August bestätigt vorerst den Ruf als traditionell starker Monat für den Dollar. Seit Beginn dieses Monats hat der "Amerikaner" um etwa 1,5% an Gewicht zugelegt und konnte mehr als zwei Drittel der Verluste wettmachen, die in den letzten beiden Monaten verzeichnet wurden.
Die Woche vom 31. Juli bis zum 4. August kann mit vollem Recht als eine Woche der Paradoxe auf dem Devisenmarkt bezeichnet werden.
Zu Beginn dieser Fünf-Tage-Woche veröffentlichte die Fed einen SLOOS-Bericht, der zeigte, dass amerikanische Banken im zweiten Quartal von einer Verschärfung der Kreditstandards und einem Rückgang der Kreditnachfrage berichteten, was darauf hindeutet, dass die steigenden Zinssätze Auswirkungen auf die Wirtschaft haben.
Dieser Bericht folgte auf Daten, die zeigten, dass der Kernpreisindex PCE in den USA im Juni mit 4,1% den langsamsten Anstieg seit September 2021 verzeichnete.
Ein separater Bericht wies darauf hin, dass der Arbeitskostenindex im zweiten Quartal um 1% gestiegen ist, was den geringsten Zuwachs seit dem zweiten Quartal 2021 darstellt.
In der Zwischenzeit stieg das Einkommen im zweiten Quartal um 1%, was auch den geringsten Anstieg in zwei Jahren darstellt.
"Die Trends zur Verlangsamung der Inflation und der Löhne sowie die von uns prognostizierte Verlangsamung der Konsumausgaben bestätigen unsere Erwartungen, dass die Zinserhöhung der Federal Reserve bei der Sitzung am 25. und 26. Juli die letzte war", teilten die Strategen von Morgan Stanley mit.
Stimmt, keine gute Nachricht für den "Greenback".
Als Reaktion auf den SLOOS-Bericht, der scheinbar den Druck des FOMC zur Fortsetzung der Zinserhöhungen gelockert hat, stieg der "Amerikaner".
Offensichtlich hat dieser Bericht das Szenario einer "sanften Landung" gefährdet und die Nachfrage nach sicheren Anlagen angekurbelt, da die Federal Reserve die Tür für weitere Zinserhöhungen offen gelassen hat, nachdem sie den Leitzins auf den 22-Jahres-Höchststand von 5,5% auf der Sitzung im Juli angehoben hat.
"Die Verschärfung der Kreditstandards in den letzten Quartalen sieht im Vergleich zu breiteren historischen Maßstäben ziemlich signifikant aus. Die jüngsten Daten sind keine Garantie für eine bevorstehende Rezession, aber die offensichtliche Verschärfung in jüngster Zeit legt nahe, dass die Wirtschaft langsamer werden wird", sagten Experten von JPMorgan und wiesen darauf hin, dass eine solche Verschärfung in der Vergangenheit oft mit Rezessionen in Verbindung gebracht wurde.
Am 1. August schockierte die Agentur Fitch den Markt und löste im Weißen Haus Empörung aus, als sie das Kredit-Rating der USA von "AAA" auf "AA+" herabstufte.
Obwohl dies die finanziellen Aussichten des Landes in Frage stellte, stärkte sich paradoxerweise der Dollar erneut, indem er seinen Status als sicherer Hafen nutzte und am 3. August ein Vier-Wochen-Hoch bei über 102,80 erreichte.
Der Greenback hielt sich dank des Berichts von ADP, der zeigte, dass die Beschäftigtenzahl im privaten Sektor der USA im Juli um 324.000 gestiegen ist, deutlich über den prognostizierten Zuwächsen von 189.000.
Jedoch setzte dieser Bericht die Latte hoch für den offiziellen Arbeitsmarktbericht, der am 4. August veröffentlicht wurde und zeigte, dass die nationale Wirtschaft im Juli 187.000 neue Arbeitsplätze hinzufügte, was unter dem erwarteten Wachstum von 200.000 lag.
Enttäuschende Überschrift führte dazu, dass der US-Dollar zurückweichen musste, obwohl die Details des Berichts darauf hindeuteten, dass der Arbeitsmarkt in den USA insgesamt nach wie vor in guter Verfassung ist.
Insbesondere die Arbeitslosenquote des Landes ist auf 3,5% gesunken, während der durchschnittliche Stundenverdienst im Jahresvergleich um 4,4% gestiegen ist, was deutlich über den Niveaus liegt, die als angemessen für die Inflationszielrate von 2% der US-Notenbank gelten.
Als Ergebnis korrigierte sich der Dollar etwas, beendete jedoch die erste Woche im August mit einem Anstieg um 0,3% auf etwa 102.
In der nächsten Woche standen die Inflationsdaten der USA im Fokus.
In Erwartung dieser Daten schwankte der Greenback zwischen Gewinnen und Verlusten unter Diskussionen darüber, dass die Federal Reserve ihrem Zinserhöhungszyklus nahe ist und eine Senkung der Inflation erreichen kann, ohne eine Rezession auszulösen.
Am 10. August gab das US-Arbeitsministerium bekannt, dass die Verbraucherpreise in dem Land im Juli im Jahresvergleich um 3,2% gestiegen sind. Dies war der erste Anstieg seit Juni 2022 und übertraf den Anstieg von 3% im Juni, lag jedoch unter den erwarteten 3,3%.
Die Kerninflation verringerte sich im Jahresvergleich von 4,8% im Juni auf 4,7% und lag damit unter der Prognose von 4,8%.
Die, im Vergleich zu den Erwartungen, weicheren Inflationsdaten stärkten die Marktteilnehmer in der Meinung, dass sich die Federal Reserve einen Stopp des Zinserhöhungszyklus leisten könnte.
Als erste Reaktion schwächte sich der Dollar ab, erholte sich jedoch schnell, als die Vorsitzende der Federal Reserve, Mary Daly, darauf hinwies, dass das Federal Open Market Committee (FOMC) mehr Daten sehen möchte, bevor im September eine Entscheidung getroffen wird.
"Es wäre verfrüht, Vorhersagen darüber zu treffen, was passieren könnte, da zwischen heute und unserem nächsten Treffen im September noch viele Informationen veröffentlicht werden", sagte sie.
M. Daly hat darauf hingewiesen, dass es weitere Fortschritte bei der Eindämmung der Inflation braucht, obwohl sie sich in die richtige Richtung bewegt.
Sie sagte, dass die Daten zur Verbraucherpreisindex im Juli nicht bedeuten, dass die Fed den Sieg über die Inflation verkünden kann, und fügte hinzu, dass der Arbeitsmarkt noch nicht ausgeglichen ist.
Am 11. August wurde bekannt gegeben, dass der Produzentenpreisindex in den USA im Juli im Jahresvergleich um 0,8% und im Monatsvergleich um 0,3% gestiegen ist. Beide Werte übertrafen die zuvor prognostizierten Steigerungen von 0,7% bzw. 0,2%.
Diese Daten waren nicht ausreichend, um den Markt von der Notwendigkeit einer weiteren Zinserhöhung der Fed im September zu überzeugen, reichten aber aus, um Investoren von der Erwartung abzubringen, dass der schnellste Zinsanstieg seit den 1980er Jahren bald durch eine rasche Senkung abgelöst wird.
Es ist daher nicht überraschend, dass der Kurs gegen Ende der zweiten Augustwoche wieder etwas belebter wurde und sie mit einem Anstieg von fast 0,8% bei über 102,80 beendete.
Das wichtigste Ereignis der letzten Woche war die Veröffentlichung des Protokolls des FOMC-Treffens im Juli, das am 16. August veröffentlicht wurde und einen Mangel an Konsens innerhalb der Fed über weitere Maßnahmen zeigte.
Während viele Fed-Vertreter ein erhebliches Inflationsrisiko sahen, das ihrer Meinung nach eine weitere Zinserhöhung erfordern könnte, äußerten einige Beamte Bedenken über eine übermäßige Verschärfung der Geldpolitik und signalisierten eine Beibehaltung der Zinsen im September.
Die Mehrheit der kürzlich von Reuters befragten Ökonomen erwartet, dass die Fed ihren Leitzins in einem Bereich von 5,25-5,50% auf ihrer nächsten Sitzung unverändert lassen wird.
"Der Vorsitzende der Federal Reserve, J. Powell, sagte im Juli, dass die Entscheidung zur Geldpolitik im September von den bevorstehenden Daten zum Wachstum und zur Inflation abhängen wird, die unserer Vermutung nach ausreichende Anzeichen für eine Mäßigung zeigen werden, um den Regulator von weiteren Zinserhöhungen abzuhalten", so die Experten von BMO Capital Markets.
"Dennoch wird der Übergang von der aktuellen Spanne von 5,25%-5,50% auf eine Senkung wahrscheinlich erst um etwa Juni 2024 beginnen, da erwartet wird, dass sich die Inflation nur langsam dem Zielwert der Zentralbank annähert", fügten sie hinzu.
"Wir beobachten bereits seit langem eine hohe Schwelle für Zinssenkungen, da die Offiziellen der Federal Reserve das Risiko minimieren wollen, dass sie eine Kürzung bereuen könnten, wenn die Inflation zu hoch bleibt", erklärten die Analysten von Goldman Sachs für die USA.
"Der Wunsch der Federal Reserve, den Leitzins auf einem restriktiven Niveau zu halten, wird durch die Annäherung der Inflation an den Zielwert und nicht durch eine Rezession verursacht", glauben sie.
"Mitarbeiter sind nicht länger der Ansicht, dass die Wirtschaft bis zum Ende des Jahres in eine moderate Rezession geraten wird", heißt es in den Protokollen des Treffens der Federal Reserve (Fed) im Juli, bei dem die Politiker eine weitere Erhöhung der Zinssätze um 25 Basispunkte genehmigten.
Insgesamt hat die Zentralbank seit März 2022 die Leitzinsen im Rahmen von Maßnahmen zur Eindämmung von Krediten und Ausgaben sowie zur Verlangsamung sowohl der Wirtschaft als auch der Inflation um 5,25% angehoben.
Normalerweise wäre dies mit einem Anstieg der Arbeitslosigkeit verbunden, da die Kreditvergabe an Unternehmen und Verbraucher zurückginge. Dennoch bleibt die Arbeitslosenquote auf einem Tiefstand seit Februar 2022 und lag im letzten Monat bei 3,5%.
Die Fed-Beamten setzen ihre Köpfe zusammen und versuchen, die Stabilität der US-Wirtschaft zu erklären.
Möglicherweise funktionieren hohe Zinssätze in einer Wirtschaft, in der der Großteil der Verbraucherausgaben auf den weniger zinsempfindlichen Dienstleistungssektor konzentriert ist und Unternehmen mehr abnehmen und investieren als erwartet.
"Die vorliegenden Daten haben uns veranlasst, unsere bisherige Meinung über eine bevorstehende Rezession in den USA, die bereits auf das Jahr 2024 verschoben wurde, zugunsten einer "weichen Landung" zu überdenken. Wir erwarten, dass die nationale Wirtschaft im Jahr 2024 unter dem Trendwachstum liegen wird, aber während des gesamten Zeitraums positiv bleibt", sagten die Strategen der Bank of America.
Am vergangenen Dienstag wurde bekannt gegeben, dass die Einzelhandelsumsätze in den USA im Juli gegenüber dem Vormonat um 0,7% gestiegen sind und damit das prognostizierte Wachstum von 0,4% übertroffen haben.
Am Mittwoch wurden Daten veröffentlicht, die zeigten, dass die Industrieproduktion im Land im Juli gegenüber Juni um 1% gestiegen ist. Zuvor wurde ein Anstieg des Indikators um nur 0,3% erwartet.
Am Donnerstag gab das US-Arbeitsministerium bekannt, dass die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA in der Woche bis zum 12. August um 11.000 auf 239.000 gesunken ist, gegenüber der vorläufigen Schätzung von 240.000.
Die Veröffentlichung dieser Daten gibt ein Bild von einer starken Wirtschaft und deutet zumindest auf die Möglichkeit hin, die Zinssätze auf einem hohen Niveau für einen längeren Zeitraum zu halten, wenn nicht gar auf die Notwendigkeit einer Zinserhöhung seitens der Fed hin. Dies half dem Dollar, sich in der abgelaufenen Woche um weitere 0,6% zu stärken.
Das USD-Rallye ist jedoch im Bereich von 103,60-103,70 ins Stocken geraten.
In dieser Woche findet das jährliche Symposium der Federal Reserve in Jackson Hole statt, bei dem der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, am Freitag sprechen wird.
Marktteilnehmer hoffen, von ihm weitere Informationen über die zukünftigen Maßnahmen der Fed zu erhalten.
Vor einem Jahr sagte J. Powell, dass Anleger nicht erwarten sollten, dass die Zentralbank ihre Geld- und Kreditpolitik rasch ändern werde, solange das Inflationsproblem nicht gelöst sei.
Dieses Mal könnte der Chef der Federal Reserve ähnlich argumentieren.
Derzeit bewerten die Händler am Futures-Markt die Chancen für eine Zinserhöhung bei der nächsten Sitzung im September als sehr gering.
Aber J. Powell und seine Kollegen sind wahrscheinlich immer noch nicht sicher, ob sie die Zinssätze bereits hoch genug erhöht haben, um die Inflation einzudämmen. Ihnen ist auch weniger klar, wie lange die Geldpolitik restriktiv bleiben sollte, was für Marktteilnehmer eine wichtige Frage ist.
Zwischen dem Symposium in Jackson Hole und der September-Sitzung der Federal Reserve werden weitere Inflations- und Beschäftigungszahlen in den USA veröffentlicht. Daher könnten etwaige Überraschungen in den Daten selbst nach dem Auftritt von J. Powell die Zinsprognosen ändern.
Zu Beginn der neuen Woche konsolidiert der Greenback seine jüngsten Gewinne, während seine Hauptkonkurrenten - der Euro und das Pfund - in der Nähe der Schlussstände vom Freitag gehandelt werden.
Der USD hält den Anstieg über dem 100-Tage-Durchschnitt von 103,20 und wird voraussichtlich diese Woche auf 104,00 steigen, sagen Experten der ING.
"Die Rendite der 10-jährigen Schatzanweisungen hat bereits 4,30% erreicht, und wir erwarten einen Anstieg auf 4,50%. Wir glauben, dass der Verkauf von Staatsanleihen weniger mit dem endgültigen Zinssatz in diesem Straffungszyklus und mehr mit dem Punkt zusammenhängt, an dem sich der Federal Funds Rate unter normaleren Bedingungen festsetzt. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Powell, könnte am Freitag Licht ins Dunkel bringen. Die Federal Reserve ist jedoch noch nicht bereit zu sagen, dass die Inflation vorbei ist. Der Dollar wird seine Positionen wahrscheinlich halten", sagten sie.
Das Währungspaar EUR/USD fühlt sich unterhalb von 1,0900 sehr wohl. Ein Durchbruch unter den Unterstützungsbereich 1,0835-1,0845 könnte zu einem Rückgang auf etwa 1,0775 führen, wie bei ING erwähnt wird.
"Angesichts der steigenden Renditen der US-Staatsanleihen, die eine Bedrohung für risikoreiche Vermögenswerte darstellen, und des immer noch instabilen Wirtschaftswachstums in China könnte es für das Währungspaar EUR/USD schwer sein, über den 100-Tage-Durchschnitt von 1,0930 zurückzukehren", sagten Experten der Bank.
Auch die Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, wird am Freitag auf der Jackson Hole Konferenz sprechen, und die Aufmerksamkeit der Investoren wird auf potenziellen Hinweisen liegen, was im September passieren könnte. Im Juli erklärte Lagarde, dass es sowohl zu einer weiteren Zinserhöhung als auch zur Beibehaltung des gegenwärtigen Niveaus kommen könnte.
"Dies könnte davon abhängen, was die Indizes für die Geschäftstätigkeit in der Eurozone im August zeigen", so die Analysten von Morgan Stanley.
"Wenn die Geschäftstätigkeit in der Region auf dem aktuellen Niveau bleibt, könnte die EZB die Zinssätze erneut anheben. Ein weiterer signifikanter Rückgang der PMI-Indizes wird voraussichtlich die Politiker darüber nachdenken lassen, ob eine weitere Zinserhöhung sinnvoll ist", so berichteten sie.
Unterdessen sind Investoren weitgehend überzeugt, dass die Bank von England im Vergleich zu der EZB und der Federal Reserve mehr Anstrengungen unternehmen muss, da ihr Kampf gegen die Inflation noch nicht gewonnen ist.
Der Geldmarkt prognostiziert, dass die Zinssätze in Großbritannien bis Ende des Jahres auf 6% steigen werden, verglichen mit derzeitigen 5,25%.
"Das Währungspaar GBP/USD handelt praktisch unverändert, befindet sich aber immer noch leicht über der Mitte des breiten Handelsspektrums, das durch Unterstützung bei 1,2620 (Doppelboden) und Widerstand bei 1,2820 (Doppelboden-Trigger) definiert wird. Ein Ausbruch nach oben wird das Währungspaar auf eine Bewegung in Richtung 1,2900 lenken", sagen die Ökonomen der Scotiabank.
Die Inflation in Großbritannien wird schneller abnehmen als vom Markt angenommen. Dies wird die Erwartungen bezüglich weiterer Zinserhöhungen durch die Bank von England dämpfen und Druck auf das Pfund ausüben, prognostizieren Strategen von Nomura.
"Die Makrostatistik für Großbritannien, einschließlich der Umfragen zur Geschäftstätigkeit, deutet auf die Aussicht auf eine deutliche Verlangsamung der Inflation im Land hin. Daher empfehlen wir, GBP/USD mit einem Ziel von 1,2200 bis Ende Oktober zu verkaufen und mit einem Stop bei 1,3023", sagten sie.
Die Bank erwartet, dass die BoE die Zinssätze um weitere 0,25-0,5% erhöhen wird, während der Geldmarkt in den Preisen bereits einen Anstieg um 0,8% berücksichtigt.
"Die Marktpositionierung unterstützt auch den Rückgang des GBP/USD-Paares, da viele Anleger Long-Positionen einnehmen. Darüber hinaus zeigt das Pfund selten eine starke Dynamik, wenn große Volkswirtschaften wie China sich verlangsamen", sagten Nomura-Experten.
Wenn die Rezessionsrisiken in Großbritannien steigen, wird eine zusätzliche Erhöhung des Zinssatzes der Bank of England mit wesentlich geringerer Wahrscheinlichkeit dem Pfund Unterstützung bieten, glauben Experten der Rabobank.
"Wenn man annimmt, dass der Dollar in absehbarer Zukunft gute Unterstützung findet, könnte das GBP/USD-Paar in einem Dreimonatszeitraum auf 1,2600 fallen und bis Mitte nächsten Jahres auf 1,2000 sinken", sagten sie.
