Wohin geht der EUR/USD-Kurs? Es gibt die Ansicht, dass man die Reaktion des Währungspaars auf wichtige Ereignisse beobachten sollte, um diese Frage zu beantworten. Der US-Dollar schwächte sich zunächst aufgrund der Kommentare von Jerome Powell in Jackson Hole ab, konnte dann aber seine Positionen wieder zurückerobern. Dies deutet auf die Stabilität der US-Währung hin und ermöglicht es der Bank of America, einen Rückgang des Euro auf 1,05 US-Dollar bis Ende 2023 vorherzusagen. Allerdings kann die regionale Währung zunächst etwas stärker werden, in Erwartung, dass der Leitzins der Federal Funds im September unverändert bleibt.
Die Reaktion des Marktes ist zweifellos wichtig, jedoch liegt ihr oft ein spekulativer Faktor zugrunde. Bei dem Anblick der Unsicherheit, die auf dem Anleihemarkt herrscht, kann Jerome Powell zufrieden die Hände reiben. Er hat die Investoren genau dahin gebracht, wo er sie haben wollte. Sie sind nicht überzeugt von den weiteren Schritten der Fed. Wird die Fed tatsächlich die Geldpolitik entweder straffen oder die Kreditkosten auf dem aktuellen Niveau halten? Auf dem Markt wird noch eine weitere Möglichkeit diskutiert - eine Zinssenkung. Kein Wunder also, dass Vermögensverwalter und Hedgefonds ganz unterschiedliche Positionen zu 10-jährigen Anleihen haben.
Dynamik spekulativer Positionen in US-Staatsanleihen
Vieles hängt von der Dynamik ihrer Rentabilität ab. Im August ermöglichte ihr Anstieg auf den Höchstständen seit 2007 dem US-Dollar, sich auf dem Forex-Markt wie ein König zu fühlen. Im September könnte sich jedoch der Wind ändern. Enttäuschende Statistiken zur Beschäftigung in den USA könnten die Treasury-Renditen senken und den EUR/USD nach oben treiben.
Jerome Powell hat die Aufmerksamkeit der Investoren von anderen Sprechern abgelenkt. Es wäre jedoch ratsam, sich Christine Lagarde genauer anzusehen. Die Französin hat das Bild der europäischen Wirtschaft ziemlich genau beschrieben. Die Inflation dort ist höher als in den USA, da der Währungsraum mit negativen Faktoren wie der Energiekrise und dem bewaffneten Konflikt in der Ukraine konfrontiert ist. Darüber hinaus hat die EZB ihre Geldpolitik später als die Fed verschärft.
Dynamik der europäischen Inflation
Gleichzeitig ist der Präsident der Europäischen Zentralbank zuversichtlich, dass die Inflation in der Eurozone bis Ende 2023 deutlich niedriger sein wird als derzeit. Wenn die Politik der EZB von Daten abhängt, dann sollten enttäuschende PMI-Statistiken, wachsende Rezessionsrisiken und eine allmähliche Verlangsamung der Verbraucherpreisinflation die Wahrscheinlichkeit einer verpassten Zinserhöhung im September erhöhen. Derivate mit einer Wahrscheinlichkeit von 50:50 signalisieren, dass der Einlagensatz im nächsten Monat bei 3,75% bleiben wird. Die Chancen auf eine Erhöhung auf 4% bis Ende 2023 sind von 100% auf 80% gesunken.
Allerdings sind nicht alle mit dieser Pause einverstanden. Der Chef der österreichischen Zentralbank, Robert Holzmann, glaubt, dass es keine Wirtschaftskrise geben wird und der starke Arbeitsmarkt die Wahrscheinlichkeit von Lohn- und Preissteigerungen erhöht. Die Zinsen müssen weiter erhöht werden.
Technisch gesehen schwankt der EUR/USD wie erwartet um das Pivot-Level von 1,08. Dies ist eine Art rote Linie. Ein Durchbruch über die Widerstände bei 1,084 und $1,0865 ermöglicht den Kauf von Euro. Andererseits würde ein Schlusskurs unter $1,08 den Raum für Verkäufe schaffen.
