Der von der CFTC am Freitag veröffentlichte Bericht zeigt, dass langfristige Investoren weiterhin den US-Dollar kaufen. Die wöchentliche Veränderung beträgt +3,6 Mrd. USD, die aggregierte Short-Position des Dollars ist auf -6,9 Mrd. USD gesunken, wobei der Yen die einzige Hauptwährung ist, die sich vor dem Verkaufserlös bewahrt hat. In Bezug auf alle anderen Währungen gibt es wöchentliche Veränderungen zugunsten des Dollars.
Am Mittwoch werden die Inflationsdaten für den August in den USA veröffentlicht. Ein Anstieg der Ölpreise kann zu einer Gesamtinflation von 0,5% m/m führen, was ein zusätzlicher Faktor für eine Zinserhöhung der Federal Reserve ist. Jedoch wird eine Verlangsamung des Lohnwachstums eine positive Auswirkung auf die Verbraucherpreise im Dienstleistungssektor haben. Derzeit sind die Märkte davon überzeugt, dass die Fed bei ihrer nächsten Sitzung eine Pause einlegen wird. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung beträgt nur 7%, und die entscheidende Sitzung wird erst im November stattfinden, was jedoch noch in weiter Ferne liegt.
Wir gehen davon aus, dass der US-Dollar nach wie vor der Hauptfavorit auf dem Devisenmarkt ist und seine Käufe werden fortgesetzt, da der Markt vom wirtschaftlichen Aufschwung in den USA überzeugt ist. Obwohl der Dollar am Montag etwas von den zuvor erreichten Höchstständen zurückgegangen ist, wirken die anderen Währungen schwächer. Eine mögliche Zinserhöhung der EZB in dieser Woche wird die Position des Euro voraussichtlich nicht stärken, da schwache wirtschaftliche Daten die Wahrscheinlichkeit entschlossener Maßnahmen der EZB verringern und jede Anzeichen von Schwäche seitens der Bank vom Markt als weitere Bestätigung für die Stärke des Dollars betrachtet wird.
EUR/USD
Am Donnerstag findet die nächste Sitzung der EZB statt, auf der eine endgültige Zinserhöhung um 0,25% erwartet wird. Die Märkte sind nach wie vor uneins darüber, ob diese Erhöhung bereits am kommenden Donnerstag erfolgen wird oder ob die EZB doch eine Pause bis zur nächsten Sitzung einlegen wird.
Zugunsten einer Zinserhöhung spricht das hohe Lohnwachstum in der Eurozone. Im 2. Quartal betrug das Wachstum 5,6% gegenüber dem Vorjahr, was sogar höher ist als die 5,4% im Vorquartal und die Einschätzung der EZB von 5,3%, die sie im Juni vorgelegt hat. Demnach bleibt die Bedrohung für die Kerninflation hoch und ein Rückgang auf 3% wird erst in der zweiten Jahreshälfte 2024 erwartet.
Die EZB-Beamten senden unterschiedliche Signale, es gibt keine einheitliche Position. Der eine deutet auf die Notwendigkeit einer Pause hin, der andere hingegen betont die hohe Kerninflation und fordert, nicht innezuhalten. Die Europäische Kommission hat ihre Prognose für das Wirtschaftswachstum in der Eurozone für die Jahre 2023 und 2024 um jeweils 0,3% auf 0,8% bzw. 1,4% gesenkt. Die Inflationsprognose für dieses Jahr wurde auf 5,6% gesenkt, für das kommende Jahr jedoch auf 2,9% erhöht. Die Kommission geht davon aus, dass die EZB die Zinsen am Donnerstag um 0,25% anheben wird und behauptet, dass der Markt dieser Meinung zuneigt.
Die Europäische Kommission hat eine pessimistische Sicht auf die Aussichten für das Wirtschaftswachstum in der Eurozone und dies trägt nicht zur Nachfragesteigerung nach dem Euro bei.
Die Long-Position im EUR ist in der Berichtswoche um weitere 1,6 Mrd. auf 18,2 Mrd. gesunken. Die Bullenpositionierung nimmt ab und der Trend zur Euro-Verkäufe bleibt bestehen. Der Kurs liegt unter dem langfristigen Durchschnitt, was für eine weitere Abwertung des Euros spricht, aber die Dynamik ist neutral.
EUR/USD hat wie von uns in der Vorwoche erwartet das untere Kanalniveau von 1.0764 überschritten und steuert auf das lokale Tief von 1.0634 zu. Eine Prüfung des Tiefs erscheint immer wahrscheinlicher, die Frage ist nur, ob es dem Euro gelingen wird, diese Unterstützung auf Anhieb zu überwinden oder ob eine zweite Welle erforderlich ist. Falls die korrektive Erholung weitergeht, könnte eine Rückkehr in den Widerstandsbereich von 1.0790/0810 erwartet werden. Dieses Szenario halten wir jedoch für weniger wahrscheinlich, während das Szenario einer weiteren Abwärtsbewegung des Euro priorisiert bleibt. Das Ziel liegt im Unterstützungsbereich von 1.0605/35.
GBP/USD
Das Pfund hat nach den falkenhaften Kommentaren der Bank of England etwas von seinem Rückgang wieder aufgeholt. Catherine Mann, Mitglied des Board of Directors, gab bei einer Rede in Kanada bekannt, dass sie weitere Zinserhöhungen unterstützt, da die hohe Inflation in Großbritannien Anzeichen einer anhaltenden Entwicklung aufweist und zukünftig volatiler sein wird. Ihrer Meinung nach ist jede Entscheidung der Bank of England risikoreich, aber es ist besser, einen Fehler zu machen, der später korrigiert werden kann, und genau das bedeutet der Aufruf zu weiteren Zinserhöhungen.
Heute wird der Arbeitsmarktbericht für den Zeitraum einschließlich August veröffentlicht, wobei besonderes Augenmerk auf dem Wachstum der durchschnittlichen Löhne liegt. Es wird erwartet, dass die 3-Monats-Rate bei 7,8% bleibt. Jede Abweichung von der Prognose könnte jedoch den Zinssatz ändern und zu erhöhter Volatilität beim Pfund führen.
Die Netto-Langposition in GBP ist in dieser Berichtswoche um 0,2 Mrd. auf 3,6 Mrd. gesunken. Das spekulative Engagement beim Pfund bleibt trotz des recht intensiven Verkaufs in den letzten Wochen bullisch, was jedoch nicht verhindert, dass der Kassakurs weiter sinkt.
Pfund testet erfolgreich die Unterstützung bei 1,2545, wie erwartet. Es gibt praktisch keine Gründe für eine Aufwärtsbewegung, möglicherweise begrenzt ein korrektiver Anstieg den Widerstandsbereich von 1,2545/65. Wir erwarten, dass der Ausverkauf weitergeht. Das nächste Ziel wird eine neue lokale Tiefstmarke und ein Rückgang unter 1,2440 sein, danach das Ziel von 1,2290/2310. Hier könnte das Pfund auf starke Unterstützung stoßen, da ein Rückgang unterhalb dieses Bereichs aus technischer Sicht den langfristigen Bullentrend abschließen würde.
