Am Dienstag schloss der Greenback den zweiten Tag in Folge im Minus.
Gestern verzeichnete der "Amerikaner" den stärksten Rückgang in anderthalb Monaten und verlor 0,4%, rund 0,9% unterhalb des 12-Wochen-Hochs, das am Freitag bei 104,40 erreicht wurde.
Unterdessen setzten der Euro und das Pfund ihre Erholung von den Zweimonatstiefs fort, die sie letzte Woche erreicht hatten.
Gestern stieg das Währungspaar EUR/USD um etwa 60 Pips auf 1,0875, während das Währungspaar GBP/USD um fast 40 Pips auf 1,2640 stieg.
Die Gemeinschaftswährung und das Pfund haben nicht nur von der Schwäche des US-Dollar profitiert, sondern auch von einer Verbesserung des Risikosentiments.
Die wichtigsten Wall Street-Indizes beendeten den Dienstag mit einem kräftigen Aufschwung und legten in der dritten aufeinanderfolgenden Sitzung zu, wobei der Anstieg für den S&P 500 der höchste in drei Monaten war. Der breite Marktindex stieg um 1,45% auf 4497,67 Punkte.
Ein positiver Faktor für den Aktienmarkt war der Rückgang der Rendite von US-Staatsanleihen von mehrjährigen Hochs.
Der Wert für 10-jährige Schatzwechsel, der letzte Woche mit 4,35% den höchsten Stand seit 2007 erreichte, fiel am Dienstag auf 4,11% zurück.
Diese Dynamik wurde durch schlechtere als erwartete US-Daten verursacht.
Es wurde bekannt, dass im Juli die Anzahl offener Stellen in den USA von 9,165 Millionen im Vormonat auf 8,827 Millionen zurückging. Der Wert lag somit auf dem niedrigsten Stand seit März 2021 und entsprach nicht der erwarteten Steigerung auf 9,465 Millionen.
Gleichzeitig meldete das Conference Board, dass im August der Verbrauchervertrauensindex in den USA von 117 Punkten im Vormonat nur auf 106,1 Punkte fiel, während ein Rückgang auf 116 Punkte erwartet wurde.
Diese Daten haben Investoren dazu veranlasst, die Sinnhaftigkeit einer weiteren Verschärfung der Geldpolitik der Federal Reserve in Frage zu stellen.
Händler bewerten die Chancen, dass die US-amerikanische Regulierungsbehörde ihre Zinssätze im nächsten Monat unverändert lässt, auf fast 90%, während die erwartete Zinssenkung im nächsten Jahr von 90 Basispunkten auf etwa 100 angestiegen ist.
"Die Investoren scheinen der Meinung zu sein, dass eine mögliche Zinserhöhung der Fed tatsächlich hinter uns liegt. Daher kaufen sie wieder Aktien", bemerkten CFRA Research-Strategen.
Der Rückgang der offenen Stellen in den USA auf den niedrigsten Stand in den letzten 28 Monaten zusammen mit Anzeichen dafür, dass die Verbraucher vorsichtiger werden, deutet auf die Bemühungen der Fed hin, die Inflation unter Kontrolle zu halten.
Der Dollar hat aufgrund unerwartet rückläufiger Arbeitsplatzdaten in den USA und der gestern veröffentlichten Verbrauchervertrauensdaten gelitten, so die Experten der Saxo Bank.
In den letzten drei Monaten sind in den USA 1,49 Millionen Stellen abgebaut worden, was auf einen schnellen Rückgang der Arbeitsnachfrage hindeutet und die Markterwartung stützt, dass die Federal Reserve ihren Zinserhöhungszyklus möglicherweise unterbrechen wird, sagen Analysten der Rabobank.
Diese Aussichten setzen den Safe-Haven-Währungen zu, was wiederum klar negativ für den Dollar ist und das Aktienrallye sowie den Anstieg des Euros und des Pfunds in den letzten Tagen erklärt.
Die Stärkung der Gemeinschaftswährung und des Pfunds wird auch durch die Markterwartung befördert, dass die Europäische Zentralbank und die Bank of England im Gegensatz zur Federal Reserve ihren Zinserhöhungszyklus fortsetzen müssen, da die Inflation im Euroraum und in Großbritannien nach wie vor deutlich höher ist als in den USA.
Investoren sehen nur eine 10-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass die Fed ihre Zinssätze bei der Sitzung im September erhöhen wird, während die Chancen auf eine Zinserhöhung im November bei 40% liegen.
Händler schätzen die Wahrscheinlichkeit einer 25-Basispunkte-Zinserhöhung der EZB im nächsten Monat auf 60% und prognostizieren, dass die Zentralbank irgendwann später in diesem Jahr ihren Zinssatz endgültig um 25 Basispunkte auf 4% erhöhen wird.
Marktteilnehmer erwarten vom Bank of England noch zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils 25 Basispunkte in diesem Jahr.
Die Äußerungen von Fed-Vorsitzendem Jerome Powell am vergangenen Freitag brachten keine "falkenhaften" Überraschungen und beeindruckten die Dollar-Bullen nicht.
Unterdessen haben die Kommentare von Bank of England Deputy Governor Ben Broadbent dem Pfund Auftrieb gegeben.
Den Zinssätzen in Großbritannien könnte es noch eine Weile hoch bleiben, da die Zentralbank versucht, den höchsten Inflationsstand unter den großen Wirtschaftsnationen der Welt zu dämpfen, gab sie am Samstag bekannt.
Laut B. Broadbent werden die Nebenwirkungen des rapiden Preisanstiegs, wie beispielsweise der Druck auf Arbeitgeber, Lohnsteigerungen vorzunehmen, wahrscheinlich nicht so schnell verschwinden, wie sie aufgetreten sind.
"Daher könnte die Geld- und Kreditpolitik noch einige Zeit auf engem Raum verbleiben", betonte er.
Der Euro erhielt Unterstützung von den Falken im Direktorium der Europäischen Zentralbank, Martín Kazaks und Robert Holzmann.
Der Europäischen Zentralbank ist es möglicherweise noch zu früh, die Zinssatzerhöhungen jetzt zu stoppen, da ein vorzeitiger Stopp im Kampf gegen die Inflation sie später dazu zwingen könnte, einen noch größeren Druck auf die Wirtschaft auszuüben, erklärte M. Kazaks am Samstag.
Auch wenn die EZB eine Pause einlegen sollte, muss sie deutlich machen, dass ihre Arbeit noch nicht abgeschlossen ist und weitere Verschärfungen der Politik auf dem Spiel stehen könnten, fügte der Chef der lettischen Zentralbank hinzu.
Sein österreichischer Kollege R. Holzmann sagte am Montag, dass der europäische Regulator die Inflation noch nicht besiegt habe und im September wahrscheinlich erneut die Zinssätze erhöhen müsse.
Die Markterwartungen, dass die US-Notenbank bereits genug in Bezug auf eine Politikverschärfung getan hat, während die EZB und die Bank of England noch arbeiten müssen, halfen dem Euro und dem Pfund letzte Woche wieder auf die Beine und setzten ihre Erholung fort.
Am Mittwoch geriet der Dollar erneut unter Druck und fiel auf ein zweiwöchiges Tief von etwa 102,90, nachdem die Daten zeigten, dass die Beschäftigung im privaten Sektor der USA im August geringer gestiegen ist als erwartet.
Laut dem ADP-Bericht stieg der Indikator im letzten Monat um 177.000 und blieb damit hinter der Wachstumsprognose von 195.000 zurück.
Darüber hinaus wurde die Schätzung des Anstiegs des BIP der USA für den Zeitraum von April bis Juni nach unten korrigiert - von 2,4% auf 2,1%. Die Schätzung des Kernpreisindexes für persönliche Konsumausgaben im Land wurde ebenfalls von 3,8% auf 3,7% gesenkt, was deutlich unter dem Wert des vorherigen Quartals von 4,9% liegt.
Die amerikanische Wirtschaft wächst weiterhin mit Raten, die die Fed-Beamten über dem Trendniveau sehen, aber die Abschwächung der Inflation befeuert Optimismus auf dem Markt in Bezug auf eine mögliche Zinserhöhung und könnte einen "sanften Abschwung" ermöglichen.
"Obwohl noch zwei Tage im Monat übrig sind und genügend Zeit bleibt, damit sich alles ändert, gewinnt die Theorie eines "sanften Abschwungs" oder zumindest die Version, dass die Fed wahrscheinlich keine Zinserhöhungen vornehmen wird, an Zustimmung", sagten Analysten der Deutschen Bank.
Es ist daher nicht überraschend, dass der sichere Hafen Dollar weiterhin von den jüngsten Höchstständen im Einklang mit den Renditen von 10-jährigen Schatzbriefen zurückgeht. Gleichzeitig verzeichnen die US-Aktienindizes den vierten Anstieg in Folge. Insbesondere gewinnt der S&P 500 etwa 0,3% hinzu.
Der Euro und das Pfund behalten ebenfalls ihren positiven Trend bei.
Bei anhaltender Schwäche des Grünbacks gewinnt das EUR/USD-Paar an Fahrt und steigt auf den Zweiwochenhöchststand bei rund 1,0940. Das nächste Hindernis für das Paar liegt bei 1,0960, dem 55-Tage-Durchschnitt. Danach kommt die psychologisch wichtige Marke von 1,1000 und der August-Höchststand von 1,1040.
In der Zwischenzeit erreicht das GBP/USD-Paar in der Nähe von 1,2740 wöchentliche Spitzenwerte. Um den Aufwärtstrend fortzusetzen, muss das Paar die Barriere von 1,2770, dem 200-Tage-Durchschnitt, überwinden, sowie den monatlichen Höchststand bei etwa 1,2800.
In Bezug auf den Dollar wird ein überzeugender Durchbruch unter den 200-Tage-Durchschnitt von 103,10 die Ebenen von 102,45 (55-Tage-Durchschnitt) und 102,30 (100-Tage-Durchschnitt), die dem August-Tief von 101,75 vorausgehen, ins Spiel bringen.
Gemäß der aktuellen Dynamik des USD gehen Investoren davon aus, dass der monatliche Beschäftigungsbericht der USA, der am Freitag veröffentlicht wird, die Markteinschätzung bestätigen wird, dass die Federal Reserve möglicherweise kurz vor dem Abschluss der Straffung ihrer Politik steht.
Den Prognosen zufolge wird die Beschäftigung im nicht-landwirtschaftlichen Sektor der USA im August um 170 Tausend steigen, nach einem Anstieg um 187 Tausend im Juli.
Wenn jedoch das monatliche Lohnwachstum hoch bleibt, erhöht sich das Risiko eines verstärkten Preisdrucks in den kommenden Monaten, was die Marktteilnehmer dazu veranlassen könnte, die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung durch die Federal Reserve erneut zu überdenken. Dies könnte wiederum zu einer Erholung der Renditen von US-Treasuries und einem Anstieg des Dollar führen.
In diesem Fall könnten risikoreiche Anlagen wie US-Aktien sowie der Euro und das Pfund erneut unter Druck geraten.
Die Strategen von CIBC Capital Markets sind der Ansicht, dass die Marktteilnehmer wahrscheinlich eine zu starke Senkung der Fed-Zinssätze im Jahr 2024 im Vergleich zu anderen Zentralbanken erwarten. Trader, die diese Wahrscheinlichkeit überdenken, könnten den Dollar weiter stärken.
"Das deutet darauf hin, dass der Greenback zumindest in naher Zukunft noch Wachstumspotenzial hat", sagten sie.
Experten der Bank of America sind der Meinung, dass das weitere Schicksal des Dollars eher von der wirtschaftlichen Entwicklung in China als von den Zinssätzen in den USA bestimmt wird.
Sie bleiben USD-"Bulls", sind jedoch der Ansicht, dass vieles davon abhängen wird, ob Peking in den kommenden Wochen bedeutungsvolle und koordinierte Konjunkturmaßnahmen ankündigt.
Nach dem Ende der COVID-Beschränkungen im vergangenen Herbst waren die Investoren in China voller Optimismus, der im Februar seinen Höhepunkt erreichte. Seitdem hat sich die Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage des Landes als treibende Kraft für die Stärkung des Dollars erwiesen, der traditionell als Fluchtwährung in Zeiten wirtschaftlicher Schwierigkeiten gilt, betonen die Experten.
Zum gegenwärtigen Zeitpunkt ist der Indikator, der von der Bank of America verfolgt wird und die allgemeine wirtschaftliche Lage in China misst, auf das Niveau des Tiefpunkts im Jahr 2022 gefallen, als der Pessimismus in Bezug auf die Perspektiven des Landes auf dem Höhepunkt war. Gleichzeitig zeigt der Greenback keine so starke Dynamik wie er könnte, während der Euro und das Pfund sich besser fühlen als erwartet.
Daher gelten gerade sie als anfällig gegenüber dem Dollar, wenn die mit China verbundenen Risiken zu wachsen beginnen, sagen die Analysten der Bank of America.
Zusätzlich könnten auf der Seite des USD saisonale Faktoren ins Spiel kommen. Seit August hat das "amerikanische" Geld um mehr als 1% an Wert gewonnen, und die Dollar-Bullen warten sehnsüchtig auf den Beginn des Septembers.
Der Grund dafür ist, dass der Greenback in diesem Monat sechs Jahre in Folge gestärkt wurde und einen durchschnittlichen Zuwachs von 1,2% verzeichnete.
Die US-Dollar-Kurssteigerung wird in der Regel durch die Geldströme gefördert, die am Ende des dritten Quartals typisch sind, sowie durch eine erhöhte Nachfrage nach sicheren Vermögenswerten vor dem Oktober, der für den Rückgang des US-Aktienmarktes berüchtigt ist.
"Der September ist in der Regel vorteilhaft für den Dollar, und die übliche Erklärung besteht darin, dass die Risikoscheu dazu neigt, ihr hässliches Haupt zu erheben, was die Nachfrage nach dem renditestarken und sicheren Dollar erhöht", sagten die Strategen der Credit Agricole.
"Die Analyse der saisonalen Risikoausweichungsindikatoren wie dem VIX-Index scheint diese Schlussfolgerung zu bestätigen", fügten sie hinzu.
Gleichzeitig stellen die Experten der National Australia Bank fest, dass es eine Vielzahl von fundamentalen Gründen gibt, die für das Jahr 2023 charakteristisch sind und den Dollar auch im nächsten Monat stützen können.
Sie verweisen auf die vergleichsweise straffe Geldpolitik der Federal Reserve und die hohe Rendite der US-Staatsanleihen.
"Es scheint, dass die Faktoren, die den Dollar bisher gestützt haben, seinem Wachstum weiterhin zuträglich sein werden, zumindest in naher Zukunft. Insbesondere sollte der Greenback weiterhin von den Vorteilen der USA in wirtschaftlichen Kennzahlen profitieren", so die National Australia Bank.
