das Pfund hat bereits den Großteil seiner jüngsten Verluste gegenüber dem Dollar ausgeglichen, indem es sich um mehr als 1% von den beidenwöchigen Tiefständen, die am Montag nahe $1,28 erreicht wurden, erholt hat.
Ein unterstützender Faktor für das Pfund sind die Erwartungen, dass die Bank von England eine "falkenhaftere" Position im Vergleich zur Federal Reserve einnehmen wird.
Diese Kurseinkünfte können dazu beitragen, dass die Rendite von britischen Anleihen weiter steigt und dem Pfund helfen, seine Erholung gegenüber dem Dollar fortzusetzen.
Die Strategen der Scotiabank halten ihre "bullishe" Prognose für das GBP/USD aufrecht.
"Das Pfund wird voraussichtlich weiterhin Unterstützung durch positive Renditespreads erhalten, auch wenn die straffe Geldpolitik die Wachstumsaussichten der britischen Wirtschaft im nächsten Jahr gefährden wird", sagten sie.
Die Bank hat ihre Prognose für das GBP/USD auf 1,3500 zum Ende des Jahres 2023 (vorher 1,3000) und auf 1,4000 zum Ende des Jahres 2024 (vorher 1,2800) angehoben.
Das nächste Treffen der Bank of England findet nächsten Donnerstag statt.
"Wir denken, dass das Monetary Policy Committee einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte zustimmen wird und den Leitzins auf 5,25% anheben wird", sagten Experten der Deutschen Bank.
"Wir erwarten zwei weitere Zinserhöhungen um 0,25 Prozentpunkte, wobei der Bankenzinssatz seinen Höhepunkt bei 5,75% erreichen wird. Wir gehen davon aus, dass die Zinssenkungen im zweiten Quartal 2024 beginnen werden", fügten sie hinzu.
Auf der einen Seite deutet ein längerer Zyklus der geldpolitischen Straffung in Großbritannien im Vergleich zu den USA darauf hin, dass das Pfund auf mittelfristige Sicht gegenüber dem Dollar an Wert gewinnen wird.
Auf der anderen Seite bedeutet dies, dass die Zinslast für Großbritannien in den kommenden Jahren wahrscheinlich deutlich schwerer sein wird als für die USA, und dies könnte potenziell negative Auswirkungen auf das Pfund haben, das während der harten Zyklen der Geldpolitiknormalisierung oft stark sank, wenn die Kosten für Kredite ihre Extremwerte erreichten.
"Aufgrund der Notwendigkeit einer Fortsetzung der geldpolitischen Straffung durch die Bank of England angesichts der hohen Kerninflation sind wir skeptisch, dass das britische BIP im nächsten Jahr wiederhergestellt wird", sagte Oxford Economics.
Jedoch, wie die Experten von Scotiabank feststellen, werden geringfügige Rückgänge des Pfundes aktuell immer noch als günstige Kaufgelegenheit betrachtet.
"Der Aufwärtsimpuls hat sich etwas verstärkt, und heute kann GBP/USD auf 1,2975 steigen, bevor das Risiko einer Korrektur zunimmt. Der Hauptwiderstand bei 1,3000 bleibt jedoch kaum bedroht. Andererseits, wenn das Paar unter 1,2880 durchbricht, bedeutet dies, dass die aktuelle Aufwärtsbewegung nachgelassen hat", so UOB Group.
