Geschichte wiederholt sich. Doch die Welt verändert sich, daher kann die Reaktion der Finanzmärkte auf dieselben Ereignisse grundlegend unterschiedlich ausfallen. Im Jahr 2011 senkte die Agentur S&P die Kreditwürdigkeit der USA, was zu einem Rückgang der Rendite von Schatzanleihen, einer Schwächung des US-Dollars und einem Anstieg der Goldpreise führte. Im Jahr 2023 folgte Fitch demselben Weg. Er verwies auf Managementerosion und steigende Haushaltsdefizite im Verhältnis zum BIP. Als Folge davon sind die USA vom elitären Gläubigerclub in den nicht so elitären gewechselt. Allerdings fiel die Reaktion des Marktes genau entgegengesetzt aus.
Investoren zucken mit den Schultern und wundern sich, was Kanada oder Luxemburg besser macht als die USA als Kreditgeber? Die Panik von vor 12 Jahren ist nicht mehr spürbar, obwohl riskante Vermögenswerte verkauft werden. Auf dem Devisenmarkt herrscht die Meinung, dass nicht die Herabstufung der Märkte beunruhigt hat, sondern die von Fitch prognostizierte Rezession im vierten Quartal 2023 bis zum ersten Quartal 2024. Doch es liegt kein Sturm in der Luft. Es ist durchaus möglich, dass die Investoren das Verschieben der USA von der AAA- in die AAA+ Kategorie einfach überhört haben und der Rückgang der Aktienindizes auf starke amerikanische Statistiken und Informationen über massive Treasury-Auktionen zurückzuführen ist.
Fitch Kreditrating
In der Woche bis zum 11. August plant das Finanzministerium, langfristige Anleihen in Höhe von 103 Mrd. US-Dollar zu platzieren. Diese Tatsache lenkt das Geld vom Sekundärmarkt für festverzinsliche Wertpapiere auf den Primärmarkt um und fördert den Anstieg der Renditen von 10-jährigen Staatsanleihen auf Höchststände seit dem Herbst 2022. Diese enorme Summe ist auf die Notwendigkeit des Schatzamtes zurückzuführen, seine alten Verpflichtungen zu finanzieren, deren Kosten mit der Erhöhung der Fed-Zinsen im Rahmen der aggressivsten geldpolitischen Restriktionen seit Jahrzehnten gestiegen sind. Gleichzeitig hat die Regierung über geringere Steuereinnahmen als zuvor erwartet informiert.
Die Investoren sind beeindruckt von dem Beschäftigungswachstum im Privatsektor, wie von ADP mit 324.000 Stellen im Juli gemeldet. Die Zahl übertraf die Prognosen aller Bloomberg-Experten und signalisiert die Stärke des Arbeitsmarktes. Je stabiler die US-Wirtschaft ist, desto geringer sind die Chancen auf eine "tauben"-Kehrtwende der Fed im März oder Mai 2024. Das ist gut für den US-Dollar.
Die Entwicklung der Ausgaben für die Bedienung der amerikanischen Schulden
Auf diese Weise sehen wir eine vollkommen gegensätzliche Reaktion der Märkte auf die Nachricht über die Herabstufung der US-Kreditwürdigkeit von der höchsten Stufe um eine Stufe. Im Gegensatz zu den Ereignissen von 2011 im August 2023 stärkt sich der US-Dollar, die Rendite der US-Staatsanleihen steigt und Gold fällt. Die Märkte mögen keine Muster. Sie verändern sich ständig zusammen mit der Wirtschaft. Es ist interessant, sie zu beobachten.
Technisch gesehen hat das Währungspaar EUR/USD auf dem Tageschart nach dem Aufschnellen der Kurse aufgrund der Überraschung von Fitch das getan, was es tun sollte - es ist gesunken. Seinem Abwärtstrend helfen die Umsetzung einer Kombination von Umkehrmustern der drei Indianer und 1-2-3. Die zuvor festgelegten Zielwerte bei 1,089 und 1,084 kommen näher. Wir bleiben in Shorts und bauen sie von Zeit zu Zeit bei Rücksetzern aus.
