Starke Wirtschaft - starke Währung. Dieses Prinzip der fundamentalen Analyse zeigt sich durch den Anleihemarkt. Die Widerstandsfähigkeit der amerikanischen Wirtschaft gegenüber aggressiven Zinserhöhungen der Federal Funds führt zu einem schnelleren Anstieg der Rentabilität von US-Schatzanleihen im Vergleich zu internationalen Analogprodukten. Dadurch erhöht sich die Attraktivität von in den USA denominierten Vermögenswerten, was den Kapitalzufluss in auf den US-Markt ausgerichtete ETFs beschleunigt und zur Abwertung des EUR/USD beiträgt.
Gemäß einer Untersuchung der Bank of America, unter Berufung auf Daten von EPFR Global, haben Investoren seit Anfang 2023 insgesamt 127 Milliarden US-Dollar in spezialisierte Börsenfonds mit Staatsanleihen als Basiswert investiert. Gleichzeitig erreichte die Rendite der 10-jährigen Anleihen ein 15-jähriges Höchststand und die Netto-Langpositionen der Fondsmanager in US-Anleihe-Futures erreichten ein neues Rekordniveau.
Das Protokoll der Juli-Sitzung des FOMC hat die Rendite der US-Anleihen angeheizt. Obwohl zwei Beamte bereit waren, die Juni-Pause fortzusetzen, zeigten die meisten Bedenken hinsichtlich der Inflation und beabsichtigten weiterhin, die Zinsen zu erhöhen. Man könnte von einer "falkenhaften" Überraschung der Fed sprechen, da Investoren zuvor über die langfristige Aufrechterhaltung der Kostensenkungen spekuliert hatten. Jetzt müssen sie jedoch das Risiko von Anstiegen auf bis zu 5,75% im Auge behalten.
Genauso wie die Federal Reserve als Marktführer andere Zentralbanken anführt, ziehen US-Treasury-Anleihen Analoga aus anderen Ländern nach sich. Dadurch hat die Rendite des globalen Anleihenmarktes einen Wert von 3,3% erreicht. Dies ist der höchste Stand seit 2008.
Dynamik der Rendite des globalen Anleihenmarktes
Investoren beginnen zu bezweifeln, dass die Straffung der Geldpolitik der führenden Zentralbanken weltweit ihrem Ende nahekommt. Besonders vor dem Hintergrund steigender Durchschnittslöhne und Inflation in Großbritannien, was dem Geldmarkt ermöglichte, die erwartete Obergrenze des Repo-Satzes der Bank of England von 5,75% auf 6% anzuheben.
Die Federal Reserve und andere Zentralbanken stehen vor einem ernsthaften Problem. Die Verbraucherpreise verlangsamen sich schneller als gedacht, während das Wirtschaftswachstum stärker ist, als Prognosen vorsehen. Theoretisch erhöhen starke Arbeits- und Wirtschaftsmärkte das Risiko einer erneuten Inflation. Daher muss die Federal Reserve ihre Finger am Puls behalten. Sie möchte nicht die Fehler ihrer Vorgänger wiederholen. In den 1970er Jahren verkündete die Federal Reserve zu früh den Sieg über hohe Preise und wurde dafür mit einer doppelten Rezession bestraft.
Solange sich die Situation am US-amerikanischen Wertpapiermarkt, gekennzeichnet durch fallende Aktienindizes und steigende Anleiherenditen, nicht ändert, steht "Bullen" bei EUR/USD nichts Gutes bevor. Ihre Erfolge werden nur von lokaler Bedeutung sein.
Technisch betrachtet gibt es auf dem Tageschart des Hauptwährungspaares Versuche der Käufer, EUR/USD in den Bereich des fairen Wertes von 1,0885-1,1125 zurückzubringen. Selbst wenn sie dies schaffen, bleibt die Stimmung weiterhin "bärisch". Händlern wird geraten, den Euro nach dem Widerstand bei $1,095 und $1,0975 zu verkaufen.
