Genauso wie in einer Herde ein Schaf mit Krätze zu finden ist, kann man in einer schäbigen Herde einen echten Diamanten in der Haut entdecken. Im zweiten Quartal war es Irland, dessen Wirtschaft um 3,3% wuchs und einen Beitrag von 0,1% zum BIP-Wachstum der Eurozone leistete. Für ein Land, dessen Anteil am Bruttoinlandsprodukt des Währungsblocks nur 4% beträgt, ist das der Höhepunkt der Träume. Sobald die Investoren verstanden haben, worin die 0,3%ige Ausweitung der europäischen Wirtschaft liegt, blieb beim Kauf von EUR/USD keine Spur mehr übrig.
Tatsächlich haben die Schwäche Deutschlands, die unerwartete Verkürzung des italienischen BIPs und enttäuschende Zahlen aus Spanien die "Bullen" auf dem Hauptwährungspaar schnell an ihren Platz gebracht. Das kleine Irland, wo sich die Büros der weltweit größten Pharmakonzerne befinden, hat sich durchgesetzt. Aber das bedeutet nicht, dass die gesamte Eurozone von der Krankheit namens Stagnation geheilt ist. Umso schlimmer für die EZB, die gezwungen ist, eine "havish" Rhetorik beizubehalten. Kein Wunder! Die Verbraucherpreise in der Währungszone sind um 5,3% gestiegen, die Kerninflation um 5,5%. Es ist zu früh, den Sieg über sie zu feiern.
Dynamik der europäischen Inflation
Sollte man sich über die Aussage von Christine Lagarde wundern, dass eine Pause im September nicht bedeutet, dass der Zyklus der strafferen Geldpolitik vorbei ist? Der Geldmarkt signalisiert eine Wahrscheinlichkeit von 70% einer Erhöhung der Einlagenzinsen bis Ende 2023. Dieser Umstand unterstützt den EUR/USD nach dem Ende der geldpolitischen Restriktionen der Fed.
Spekulanten trennen sich aktiv vom US-Dollar aus zwei Gründen. Erstens, wenn der Satz der Bundesfonds seinen Höhepunkt erreicht hat, wird er früher oder später zu sinken beginnen. In den letzten drei Rezessionen in 1990-1991, 2001 und 2007-2009 hat die Federal Reserve im Durchschnitt 3-13 Monate vor dem Beginn des Abschwungs eine "taubenartige" Umkehrung vermerkt. Es ist kein Wunder, dass die Investoren den Puls im Auge behalten. Zweitens zeichnete Jerome Powell bei der Pressekonferenz nach der Juli-Sitzung des FOMC ein optimistisches Bild. Er erklärte, dass die Federal Reserve keine Rezession mehr prognostiziert, was auf den Golden Girl-Modus hinweist. Dieser kombiniert langsames, aber stabiles BIP-Wachstum bei gleichzeitig stark abnehmender Inflation und ist vorteilhaft für riskante Vermögenswerte, aber nicht für sichere Häfen. Der US-Dollar gehört zu letzteren.
Dynamik der spekulativen Positionen zum US-Dollar
Auf der anderen Seite wird der "Bären" von EUR/USD durch den Faktor der amerikanischen Exklusivität unterstützt - weder die Eurozone noch China können mit den Vereinigten Staaten konkurrieren. Die USA erscheinen ihren Konkurrenten weit überlegen. Das Ergebnis ist ein Tauziehen und die Konsolidierung des Hauptwährungspaares.
Technisch gesehen versuchen die "Bären" auf dem Tageschart weiterhin, die Kombination der Umkehrmuster "Drei Indianer" und "1-2-3" auszunutzen. Die Verkaufsstrategie für EUR/USD im Aufwärtstrend in Richtung 1,106 funktioniert, aber der Durchbruch dieses Schlüsselniveaus könnte zu einer Fortsetzung des Aufwärtskurses des Euro gegenüber dem US-Dollar führen. Daher werden wir Käufe in Betracht ziehen, wenn der Widerstand erfolgreich überwunden wird.
